FX168财经报社(北美)讯 根据美银证券（BofA Securities）在周二（8月20日）发布的报告，预计新兴市场（EM）外汇（FX）在可能的经济硬着陆情景中的表现优于以往类似情况。
报告提到，自新冠疫情以来，新兴市场货币的驱动因素发生了关键变化，特别是低油价和美国货币政策宽松可能带来的支持作用。
美银分析师指出，自新冠疫情爆发以来，有三个主要因素成为新兴市场货币表现的主要驱动因素：美国的贸易条件（ToT）、美国2年期掉期利率和中国的房价。
这与疫情前的情况有所不同，当时全球增长，特别是新兴市场出口量以及商品价格是影响新兴市场货币的主导因素。
美银观察到，自新冠疫情以来，美国的贸易条件与油价之间的相关性有所增强。在2020年1月至2024年7月期间，这种相关性急剧上升至约0.94，而在新冠疫情前，这一相关性约为-0.87。
这一变化反映了美国作为主要石油出口国的角色日益增强，从而改变了油价与新兴市场货币（EM FX）之间的传统关系。
美国货币政策，特别是2年期掉期利率在驱动新兴市场货币方面的重要性在疫情后有所增加。预计美联储应对经济硬着陆时的宽松政策将导致2年期掉期利率下降，这将对新兴市场货币提供支持。
中国的房地产市场也成为新兴市场货币的重要因素。报告建议，中国房价的波动现在与新兴市场货币的表现密切相关，反映了中国经济对全球金融市场的广泛影响。
在硬着陆——即经济急剧放缓的情况下，美银分析师预测油价和美国2年期掉期利率可能都会下降。油价的下降将导致美国贸易条件的恶化，而2年期掉期利率的下降则是由于美联储的积极货币宽松。综合这些因素，预计将支撑新兴市场货币，其表现可能优于以往的硬着陆时期。
然而，分析师也警告称，如果发生重大信用事件，如金融危机或重大信用市场扰动，新兴市场货币的驱动因素可能会发生变化。在这种情况下，传统的风险厌恶情绪可能占据主导地位，从而导致新兴市场货币大幅贬值，尽管低油价和美国货币宽松可能提供支持。
美银对新兴市场货币的主成分分析（PCA）进一步支持了全球增长对新兴市场货币的重要性已下降的观点。
分析涵盖了2020年1月至今的数据，结果显示美国利率、美元指数（DXY）和市场波动性（以VIX衡量）成为了新兴市场货币（EM FX）更重要的驱动因素。全球增长指标，如新兴市场出口量，现在发挥的作用较小。
主成分分析的第一主成分主要受美国利率和美元指数的影响，而第二主成分则更多与美国的贸易条件、BAA 10年期利差和市场波动性相关。值得注意的是，分析显示曾经与新兴市场货币表现高度相关的新兴市场出口量，在后疫情时代不再具有同样的显著性。
