这次经济刺激真的不同！彭博:中国最高领导人终于意识到中国的问题所在

FX168财经报社(亚太)讯 前投资银行家、彭博专栏作家Shuli Ren周一(9月30日)撰文称，中国最高领导人习近平终于意识到了中国的问题所在。中国最新的刺激方案标志着政府内部技术官僚的转变。

(截图来源：彭博社)

Shuli Ren写道，一朝被蛇咬，十年怕井绳。中国高层领导人最近几天宣布的超级刺激措施让许多投资者不相信。毕竟，北京几个月来一直发誓要通过降息和特别贷款计划来重振经济增长，但收效甚微。房地产市场比以往任何时候都更冷，生产者通货紧缩已进入第三年，青年失业率再次创下历史新高。

投资者一直在问这一轮刺激计划有何不同：这是中国不惜一切代价的时刻吗？中国经济是否已经糟糕到最终触及北京的痛点?如今，“害怕错过”的心理正在兴起，全球资产管理公司再次开始讨论中国政府是否有意愿、能力或财政空间来恢复经济信心。

Shuli Ren表示：“我不想说中国最高领导人的痛点在哪里——任何声称知道的人都是在虚张声势——但看看最新的政策公告，很明显，中国高层领导人终于意识到中国真正的问题是什么，以及为什么过去的措施没有奏效。”

Shuli Ren称，三个细节跃然纸上。首先是财政实力。自2018年以来，中共中央政治局首次在9月讨论经济问题，这些问题通常是在4月、7月和12月的会议上讨论的。刺激财政支出在数据中占据了首要位置。

中国正在经历野村证券(Nomura Securities)经济学家陆挺所说的“第二波冲击”。过去，地方政府通过促进区域增长和吸引企业迁往其管辖范围发挥了帮助作用。但随着房地产市场的低迷和土地出让收入的减少，它们已经成为社会的障碍。地方政府一直在对违反交通规则之类的事情征收高额罚款，以维持自己的收支平衡。

今年前8个月，非税收入增长11.7%，而土地出让下降25.4%。如果他们的第一个接触点——通常是低级别公务员——在收费方面是武断和不合理的，人们怎么能对政府有信心呢？

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在经济严重放缓的情况下，政府需要同时启动财政和货币政策。虽然中国人民银行一直在降息，但其他官僚机构一直无所事事，甚至更糟糕的是，惹恼了公民和公司。2024年的预算要求政府基金账户(包括基础设施项目支出)达到4.9万亿元人民币的赤字。截至8月，赤字仅为2.1万亿元人民币。

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中国中央政治局的最新声明强调了财政支出和借贷，包括发行和部署超长期主权债券和特殊用途市政债券。这表明习近平现在意识到为什么中国人民银行的货币宽松政策没有奏效。

Shuli Ren指出，其次，对于政府来说，年轻人的失业问题可能和房地产市场的低迷一样令人头疼。中国每年的大学毕业生超过1000万。尽管统计局在1月份改变数据方法，将学生排除在劳动力资源之外，美化了数据，但8月份18至24岁的城市年轻人的失业率仍达到18.8%。

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官方措辞出现明显的变化。去年5月，习近平告诉年轻人要像上世纪60年代那样“吃苦”，拥抱困难。今年他改变了语气，转而呼吁提供高质量的工作岗位。上周，中国政府表示将为离校两年仍未找到工作的学生提供一些社会保障福利。

这是对Z世代面临的结构性劳动力市场问题的默认。为了转向电动汽车制造等新的增长引擎，政府对房地产和金融服务的监管打击减少了许多人的就业选择。

现在有很多蓝领工作，但即使这些工作收入更高，受过良好教育的城市青年愿意回到流水线上工作吗？或者是当美团的送餐员吗？提供“优质”工作岗位已成为新的官方口号，这是一个良好的开端。

第三，房地产市场。今年5月，中国公布了一项范围广泛的救助计划，包括降低抵押贷款利率，将一些未售出的住房改造为公共住房。作为该计划的一部分，中国人民银行开通了人民币3,000亿元的再贷款机制，这样国有实体就可以从陷入困境的开发商手中购买公寓，而后者又可能获得一些现金，完成预售公寓并将其交付给购房者。自那以来，这一数字几乎没有下降。

因此，中国央行将加大再贷款计划的力度，提供100%的本金，高于之前的60%。这或许是中国在接受其传统医学的精髓：如果以前的疗法没有效果，就调整并增加剂量。

Shuli Ren在文章最后写道：“毫无疑问，看空中国是最受欢迎的交易之一，资产管理公司一直在担心北京方面的宽松措施不会像以前那样奏效。然而，这一轮的政策公告有点不同，因为新的口号听起来更有见地，也更符合当地的情绪。对技术官僚来说，形势可能正在好转。”