FX168财经报社(亚太)讯 据路透报道，中国计划中的财政方案主要针对经济中受损的房地产和地方政府资产负债表，以缓解经济下行压力和通缩风险，主要起到“稳定器”的作用，而非市场所期待的即刻增长激励措施。
上月超预期的货币刺激曾引发投资者对财政政策的猜测，希望会推出强力刺激以立刻恢复经济活力。周二，路透社报道，中国正考虑批准未来几年新增超10万亿元人民币（约1.4万亿美元）的债务。
其中6万亿元人民币主要用于降低地方政府的“隐性债务”，另外4万亿元则用于从缺乏现金的开发商手中回购闲置土地，以减少大量未售出住房的库存。
该措施代表与过去全面刺激增长不同的更为精准的策略。2008年全球金融危机时，中国直接将大量资源投向基础设施和房地产部门，以刺激经济。
Gavekal Dragonomics的中国研究副主任Christopher Beddor指出：
“此次刺激的主要目标显然更多在于支撑资产负债表，而非直接推动短期GDP增长。它可以缓解压力，但不一定会立刻增加支出。”
这种谨慎的方式部分原因在于中国目前正为过去过度刺激所带来的问题买单，但也留下了措施对短期和长期增长影响的疑问。这种不确定性在金融市场上得以体现，中国股市周三下跌约0.5%，拉低其他亚洲市场。
Natixis高级经济学家Gary Ng称：
“这项政策更像是‘止痛药’，而不是‘增长助推器’。经济影响可能没有表面看起来那么大。”
疏通资金流动
尽管如此，一个价值超过世界第二大经济体国内生产总值8%的项目是不容忽视的。中国银行首席研究员Zong Liang表示：
“关键不仅在于数量，更在于提供一种稳定感。”
因债务高企和收入下降，地方政府已削减公务员薪资及其他支出。缺乏资金的房地产开发商也难以恢复停滞的项目，影响了就业和收入。
中国希望通过将债务转移到负债较轻的中央政府的资产负债表（其负债仅占GDP的24%），从而疏通资金向企业和消费者的传导。
Beddor称，地方政府目前因房地产市场低迷而面临严重的流动性压力，导致许多地方当局停止支付员工和供应商。“解决这一流动性紧缩问题可以将资源释放到实体经济中，但影响可能要到2025年下半年才会显现。”
另一个悬而未决的问题是，这项措施是否只是延缓债务危机。国际货币基金组织估算，到2023年底，地方政府显性债务为GDP的31%，其融资工具的债务为GDP的48%，其他政府相关债务占GDP的13%。加上中央政府的债务，总额已达116万亿元人民币。
在房地产方面，高盛估计未售出的房地产库存（若全部建成）将达93万亿元人民币。
是否能走出过去的过度扩张，取决于方案能否启动良性增长循环，使中国能够削减而非简单转移这些债务。
许多分析人士指出，数十年积累的家庭消费缺口抑制这种前景。低工资、高青年失业率和微弱的社会保障网使得中国家庭消费低于GDP的40%，约比全球平均水平低20个百分点。
尽管北京还计划为家电和其他商品提供消费补贴，但金额仅是这一缺口的很小一部分。
S&P Global亚太区首席经济学家Louis Kuijs表示：
“看起来对消费的支持依然有限。这意味着我们不太可能看到经济增长前景的显著改善，也不可能彻底消除通缩风险。”