FX168財經報社(亞太)訊 彭博社報道，回顧9月份，量化投資者的多頭策略落後於中國股市22%的漲幅2個百分點，導致今年迄今所謂的超額收益變成了0.1%的虧損。深圳拍拍網投資管理有限公司編制的數據顯示，過去三年，中國股市的表現至少超出16個百分點。這意味着，由於模型失敗，量化對衝基金在中國失去優勢。
追蹤對衝基金的拍拍網稱，市場中性策略——旨在通過剔除波動性來實現絕對回報——下跌了0.8%，今年的跌幅擴大至2.5%，而過去四年，該策略每年都實現正回報。
(來源:Bloomberg)
量化投資者未能趕上9月底大盤的飆升，而2月份他們看好的小型股暴跌，創下了曆史新低。監管機構加強審查之際，不斷加劇的挫折可能會進一步削弱這個價值1.6萬億元人民幣，約合2250億美元的行業吸引力，該行業自詡能夠創造超越市場的回報。
Hainan Zhengren Quant Private Fund Management Co.董事長Liu Xuhui表示，業績表現表明，“很多基金經理的超額收益並非純粹來自選股能力的阿爾法收益，而是來自於對小盤股的市場化投資，適應特定市場模式的傳統量化模型在今年的快速波動中舉步維艱”。
Shanghai Manfeng Asset Management Co.首席投資官Edward Liu表示，2月初，當小盤股暴跌、大盤指數在政府支持下上漲時，量化投資者的超額收益在行業“滑鐵盧”中變成了負值。他表示，許多量化投資者隨後調整持股，追逐上漲的基準指數，這助長了人們對小盤股的蜂擁追捧，導致了一場“完美風暴”。
他指出，如果說2月份的虧損可以部分歸咎於量化分析師自身的風險管理，那麼近期的市場劇烈波動則更加極端和罕見，在統計模式中幾乎沒有留下任何痕跡，無法供基於曆史數據進行訓練的量化模型捕捉。
“中國量化投資的一個劣勢是，股市受政策變化的影響很大，而這種波動很難通過統計模式來捕捉，”他說。“突然的政策轉變對任何真正的量化策略來說都是一個挑戰。”
當市場在9月底飆升時，量化分析師的股票投資組合往往比他們試圖超越的基準更加多樣化，難以追趕指數的漲幅。與此同時，他們的市場中性產品錄得大幅下跌，因為飆升的股指期貨給他們的空頭頭寸帶來了損失。
國泰君安期貨公司的分析師在本月的報告中寫道，盡管他們也可能獲得顯着的收益，但他們多元化的投資組合表明，量化投資者，特別是在指數增強策略中的量化投資者，“可能難以在短期內實現預期的超額回報”。
受中國政府刺激措施提振樂觀情緒的影響，基準滬深300指數在9月底飆升27%。10月第一個交易日，該指數又上漲了6%，但由於投資者等待財政支持措施的明朗，該指數此後下跌了8%以上。
不過，拍拍網稱，9月份量化基金的表現優於自由型股票對衝基金，因為量化基金的倉位保持滿倉，而對手則不得不從低位開始增持。彭博看到的市場數據顯示，隨着極端波動的緩解，一些頂級投資者的超額收益在本月前兩個交易周有所恢複。國泰君安期貨分析師建議投資者加大對增強型指數產品的配置，稱情況可能會有所改善。
盡管隨着市場流動性從極低水平恢複，超額回報的環境可能會改善，但“更好的環境並不能保證業績”，Hainan Zhengren Quant Private Fund Management Co.的Liu說道。“傳統的多因子模型可能面臨更嚴峻的挑戰。”
他續稱，該公司的策略不依賴傳統因素，而是使用更先進的人工智能(AI)模型來預測股價走勢。他說，強化學習使該公司能夠更快地適應不斷變化的市場條件，同時保持嚴格的風險控制，約90%的股票持有量都保持在指數成分股中，以限制偏差。
截至10月11日，Hainan Zhengren穩定型滬深300指數增強型基金今年以來的回報率比指數高出13.4個百分點，而基於該指數的市場中性策略基金的回報率則為10%。Liu提到，該公司今年的資產管理規模增長了60%以上，達到約15億元人民幣。
Shanghai Manfeng的Liu指出，量化投資者仍然有機會通過改善基準之外的股票選擇來獲得優異的表現，因為強勁的指數上漲幾乎不是常態。 他說，今年要戰勝市場“肯定很難”。從長期來看，“中國的超額回報無疑在下降，盡管我認為不會這麼快就跌到很深的水平”。
