FX168財經報社(亞太)訊 中國陷入通縮的局面難以解決。作為全球第二大經濟體，中國的物價已連續六個季度下滑。如果再持續一個季度，將追平上世紀90年代亞洲金融危機期間創下的連續通縮紀錄。
政策制定者承諾采取更多措施提振經濟增長和緩解價格下跌，使用了近年來最直接的語言。與此同時，北京正在為唐納德·特朗普重返白宮引發的貿易戰做準備。這位當選美國總統誓言對中國出口商品征收60%的關稅，這將對雙邊貿易造成嚴重衝擊。
什麼是通縮？
通縮指的是商品和服務價格在整個經濟體範圍內下跌。這不同於反通脹（通脹率下降但價格仍在上漲）。後者意味着價格仍在上漲，盡管上漲速度較慢。這就是美國正在發生的情況，自2022年年中以來，美國的年度價格增長已大幅放緩。
中國為何出現通縮？
新冠疫情後，美國等主要經濟體因需求被壓抑與供應短缺導致物價飆升，但這種情況並未在中國出現。消費者購買力疲軟，加上房地產低迷，抑制了人們購買大宗商品的意願。
此外，從科技到金融等高薪行業的監管收緊導致裁員和減薪，進一步削弱了消費意願。制造業和高科技產品的政策支持增加了生產，但需求不足迫使企業降價銷售。
價格下跌有什麼危害？
乍看之下，價格降低對消費者似乎是好事，但這並不一定意味着人們會再次開始消費。事實上，他們可能會推遲購買昂貴的物品，希望價格會進一步下跌。這會進一步壓制經濟活動，影響收入水平，從而導致消費進一步減少和價格再次下跌的惡性循環。
通縮還會推高“實際”利率（通脹調整後的利率），增加債務成本，使企業更難投資，從而抑制需求並加劇通縮。一些經濟學家認為，這種“債務通縮”可能引發經濟衰退或蕭條，因為債務違約增加，銀行體系受到衝擊。
中國通縮為何難以解決？
過去，中國通過大規模貨幣寬松和財政刺激政策應對通縮。但疫情以來，政府對刺激政策更加謹慎，避免經濟債務負擔過重。
政策制定者不願重回過去的老路，例如通過大規模基建投資和推動房地產繁榮來刺激經濟。當局希望推動經濟向先進技術等新增長驅動因素轉型。因此，刺激政策相對克制，投資者對經濟前景仍持悲觀態度。10年期政府債券收益率創下曆史新低，反映了市場情緒低迷。
中國采取了哪些措施？其效果如何？
中國人民銀行過去兩年多次降息以提振需求。官方放松了購房限制、降低首付比例和房貸利率，試圖扭轉房地產市場頹勢。銀行被要求向開發商提供更多信貸，以完成停工項目；地方政府也被敦促購買滯銷住宅並將其改為保障房。
此外，政府補貼了汽車和家電的購買，對低收入家庭和學生提供援助。今年9月底推出了一項總額1.4萬億美元的計劃，用於幫助地方政府解決債務問題。雖然這些措施在一定程度上提振了經濟，但在房地產市場疲軟和信心不足的情況下，經濟學家認為這些措施不足以扭轉價格下跌趨勢。
特朗普的關稅計劃有何影響？
特朗普在競選期間威脅對中國商品征收60%的關稅，並承諾上任後對所有中國進口商品加征10%關稅。這種可能出現的第二次貿易戰的不確定性，令中國明年的出口增長前景更加暗淡。這可能打擊2024年占中國經濟增速近四分之一的出口領域，並進一步增加國內通縮壓力。
對外國投資者的意義是什麼？
投資中國股票的投資者可能面臨因通縮導致的公司盈利下降。高端汽車和奢侈品牌在中國的銷售已因消費者削減支出而大幅下滑。而債券市場則表現優異，低風險的政府債券因人們預期中國人民銀行進一步降息而更具吸引力。
另一方面，中國的通縮可能在一定程度上減輕全球經濟的通脹壓力。
