FX168财经报社(亚太)讯 中国陷入通缩的局面难以解决。作为全球第二大经济体，中国的物价已连续六个季度下滑。如果再持续一个季度，将追平上世纪90年代亚洲金融危机期间创下的连续通缩纪录。
政策制定者承诺采取更多措施提振经济增长和缓解价格下跌，使用了近年来最直接的语言。与此同时，北京正在为唐纳德·特朗普重返白宫引发的贸易战做准备。这位当选美国总统誓言对中国出口商品征收60%的关税，这将对双边贸易造成严重冲击。
什么是通缩？
通缩指的是商品和服务价格在整个经济体范围内下跌。这不同于反通胀（通胀率下降但价格仍在上涨）。后者意味着价格仍在上涨，尽管上涨速度较慢。这就是美国正在发生的情况，自2022年年中以来，美国的年度价格增长已大幅放缓。
中国为何出现通缩？
新冠疫情后，美国等主要经济体因需求被压抑与供应短缺导致物价飙升，但这种情况并未在中国出现。消费者购买力疲软，加上房地产低迷，抑制了人们购买大宗商品的意愿。
此外，从科技到金融等高薪行业的监管收紧导致裁员和减薪，进一步削弱了消费意愿。制造业和高科技产品的政策支持增加了生产，但需求不足迫使企业降价销售。
价格下跌有什么危害？
乍看之下，价格降低对消费者似乎是好事，但这并不一定意味着人们会再次开始消费。事实上，他们可能会推迟购买昂贵的物品，希望价格会进一步下跌。这会进一步压制经济活动，影响收入水平，从而导致消费进一步减少和价格再次下跌的恶性循环。
通缩还会推高“实际”利率（通胀调整后的利率），增加债务成本，使企业更难投资，从而抑制需求并加剧通缩。一些经济学家认为，这种“债务通缩”可能引发经济衰退或萧条，因为债务违约增加，银行体系受到冲击。
中国通缩为何难以解决？
过去，中国通过大规模货币宽松和财政刺激政策应对通缩。但疫情以来，政府对刺激政策更加谨慎，避免经济债务负担过重。
政策制定者不愿重回过去的老路，例如通过大规模基建投资和推动房地产繁荣来刺激经济。当局希望推动经济向先进技术等新增长驱动因素转型。因此，刺激政策相对克制，投资者对经济前景仍持悲观态度。10年期政府债券收益率创下历史新低，反映了市场情绪低迷。
中国采取了哪些措施？其效果如何？
中国人民银行过去两年多次降息以提振需求。官方放松了购房限制、降低首付比例和房贷利率，试图扭转房地产市场颓势。银行被要求向开发商提供更多信贷，以完成停工项目；地方政府也被敦促购买滞销住宅并将其改为保障房。
此外，政府补贴了汽车和家电的购买，对低收入家庭和学生提供援助。今年9月底推出了一项总额1.4万亿美元的计划，用于帮助地方政府解决债务问题。虽然这些措施在一定程度上提振了经济，但在房地产市场疲软和信心不足的情况下，经济学家认为这些措施不足以扭转价格下跌趋势。
特朗普的关税计划有何影响？
特朗普在竞选期间威胁对中国商品征收60%的关税，并承诺上任后对所有中国进口商品加征10%关税。这种可能出现的第二次贸易战的不确定性，令中国明年的出口增长前景更加暗淡。这可能打击2024年占中国经济增速近四分之一的出口领域，并进一步增加国内通缩压力。
对外国投资者的意义是什么？
投资中国股票的投资者可能面临因通缩导致的公司盈利下降。高端汽车和奢侈品牌在中国的销售已因消费者削减支出而大幅下滑。而债券市场则表现优异，低风险的政府债券因人们预期中国人民银行进一步降息而更具吸引力。
另一方面，中国的通缩可能在一定程度上减轻全球经济的通胀压力。