FX168财经报社(亚太)讯 近日，据路透消息，中国将发行创纪录的3万亿元特别国债以刺激经济，这可能不是终极“火箭筒”，但却是一个开始。
在中国殖利率历史性崩溃——中国1年期国债收益率自全球金融危机以来首次跌破1%——仅一周后，债券市场确信，北京将推出前所未有的大规模刺激政策。
Zerohedge指出，上次中国1年期国债收益率跌破1%时，雷曼兄弟刚刚申请破产。债券市场确信北京即将推出史无前例的货币刺激政策和/或量化宽松（QE）。但商品市场尚未察觉。
据路透社本周最新报道，中国当局已同意明年发行3万亿元（约合4110亿美元）特别国债，这将是有史以来的最高纪录。此举标志着北京加大财政刺激力度，以复苏疲软的经济。
2025年主权债务发行计划将比今年的1万亿元增加200%，此时正值北京试图减轻美国新任总统唐纳德·特朗普上台后可能提高中国进口商品关税的冲击。
募集资金将用于通过补贴计划刺激消费、支持企业设备升级，以及为创新驱动型先进领域的投资提供资金等多项举措。
尽管中国过去一年深陷通缩漩涡，但此次债券发行表明中国为新增债务提供了空间。消息公布后，中国10年期和30年期国债收益率分别上升1个基点和2个基点，但仍接近历史低点。
明年的特别国债发行计划将创下历史纪录，突显出北京愿意进一步加大债务规模，以对抗世界第二大经济体的通缩压力。
“此次发行规模‘超出市场预期’，”华侨银行亚洲宏观研究主管Tommy Xie表示，“此外，由于中央政府是唯一具备显著加杠杆能力的主体，任何中央层面的债券发行都被视为利好，可能对增长提供额外支持。”
新政策与重大项目并举
“新政策”包括耐用品补贴计划，允许消费者以折扣价用旧车或旧家电换购新产品，以及一项针对企业的大规模设备升级补贴计划。而“重大项目”则指执行国家战略的工程，例如铁路、机场和农田的建设，以及在关键领域提升安全能力。
中国通常不会将超长期特别债券纳入年度预算计划，因为这些工具被视为一种非常规措施，用于为特定项目或政策目标筹集资金。根据明年的计划，约1.3万亿元通过长期特别国债募集的资金将用于“两个重大”和“两个新”项目。
国家发改委12月13日表示，北京已将今年发行的1万亿元超长期特别国债的所有收益全部分配，其中约70%用于资助“两个重大”项目，其余部分用于“两个新”计划。
明年计划募集的资金中还有一大部分将用于“新生产力”投资，这是北京对先进制造业（如电动车、机器人、半导体和绿色能源）的简称。超过1万亿元将被划拨给这一领域。 剩余资金将用于为大型国有银行注资，因这些顶级贷款机构正面临利润下滑、坏账增加和利润率缩减的挑战。
明年的特别国债发行规模相当于2023年中国GDP的2.4%。相比之下，中国在2007年通过此类债券筹集1.55万亿元，占当时经济产出的5.7%。
经济工作会议明确发展方向
中国国家主席习近平12月11日和12日与高级官员举行年度中央经济工作会议，规划2025年的经济发展方向。会议总结指出“有必要保持经济增长的稳定性”，提高财政赤字率，并计划明年发行更多政府债务，但未给出具体数据。
上周，路透社报道称，中国计划将明年的预算赤字比例提高到创纪录的GDP的4%，并维持约5%的经济增长目标。
中央经济工作会议上通常会设定下一年的经济增长、预算赤字、债务发行等目标，尽管这些目标通常会由高层达成一致，但直到次年3月的全国人大会议才会正式公布，期间可能仍会有所调整。
由于严重的房地产危机、高企的地方政府债务和疲弱的消费者需求，中国经济今年表现不佳。出口作为为数不多的亮点之一，如果特朗普兑现竞选承诺，提高关税至60%以上，也可能会受到冲击。
出口面临风险意味着中国需要依赖国内增长来源，但因房价下跌和社会福利不足，消费者的财富感正在减弱。疲软的家庭需求也构成了关键风险。上周，官方表示，北京计划扩大消费品和工业设备的以旧换新计划。
