FX168財經報社(亞太)訊 在2024年底，中國人民銀行向市場注入巨額流動性，但未采用意外的刺激措施，以在美國當選總統唐納德·特朗普上任前保留政策空間。
央行此前曾表示，可能會在2024年底再次通過下調存款準備金率（RRR）釋放更多銀行資金。然而，目前預計此舉將推遲到今年第一季度，以保留這一工具應對新的美國關稅可能帶來的負面影響。
為確保市場流動性充足，央行在上月通過公開市場逆回購操作和政府債券購買向銀行注入1.7萬億元人民幣（約合2,330億美元）。這一操作超過了通過中期借貸便利（MLF）——央行過去用於注入流動性的主要工具——提供的月度最高額貸款規模，而MLF正逐步退出曆史舞台。
此舉幫助緩解上月MLF創紀錄的流動性回籠壓力，淨增現金5,500億元人民幣，相當於一次25個基點的降準效果。
“降準已被賦予應對關稅風險和穩定市場的角色，因此最有可能推遲到美國加征更高關稅後，”澳新銀行高級中國策略師邢兆鵬表示，並補充稱農曆新年（1月28日）前可能出現操作窗口。
在去年9月底推出廣泛刺激措施後，中國經濟表現出複蘇跡象，但由於可能出現第二輪中美貿易戰，增長前景仍具挑戰性。為了確保銀行有足夠的資金支持實體經濟，中國領導人已暗示2025年將采取更支持流動性的立場。同時，未來幾年政府債券發行量的增加也需要市場流動性來吸納。
中國央行多方面考量
央行在推遲降準時有多方面考量，包括穩定人民幣匯率以及避免推動政府債券市場進一步上漲的風險。
降準通常被視為寬松貨幣政策的強烈信號，這可能對人民幣匯率施加更大壓力，導致人民幣資產相對於美元資產的收益率下降，從而引發資本外流。
國家金融與發展實驗室高級研究員Bruce Pang表示，如果美聯儲在1月釋放更鴿派的信號，中國可能會在農曆新年前有更多空間實施降準。
此外，央行也對創紀錄的主權債券漲勢感到不安，此前債券收益率已降至曆史低點。過多的流動性可能鼓勵投資者湧入債券市場。
國泰君安國際首席經濟學家Zhou Hao表示，由於流動性通常在第一季度末趨緊，官員們可能會選擇在那時實施下一次降準。
中國最高決策層承諾在2025年采取“適度寬松”的貨幣政策，結束長達14年的“穩健”政策立場。同時，央行正在重塑工具箱，以更靈活有效地影響市場。
“為了有效刺激2025年的需求，需要采取實質性行動，”瑞士寶盛銀行資深亞洲經濟學家Carlos Casanova表示，“除了持續的流動性支持外，我們預計央行將顯著擴張資產負債表，並不排除直接購買股票的可能性。”
