FX168财经报社(亚太)讯 在2024年底，中国人民银行向市场注入巨额流动性，但未采用意外的刺激措施，以在美国当选总统唐纳德·特朗普上任前保留政策空间。
央行此前曾表示，可能会在2024年底再次通过下调存款准备金率（RRR）释放更多银行资金。然而，目前预计此举将推迟到今年第一季度，以保留这一工具应对新的美国关税可能带来的负面影响。
为确保市场流动性充足，央行在上月通过公开市场逆回购操作和政府债券购买向银行注入1.7万亿元人民币（约合2,330亿美元）。这一操作超过了通过中期借贷便利（MLF）——央行过去用于注入流动性的主要工具——提供的月度最高额贷款规模，而MLF正逐步退出历史舞台。
此举帮助缓解上月MLF创纪录的流动性回笼压力，净增现金5,500亿元人民币，相当于一次25个基点的降准效果。
“降准已被赋予应对关税风险和稳定市场的角色，因此最有可能推迟到美国加征更高关税后，”澳新银行高级中国策略师邢兆鹏表示，并补充称农历新年（1月28日）前可能出现操作窗口。
在去年9月底推出广泛刺激措施后，中国经济表现出复苏迹象，但由于可能出现第二轮中美贸易战，增长前景仍具挑战性。为了确保银行有足够的资金支持实体经济，中国领导人已暗示2025年将采取更支持流动性的立场。同时，未来几年政府债券发行量的增加也需要市场流动性来吸纳。
中国央行多方面考量
央行在推迟降准时有多方面考量，包括稳定人民币汇率以及避免推动政府债券市场进一步上涨的风险。
降准通常被视为宽松货币政策的强烈信号，这可能对人民币汇率施加更大压力，导致人民币资产相对于美元资产的收益率下降，从而引发资本外流。
国家金融与发展实验室高级研究员Bruce Pang表示，如果美联储在1月释放更鸽派的信号，中国可能会在农历新年前有更多空间实施降准。
此外，央行也对创纪录的主权债券涨势感到不安，此前债券收益率已降至历史低点。过多的流动性可能鼓励投资者涌入债券市场。
国泰君安国际首席经济学家Zhou Hao表示，由于流动性通常在第一季度末趋紧，官员们可能会选择在那时实施下一次降准。
中国最高决策层承诺在2025年采取“适度宽松”的货币政策，结束长达14年的“稳健”政策立场。同时，央行正在重塑工具箱，以更灵活有效地影响市场。
“为了有效刺激2025年的需求，需要采取实质性行动，”瑞士宝盛银行资深亚洲经济学家Carlos Casanova表示，“除了持续的流动性支持外，我们预计央行将显著扩张资产负债表，并不排除直接购买股票的可能性。”