中国重磅突发！房地产巨头万科迎极为关键一天 警惕中国房市飞出“黑天鹅”

FX168财经报社(亚太)讯 美国彭博社周一(12月22日)最新报道称，中国万科(China Vanke Co.)正迎来其自上世纪80年代成立以来影响最为深远的关键时刻之一。万科曾是全国最大的开发商，后来在一场前所未有的房地产危机中陷入困境。

(截图来源：彭博社)

债券表决倒计时：是否给予万科展期空间将决定是否违约

周一，持有其一只境内债券的债权人将结束投票，对数项请求作出表决，而这些请求归根结底只有一个问题：他们是否愿意给背负500亿美元计息负债的万科更多时间，以避免违约？

如果答案是否定的，这将标志着中国房地产困境进入新阶段。此前，这场危机已引发约1300亿美元的违约，并导致其他开发商的债务重组与清算，其中包括碧桂园(Country Garden Holdings Co.)和中国恒大集团(China Evergrande Group)等巨头。

万科一只20亿元人民币(约2.84亿美元)的债券持有人最迟须在周一上午10点前投票，决定是否允许这家陷入困境的开发商将本金偿付推迟12个月，或同意将期限延至1月28日，以便进一步谈判相关条款。该公司未在12月15日到期时偿付该票据，目前处于宽限期内，宽限期将持续至周一结束。

如果当天结束前仍未完成偿付，或未能就展期达成一致，债券持有人可能会将这家拥有约1600亿美元资产、超过12.5万名员工的开发商推入违约状态。

这将使万科成为当前更广泛危机背景下，最后一家拒不履行债务的中国大型房地产企业。房地产行业的痛苦可追溯至2020年，当时监管部门推出被称为“三道红线”的指标体系，以遏制开发商过度加杠杆。

危机进入新阶段：从“硬扛兑付”转向“少亏重组”的全行业现实

彭博社指出，万科一旦发生任何违约，也将宣告危机的一个阶段结束——在那个阶段里，投资者一直关注房企为履行债务所作出的尝试，而这些努力最终都以失败告终。

这也将开启新的篇章：几乎所有债权人终于站在同一条船上，在复杂的重组过程中只求“少亏一点”，而这些重组在许多情况下已拖延多年。随着债权人越来越多地接受并非自己所愿的条款，在中国负债最高的10家开发商中，已有8家基本上——即便不是完全——把离岸债务重组流程抛在身后。

无论结果如何，万科陷入困境的债务谈判都凸显出政府在振兴经济方面面临的挑战：多年来房价下跌削弱了消费者信心，使得经济复苏步履维艰。

长期以来，中国政策制定者一直试图在两难之间寻求平衡——既要激活房地产市场，又不直接出手救助单个企业。

(截图来源：彭博社)

政策与国资支持的两难：深铁角色变化引发市场对救助透明度担忧

万科成立于上世纪80年代初，当时中国经济刚开始对外开放。凭借为追求现代生活方式的年轻中产阶层建设住宅小区，万科逐步成长为房地产巨头。其面向大众市场的住宅长期以质量可靠著称，这也帮助万科在约十年时间里按销售额保持全国最大开发商地位，直到碧桂园和恒大等同业后来居上、超过万科。

长期以来，万科受益于其最大国有股东深圳市地铁集团有限公司(Shenzhen Metro Group Co.)的支持，后者一直是开发商的重要“生命线”。

然而，近几个月来，这种支持受到质疑——这家地铁运营商释放出收紧对万科放贷条款的信号。该变化引发万科相关证券遭遇大幅抛售，价格跌入深度困境区间。

(截图来源：彭博社)

专注于中国高收益债市场的北京G Capital私募基金管理中心创始人Li Gen表示：“万科基本上是首个政府实质性介入救助、却又在进行到一半时突然抽身的案例。这让投资者完全措手不及，也无疑会加剧外界对国家支持透明度与稳定性的担忧——而眼下仍有许多中国企业正指望这种支持。”

万科一位管理人士在本月早些时候的一次债券持有人会议上指出，深圳地铁已向该开发商提供了超过300亿元人民币的股东借款，并表示其所做努力已经超出自身职责范围。

这家处境艰难的开发商近期也开始释放信号，称其正逐步接近启动一揽子重组。

在最近于深圳举行的一次会议上，万科与部分银行债权人进行了面对面的小范围交流，要求其中一些债权人接受利息延期支付，并给予公司更多时间，以制定一份整体性的债务方案。