FX168财经报（北美）讯 在俄罗斯总统弗拉基米尔-普京签署了一项允许俄罗斯以卢布偿还外国债权人的法令后，俄罗斯政府债务的保险成本上升到了历史最高点，这引起了人们对该国违约前景的担忧。
根据普京总统周六（3月5日）签署的一项法令，俄罗斯和俄罗斯公司将被允许以卢布支付外国债权人的证券，包括以其他货币计价的证券，作为一种在资本管制仍然存在的情况下偿还债务的方式。该法令为主权债务人和公司债务人制定了临时规则，以便向来自“从事敌对活动”的国家的债权人支付针对俄罗斯、其公司和公民的款项。俄罗斯政府在周六明确表示，它将在两天内准备一份此类国家的名单。
最近几天，以外币计价的俄罗斯公司债券已经暴跌至深陷困境的水平，因为投资者权衡了在俄罗斯入侵乌克兰后对该国实施制裁的影响。俄罗斯政府对处罚的回应是大幅减少对外汇的使用，这可能会限制债券持有人获得利息和本金支付的能力。
另外，清算所Clearstream和Euroclear停止接受卢布作为结算货币，并将俄罗斯实体发行的所有证券排除在所有三方交易之外，阻止了一个用于向债券持有人付款的传统渠道。
周日（3月6日），穆迪投资者服务公司将俄罗斯的长期发行人和高级无担保债务评级进一步削减至垃圾级别。评级机构指出，中央银行的资本控制将限制跨境支付，包括政府债券的偿债。
根据ICE数据服务公司的数据，为俄罗斯1000万美元的债券提供五年保险的信用违约掉期（CDS），周一（3月7日）的报价约为580万美元的预付款和每年10万美元，表明违约的可能性约为80%。ICE是欧洲信用违约掉期的主要清算所。周一保护卖家要求的预付费用从上周的400万美元左右上升到1000万美元。
俄罗斯在周末宣布的法令称，以卢布偿还的款项可以包括以其他货币计价的证券。虽然俄罗斯的一些外国主权债券允许用卢布偿还，但3月16日即将到期的价值1.17亿美元的美元债券的票据却没有这个选项。如果俄罗斯决定用卢布支付这些债券，它最终可能导致违约，并触发信用违约掉期生效，即为这种风险提供保险的合同。
这对信用违约掉期的持有者来说是一个潜在的问题，信用违约掉期是为违约提供保险的衍生品。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以Trang Nguyen为首的策略师表示，以卢布支付的选择权“可能使这些债券不在CDS的‘义务’和‘可交付义务’范围内，因为卢布是发行人的国内货币，而它恰好不是美元或欧元等硬通货。”
“这意味着有卢布回落条款的债券既不能触发CDS，也不能被交付给CDS，”Nguyen在周日的电子邮件评论中说。
根据美国存托清算公司（Depository Trust & Clearing Corp.）的数据，CDS涵盖了总额为410亿美元的俄罗斯债务。
