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这真是搬起石头砸了自己的脚 美联储购买MBS没想到可能毁了房地产市场

文 / 浚滨来源:FX168

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FX168财经报社(北美)讯 美国抵押贷款协会(Mortgage Bankers Association)周日(3月29日)在致监管机构的一封信中警告称,由于美联储旨在挽救抵押贷款市场的努力,美国房地产市场正“极大的危险中”。

问题出在美联储上周以1830亿美元的这个史无前例的规模购买了抵押支持证券(MBS),购买的目的是压低利率,他们做到了,但很有可能是无意的,这居然对房地产市场产生了潜在的巨大威胁。

因为,许多抵押贷款公司为了避免未来可能加息而造成损失,通常会通过对冲基金来做空MBS降低自己的风险。因为市场利率如果走高,MBS在出售给房利美和房地美之前的价格就会下降。那操作手法就是,一旦市场利率高于这些贷款公司和客户锁定抵押利率时,对冲基金将向贷款公司支付费用,相当于对赌。

除非市场的抵押贷款利率极不稳定,否则这样的操作整体会运行良好,无论对冲基金还是抵押贷款公司都没有太大风险。

不过这次由于疫情来袭,美联储大规模放水,不仅降息至零,更是大手笔买入MBS,为市场注入流动性。表面上看,这样的操作没有问题,因为只有这样才能托住市场,避免崩溃局面的出现。

美国抵押贷款协会的首席经济学家Micheal Frantantoni有一句话说的好,“我们了解到,当美联储进入市场时,他们没有手术刀,他们只有一把大锤”。因此在大锤砸下的时候,会有好的事情发生,但也难免会殃及他人。

因为此举正在打压抵押贷款的现行利率,令抵押贷款公司做空MBS的对冲操作损失不断扩大。受此影响,对冲基金正不断向抵押贷款公司发出巨额的追加保证金通知。

抵押贷款公司MBS Highway的创始人Barry Habib就指出,部分抵押贷款公司或银行正面临数千万美元的追加保证金要求,这令他们可能倒闭。

一些较小的独立抵押贷款公司,他们占到去年美国2.1万亿抵押贷款市场中的约55%,并且提供更低的房屋首付比例,意味着更高的杠杆。但他们没有充足的资本去应对急升的保证金要求。而即便是资本充足的,这些保证金也在侵蚀他们的持续经营能力。

美联储在两周前抵押贷款现行利率上升时,就强行进入抵押贷款市场,原因是大量投资者正在出售抵押贷款证券以筹集现金,部分抵消股市的重大损失,也有人时担心借款人无法偿还贷款。

3月16日当周,美联储购买了680亿美元的抵押贷款证券。但市场仍然看到大量抛售,促使美联储上周又追加了1830亿美元的购买规模。两周内购买2500亿美元的抵押贷款证券,比美联储在2009年金融危机期间的任意四周内购买的抵押贷款证券都要多840亿美元。

具有讽刺意味的是,当时也是美国抵押贷款协会敦促美联储大力帮助抵押贷款市场的。

受此影响,纽约联储似乎已经调整购买计划,上周五购买了400亿美元的抵押贷款证券,比原计划购买的少了100亿美元。

然而这可能无法解决眼下的困局。美国抵押贷款协会已经要求美国金融业监管局(FINRA)和美国证监会(SEC)发布指导,敦促对冲基金不要将保证金要求提高到会“破坏稳定”的水平。

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