FX168财经报社(香港)讯 在火热的美国CPI后，美联储前官员查帕塔(Brian Chappatta)撰文指出，通胀飙升之后可能会出现“缩减恐慌”。
美联储如此努力地试图避免2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)的重演——而且在这方面非常成功——但结果可能会适得其反。
周三美国劳工部的数据显示，10月份美国消费者价格指数(CPI)较上年同期飙升6.2%，为1990年以来的最快年度增幅，而就在一周前，美联储宣布将开始缩减每月1200亿美元的债券购买规模，缩减步伐将持续8个月，与此同时，不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI跃升至4.6%。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上周的新闻发布会上承认，“我们目前的通胀水平与价格稳定完全不符。”
据彭博消息，事实上，他和其他美联储官员真的没有什么可说的，除了坚持他们的立场，即他们预计目前的通胀水平最终将被证明是暂时的，并在明年年中左右消退。
旧金山联储主席戴利在CPI报告发布后表示，现在改变加息的计算方式“为时过早”。美联储预计的通胀压力消退时间与当前逐步缩减资产购买的进程完全一致，这绝非巧合。
正如彭博专栏作家Conor Sen在推特上指出的那样，问题在于，美联储和拜登政府今年对通胀的判断完全错误。价格上涨的时间比预期的长。而且，关键的是，他们再也不能把明显的重新开放的借口作为通胀上升的原因。
“真正可怕的是，我正在寻找一个巨大的异常值，”Michael Ashton在推特上说，他也被称为“通胀专家”。“我真的找不到。”彭博经济认为，CPI可能要到明年1月才会见顶。
通常情况下，当劳动力市场从很多方面来看都很紧张时，这种普遍的通胀担忧就需要政策回应。但美联储该怎么做呢？
鲍威尔已经明确表示，美联储在仍在购买债券的情况下不会提高利率。他说，交易员甚至不应该把缩减和加息联系起来，因为后者需要更严格的测试。
美联储目前唯一能动用的政策杠杆是加速缩减资产购买规模。但我们有充分的理由相信，这样的举动会让人们感到不安，可能导致“缩减恐慌”(taper tantrum)。
想想这样的转变会给市场传递什么样的信息。首先，这将削弱央行的立场，即缩减购债规模和加息是完全独立的——加速的明确含义是，美联储需要迅速达到可以通过加息来应对价格压力的水平。其次，鲍威尔及其同事将含蓄地承认，他们关于通胀只是暂时现象的看法是错误的，从而引发了对他们遏制通胀能力的怀疑。这进而可能会进一步推高未来几年的预期。
美国国债市场已经显示出恐慌的迹象。CPI报告发布后，两年期国债收益率飙升约9个基点，这是自2019年以来最大的单日波动(排除Covid-19危机最严重时期的波动)。
5年期国债收益率涨幅更大，跃升10个基点，30年期国债收益率曲线趋平至仅68个基点，为2020年3月以来最低水平。
尽管在通胀逆转(经济即将放缓的典型迹象)之前还有一段路要走，但债券交易员似乎已经开始消化美联储的价格，认为美联储将需要大幅收紧政策，以遏制通胀压力。
对于那些认为美联储很难不受政治影响的人来说，在一年后至关重要的中期选举之前，鹰派立场的转变似乎非常不可能。但同样有可能的是，通胀飙升对美国总统拜登(Joe Biden)和其他民主党人来说更成问题。
他在周三表示，扭转通胀是当务之急，这取决于独立的美联储“采取必要措施来对抗通胀”。
与此同时，西弗吉尼亚州的民主党参议员乔·曼钦(Joe Manchin)在Twitter上说，“美国人知道通胀是真实存在的，华盛顿不能再忽视美国人每天感受到的经济痛苦。”
美联储官员可能会试图通过使用预期加息的“点阵图”来满足这些担忧，该点阵图将在下月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议后更新。
目前，政策制定者在提高利率和在2022年保持利率不变之间存在分歧。在最新数据公布后，中值几乎肯定会上升，以预测一次加息。两个可能有点牵强。
这种没有实际行动的信号是政策制定者从6月份开始的剧本，当时他们计划在2023年加息两次，这让市场感到意外。这可能不足以平息这次的通胀担忧。
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