贸易瓶颈缓解的早期迹象！富国：通胀正在“见顶”，但仍对投资者的投资组合构成威胁

FX168财经报社(香港)讯 投资者正在密切关注疫情期间生活成本飙升可能开始回落的任何迹象，包括富国投资研究所在内的金融机构指出，未来可能会出现缓解。

“通胀正在见顶的过程中，”富国银行投资研究所高级全球市场策略师Scott Wren在接受MarketWatch的电话采访时表示。他说，制成品原材料价格最近的下跌可能就是一个迹象，因为制成品成本的涨跌通常会滞后于原材料价格。

Wren说，原材料价格可能已经“见顶”，他引用了富国银行投资研究所本周报告中的图表(见下图)。

这份报告由Wren和富国投资研究所全球市场策略主管Paul Christopher共同撰写。报告称，原材料价格变化往往能预测未来12个月的消费者通胀。

“如果整体趋势持续下去，我们预计消费者通胀将在年中有所放缓，到2022年年底将大幅放缓。”Wren和Christopher写道。“例如，木材、铜和大豆的价格都明显低于今年早些时候的水平，而且保持不变。”

周三期货交易中，12月期铜下跌2%，至每磅4.266美元。这一价格低于10月中旬和5月时超过4.7美元的工业金属价格水平，但仍高于2021年初的水平，当时铜价低于每磅4美元。

美国10月份通胀率大幅上升，按消费者价格指数(COI)计算，较上年同期上升6.2%，创31年新高。与此同时，10月份生产者价格指数(PPI)的上升显示，12个月以来的批发价格通胀率虽然较高，但与上年持平，约为8.6%。

尽管以CPI指数衡量的更高的生活成本可能会持续到明年，Wren说，它可能处于“触顶的过程中”。他对MarketWatch表示，富国银行目前估计，明年的通胀速度可能会降至4%左右。

Wren和Christopher在富国银行的报告中写道，“从供应商方面来看，亚洲工厂正在重新开工，部分运输成本正见顶”，这是通胀可能缓解的另一个迹象。

Frost投资顾问公司在最近的一份报告中也指出了运输成本的下降。

“我们看到了一些早期迹象，表明贸易瓶颈可能会有所缓解，”Frost在关于11月8日当周市场消息和看法的报告中表示。“虽然停泊在加州等待卸货的船只数量仍然很高，但集装箱和卡车的运费似乎都在放缓。”

尽管运费仍“相当高”，Frost表示，“任何改善都是受欢迎的。”

通胀进程对投资者来说很重要，因为它是“目前投资组合中最突出的风险之一”。富国银行的报告称，“我们相信，通胀将在2022年放缓，但预计通胀开始降低之前将在明年上半年出现更高的通胀。”

对于未来一年半考虑“高于平均通胀率”的战略头寸，Wren在电话中表示，“我们希望倾向于复苏”，并持有工业、大宗商品和金融类股等周期性股。至于能源板块，富国银行最近从增持转为进一步增持，他解释说，能源板块出现了“相当超常的上涨”。

“所以我们进行了部分获利了结，”他说。

FactSet的数据显示，周三股市大幅下跌，但标普500指数今年迄今为止的涨幅仍超过50%。

大宗商品和周期性股票类股会“在经济成长和通胀接近峰值时表现出众，”富国银行的报告称，“我们倾向于策略性地避免那些预计在经济强劲、利率上升和通胀尚未见顶的情况下表现不佳的行业。一个重要的例子是长期固定收益。”

Wren和Christopher还称，“短期固定收益评级不佳，投资者预计美联储最终将对通胀做出反应。”

尽管美联储一直认为通胀上升是“暂时的”，LPL Financial的资产配置策略师Barry Gilbert本周在一份研究报告中表示，在疫情期间“供应链面临挑战，劳动力市场吃紧，加上全球经济反弹带来的高需求”的情况下，峰值可能仍在前方。

“但市场参与者不需要等到CPI回落到3%以下才感到放心，”Gilbert说，“只要知道我们已经过了峰值就足够了，而这可能要到2022年才会发生。”

除了对供应链和能源及大宗商品价格的担忧外，Gilbert表示，投资者应关注住房成本可能企稳的迹象。

“住房成本(不包括能源成本，主要是住房成本和租金)约占CPI的1/3，占核心CPI(不包括食品和能源)的40%多一点。”他写道，“过去三个月，住房成本大幅上涨，住房通胀令人担忧——一方面是因为它在消费者支出中所占比例很高，另一方面是因为它往往具有相对的粘性。”

他表示，“连续几个月接近0.3%的数据将是住房成本稳定的好迹象”，尽管在这个水平上，2022年的头几个月，住房成本可能会继续同比攀升。“但如果房价上涨和消费者预期令通胀上升更具粘性，我们可能会看到首次升息出现在2022年。”