路透深度：中美联系很难“一干二净”，但有意识的脱钩似乎仍将继续

FX168财经报社(北美)讯 周四（11月16日），路透社报道称，美国更喜欢用积极的语言谈论减少对中国依赖的努力。美国官员使用“去风险”、“友岸合作”和维护“国家安全”等术语。中国将所有这些提及视为描述世界最大两个经济体脱钩的一种方式 — — 他们认为这是华盛顿阻止中华人民共和国崛起的不可接受的尝试。

美国总统乔·拜登和中国国家主席习近平周三在旧金山会面，可能在该术语上存在分歧。然而，中美关系正在发生巨大转变。为了超越言辞，路透社Breakingviews调查了两国之间的各种流动，两国的GDP合计占全球GDP的40%。这些迹象在很大程度上表明，脱钩存在有意识的和结构性的。

贸易自由化

首先从双边关系的基石美中贸易开始。2001年中华人民共和国加入世界贸易组织后，两国之间的货物流动急剧加速，使美国消费者和中国工人受益。整体数据依然强劲：2022年美国从中国的商品进口额增至5,360亿美元。然而，这个数字掩盖了一些趋势。

首先，美国从中国进口的不受美国关税影响的商品增长更快。由此可见，美国前总统特朗普在2018年发起的贸易战是多么激烈。

（图源：路透社）

其次，其他出口商获益更多。现在，从低成本亚洲国家进口到美国的制成品中，只有不到一半来自中国。根据Kearney年度回流指数，四年前这一数字为三分之二。

然而真实情况要复杂得多。例如，东南亚向美国出口的一些商品是用来自中国的零部件制造的，从而规避了关税。这些隔阂使得确定两个超级大国真正分道扬镳的程度变得很困难。

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金融危机

在金融领域，这种分离更为明显。西方投资者大幅削减了对全球第二大经济体的投资。

资金流追踪机构EPFR的数据显示，全球股票基金对中国资产的平均配置在2015年4月达到峰值3.13%。截至2023年9月，这一比例为1.75%。这在一定程度上反映出美联储加息后新兴市场出现更广泛的撤退。但即使投资者重新发现风险偏好，配置似乎也不太可能完全恢复。

以规模达7710亿美元的美国联邦退休储蓄投资委员会为例，该委员会周二表示，由于地缘政治紧张局势加剧带来的风险，将把在中国和香港上市的股票排除在其国际基金之外。

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不那么轻浮的资本也变得更加谨慎。荣鼎集团的数据显示，去年中国的美元外国直接投资额下降至80亿美元，回到2004年的水平。基金经理担心，如果美国扩大与人工智能和先进芯片相关的投资限制，或对中国实施额外制裁，他们将被迫出售股票。

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与此同时，中国的公司也基本上停止利用美国资本。截至10月中旬的一年里，中国企业在美国通过首次和二次股票发行仅筹集了5.29亿美元。Dealogic数据显示，这远低于2014年电子商务巨头阿里巴巴在纽约上市时创下的290亿美元峰值。

粘性公司

令人冷淡的金融关系可能最终会挤压企业的海外业务，但目前的数据呈现出好坏参半的情况。

荣鼎集团的数据显示，中国企业在美国的资产正趋于稳定，收入正在萎缩。随着美国当局对中国企业越来越怀疑，这一趋势可能会加速。例如，美国共和党总统候选人誓言禁止中国字节跳动旗下的社交媒体应用TikTok，理由是间谍软件和反犹太内容。

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然而，在中国拥有更多利益的美国公司却不愿从这个巨大的市场撤退。截至2022年10月，咖啡连锁店星巴克在中国拥有6,000多家门店，占全球总数的17%。

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苹果超过16%的收入来自大中华区，而电动汽车制造商特斯拉营收的五分之一以上来自中国。然而，随着中国对美国限制其获取尖端技术的企图进行报复，两家公司都受到了伤害。尽管他们在中国大陆拥有大量业务，但他们也在其他地方建立供应链。

学生交流

两国之间的人员流动经常被忽视，但却可以作为双边关系状况的有用指标。这里的数据表明，未来几年世界对中国的了解可能会急剧下降。

根据Open Doors本周发布的数据，2021/22学年，在中国学习学分的美国学生人数降至仅211人，为二十多年来的最低水平。尽管新冠病毒时代的限制在很大程度上解释了急剧下降的原因，但数字似乎不太可能恢复到大流行前的水平。

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然而，美国对中国学生的吸引力依然存在。2022/23 年在美国的所有国际学生中，27%来自中国，紧随其后的是印度，占25%。这种涌入是否会增进两国之间的了解部分取决于这些学生是否回国。

台湾紧张局势

台湾问题的紧张为美中之间的整个关系定下了基调。突然和严重脱钩的风险不断上升。

美国的“一个中国”政策承认中国对台湾这个民主治理岛屿的主权主张。然而，如果中国入侵台湾或引发重大军事危机，华盛顿可能会实施大规模制裁。

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高盛的海峡两岸风险指数统计了提及台湾与大陆之间地缘政治紧张局势的文章数量。自2020年以来，这一数字呈急剧上升趋势。华尔街银行从台湾股市得出的一项基于市场的指标也呈上升趋势，但幅度较小。

什么是重点

世界两个超级大国的政治家无疑将继续争论他们是脱钩还是去风险。这种讨论忽略了更重要的一点：中美关系在许多方面都在恶化。几十年来建立的联系将很难解开。但美国和中国之间有意识的脱钩似乎仍将继续。