美股2022年经历失败后，今年如何展望？

这是不平凡的四年，鉴于在过去49个⽉中出现3次20%范围内的下降，通常每四年左右出现⼀次20%范围内的下降。从2012年到2018年，波动率异常低，2014年跌幅最⼤，达到16%。也许我们现在正在弥补这⼀点，然⽽这个异常动荡的时期可能随后⼏年的波动率也低于正常⽔平。

从1987年到1991年，美国股票价格在之前的增⻓中相当平稳周期从1982年持续到2000年。美国市场平均⽔平从1982年到1987年翻了两倍。

如前所述，1987年崩盘后有四年的盘整期。然⽽，随后是1991年⾄2000年的⻓期巨⼤增⻓。请参阅下图，以绿⾊显⽰1982年⾄2000年的增⻓周期。直线上升趋势线下⽅的弯曲箭头表⽰“⻓期增⻓率约为8%(加上股息)”，这⼏乎表明四年停滞期的结束。

虽然美国经济和股市在1982年到2000年⾮常强劲，但⼀路上也有严重的挫折。

我已经提到1987年的股灾，当时股价在两个⽉内下跌40%。仅仅两年后，美国就经历1989年的“存贷危机”，当时3234家存贷协会中有1043家倒闭，引发了当时美国历史上最⼤的⾦融灾难。这些失败主要是由于对商业房地产的过度贷款造成的。因此，这⼀点也不稀奇。

对于在此增⻓周期中也会发⽣的重⼤负⾯事件，在下图中，1987年6⽉上⽅的⿊⾊细线表⽰1987年崩盘发⽣的时间。

你可以看到有⼏年的整合，随后是⼏年异常强劲的增⻓，直到2001年。（图表由宏观趋势产⽣）

另⼀个负⾯事件发⽣在1982年⾄2000年增⻓周期中期，伊拉克于1990年⼊侵科威特，导致市场不安和20%的下跌。在这个增⻓周期的中间，俄罗斯⼊侵乌克兰似乎⼏乎是类似事件的重演。

下⾯这张来⾃宏观趋势的⼗年图表显⽰，标准普尔500指数现在回到2021年2⽉的⽔平，因此它抹去22个⽉的涨幅，⽽不是像1980年代末那样的四年涨幅。

这是个坏消息。好消息是在16到18年的增⻓阶段，没有出现连续两年亏损的情况。每当标准普尔500指数在增⻓阶段出现年度下跌时，标准普尔500指数每次都⾄少上涨两年，除了在1960年下跌3%之后。1960年下跌3%之后仅出现⼀年增⻓23%。请参阅下⼀⻚宏观趋势的条形图。

标准普尔500指数在1948年到1966年、1982年到2000年或2012年以来的增⻓阶段没有下跌超过⼀年。(红线表⽰亏损的⼀年。)

下表显⽰，标准普尔500指数在经历最糟糕的9个⽉期间之⼀后的⼀年平均涨幅为31%，⽽所有时期的平均涨幅为12%。下表显⽰，最近的9个⽉是1970年⾄2022年期间第14个最差的9个⽉，损失23.9%。

下图显⽰，美国投资者转⼊现⾦的程度⼏乎与2020年初⼤流⾏开始后⼀样⼤。此后股价飙升。

2018年末和2020年初的股市下跌⾮常短暂，⽽这种下跌在⼀年中的⼤部分时间⾥都被拉⻓了。像这样的⼤量现⾦通常意味着⼀旦市场情绪好转，就会有⼤量的购买⼒。(下图以及上⼀⻚的图表发布于2022年12⽉8⽇)

总之，我们必须认识到我们都受到近因偏⻅的影响。这使我们认为最近发⽣的事情将持续到未来。因此，我们的本能使我们认为像2022年这样的⼀年之后将是⼜⼀个亏损的年份。

另⼀⽅⾯，历史告诉我们，在16到18年的增⻓阶段，每年的下降之后⾄少会有⼀个⾮常强劲的年份。在经历9个⽉的⼤幅下跌后，⼀年的平均涨幅为31%。美国股神沃伦·巴菲特曾说过，最成功的不是最聪明的投资者，⽽是最⾃律的投资者。这是⼀个需要纪律来克服近因偏⻅和其他⾃然情绪的时代。历史表明，保持纪律严明的⽅法应该会产⽣有吸引⼒的回报，平均每年增⻓12%。

所有时期，在经历2022年这样的时期后，平均涨幅为31%。RBC Global Asset management第6⻚底部图表的标题指出，“从历史上看，未来回报率在⼤幅下跌后表现强劲。”感谢您的信任和信⼼！

我希望你过得愉快！我的妻⼦把我们的家装饰得很漂亮，在寒冷的⻛和雪中⾮常舒适。我经常想知道，如果⼀个世纪前住在⼀间⼩⽊屋⾥，⻛从缝隙⾥进来，⽽且没有室内管道，那会是什么感觉。我们有幸⽣活在这样的时代！

肯特哈⾥森特区的搜救活动异常安静

⾃11⽉初以来没有标注。我在Chilliwack SAR的同事也很慢。虽然它在某些⽅⾯很好，但我们确实希望进⾏⼀些活动，以确保我们拥有的所有⻋辆和设备都是⼀台运转良好的机器。当有电话打进 来时，我们也会对肾上腺素激增有点上瘾。在外⾯注意安全，祝朋友新年快乐！