上周的更新解释了，为什么美国股市在这16⾄18年增⻓阶段的剩余⼗年左右的时间⾥，应该跑赢加拿⼤和国际股市。⼤多数投资专业⼈⼠的通常做法是建议将近65%的投资组合投资于股票。在这65%中，通常的建议是将三分之⼀投资于加拿⼤股票，三分之⼀投资于美国股票，其余三分之⼀投资于国际股票。美国股票不仅多年来在增⻓阶段提供了最⾼的回报，⽽且美国股票的跌幅通常低于加拿⼤或国际股票。
当焦虑和波动性增加时，修正或熊市下，通常会逃向美元的安全，这会增加美国股票的价值。更⾼的⻓期回报和更低的波动性是⼀个很好的组合，只会让美国股票更具吸引⼒。每个股票投资者都需要认真考虑增持美股。
本周的更新将处理通常投资于债券的投资组合中剩余的35%，以及少量现⾦。政府担保债券在过去40年中以可预测和有保障的利息⽀付提供了有吸引⼒的回报。加拿⼤和/或美国政府债券的本⾦回报也是有保证和可预测的。
虽然债券的总回报率在⼤多数较⻓时期内都低于股票，但当股票价格下跌时，债券价格通常会上涨。因此，债券通常对于降低整个投资组合的波动性⾮常有⽤。然⽽，这⼀切似乎正在改变。
⼏⼗年来第⼀次，政府债券的损失在2022年⼏乎与美国股票的损失⼀样严重。债券⼏乎不可能继续提供过去40年的回报。债券利率必须再下降15%，才能与1982年⾄2022年的结果相匹配。债券在过去40年中是⼀项⾮常好的投资，因为利率从1982年接近20%的⾼位下降到2022年1%。在正常情况下，这意味着利率不能再下降，只能从这⾥上升。历史表明这正是应该发⽣的事情。
你看，利率以35年为周期变化。请看下⼀⻚。
这张图表由 RBC 技术分析师Robert Sluymer于2016年3⽉制作。它显⽰了美国10年期政府债券的收益率⾃1920年代以来的变化情况。看看利率在1940年代和1950年代初期如何在10年左右的时间⾥相当稳定，然后利率才真正开始再次上升。
了解到市场中的⼈类⾏为对于确定未来可能发⽣的事情最有⽤，请参阅下⼀⻚我为2016年6⽉14⽇投资更新撰写的标题。
现在，差不多七年过去了，我们可以回顾⼀下历史和这个预测是否准确。
这张来⾃CNBC的图表显⽰，10年期美国债券的收益率在2016年6⽉为1.60%。此后不久收益率升⾄2.8%，然后在Covid席卷全球后⽴即跌⾄0.5%。有关通货膨胀和利率上升的消息占据了2022年的头条新闻，导致10年期国债收益率在2022年10⽉达到4.22%的峰值。今天，收益率为3.67%。在过去七年的⼤部分时间⾥，2016年6⽉14⽇的利率都⾼于1.6%，除了在Covid⾸次成为主要关注点之后的⼀年左右。
看起来通货膨胀率也可能已经达到低点。全球化以及中国⽣产如此多的廉价产品确实有助于降低通货膨胀并将其⻓期保持在低⽔平。近年来，全球化的弊端已经⾮常明显，因此有⼀种趋势是将⼀些产品的⽣产带回北美或欧洲。俄罗斯、伊朗和中国等国家之间似乎有意扩⼤领⼟的联盟可能会将更多的⽣产从中国转移出去，这可能会提⾼其他地⽅的商品价格。这与⼯⼈短缺⼀起，可能导致通货膨胀率在较⻓时间内缓慢上升。
根据债券市场⼈类⾏为的历史，我排除了所有2016年投资组合中的中⻓期债券持有量。债券是否达到了过去七年的预期？我从FactSet准备了下⾯的图表，显⽰了持有⼀系列加拿⼤政府债券(XBB)的加拿⼤债券ETF和持有多元化美国政府债券的ETF总回报，包括利息⽀付和价格升值(BND)。请参阅下⽅附件左下⻆的 ETF 的完整说明。该期间从我2016年6⽉14⽇的投资更新⽇期开始，⼀直延续到2023年2⽉9⽇。
在表格右下⻆的总回报率(%)下，您会看到美国先锋债券ETF在此期间仅增⻓了3.95%，即每年复合增⻓0.58%(以美元计)。加拿⼤债券ETF每年仅升值4.29%或0.63%，⾃2016 年6⽉14⽇以来每年复利。换句话说，在过去的6年零8个⽉⾥，许多加拿⼤和美国投资者的投资组合中有三分之⼀⼏乎没有获得任何回报。重要的是要理解，如果历史继续重演，这可能只是未来许多年债券回报率微不⾜道的开始。过去预测本阶段加息周期还剩27年，到底发⽣了什么！我想知道投资界/⾏业需要多⻓时间才能了解债券的前景并调整⻓期运作良好的策略？
根据我的观察，投资者可能需要很多年才能意识到现在的债券环境与过去40年完全不同。我记得1970年代债券的表现是多么糟糕。今天在投资⾏业⼯作的⼈中有多少⼈知道债券对1970年代不断上升的通货膨胀和不断上升的利率有何反应？
⾃2016年以来发⽣的事情是⽀持我们处于利率上升和通货膨胀率上升周期的早期阶段可能会持续⼆⼗年！⾃2016年以来，债券环境发⽣了翻天覆地的变化。对于投资者和专业基⾦经理来说，如果他们想实现收益最⼤化和损失最⼩化，就必须考虑改变投资债券、平衡互惠基⾦和平衡ETF的策略。从1982年到2022年运作良好的典型投资组合在股票和债券之间保持平衡，但在下⼀个四分之⼀世纪可能会产⽣令⼈失望的结果。
我可以为任何对其股票持有、债券头⼨或投资组合策略有任何疑问的⼈提供免费的投资组合审查。请看下⼀⻚的照⽚。
在棕榈泉与其他50⼈⼀起玩泡菜球，这是美国发展最快的运动。周末愉快朋友！
