周评：大逆转！中美欧都有爆点，市场惊现“过山车”行情 中国还要放大招？

FX168财经报社(香港)讯 8月28日-9月1日市场综述：本周全球金融市场风暴不断，中美欧数据带来过山车行情，中国更是祭出一连串大动作提振经济。美国PCE物价指数和非农强化了美联储加息周期结束的押注，欧元区通胀放缓及经济急剧转坏暗示欧洲央行恐难进一步加息。此外，中国加大力度刺激经济和货币，继上周下调股票印花税后，本周中国下调金融机构外汇存款准备金率，此外，一线城市“认房不认贷”全部落地执行。

市场表现来看，全球市场将数据“坏消息”视为“好消息”，美股本周全线升高，中概股大反弹，美元探底回升，黄金连续第二周收涨，原油大爆发直逼90美元。

汇市：本周美元走势呈现先抑后扬态势，周初多个经济数据转弱降低美联储升息押注，美债收益率持续走低，美元持续回落接连失守104以及103关口，周三最低触及102.93水平，周四欧元区通胀数据打压欧元，美元回升至103.50上方，周五非农参差不齐令美元跌势继续，不过随后美联储官员鹰声扭转局面，美元随后回升至104关口上方，本周最终收报104.28，录得连续第7周收涨。

(美元指数日图 来源：FX168）

在美元探底回升的同时，非美货币多数走势相反。欧元自周初连续三个交易日展开反弹，一度突破1.09关口，周三最高触及1.0946水平，随后在通胀数据以及美联储鹰声的打压下，回吐当周全部涨幅转跌，周五最低触及1.0771水平，当周收跌0.18%，为连续第七周下行。英镑本周走势与欧元类似，呈现倒“V”型，自周初连续三个交易日攀升突破1.27关口，最高触及1.2746，随后两个交易日重挫几乎回吐全部涨幅，最终收报1.2586，当周微涨0.09%，接近收平。美元/日元整体高位盘整，周二一度暴拉至147.37水平，当日一度巨震170点，随后回落至146附近，周五美元/日元一度大跌至144.44水平，不过很快探底回升，再度重返146关口上方，本周振幅接近300点，但最终微跌0.14%，终止此前连续4个交易日方攀升势头。

(欧元/美元日图 来源：FX168）

大宗商品：黄金本周震荡走高，前半周由于美元和美债收益率双双回落，现货金持续攀升接连突破1920、1930以及1940三大关口，一度触及1948.90美元，随后两个交易日高位整固，周五一度突破1950美元，但很快回落最终收报1939.74美元，周涨幅达到25美元，或1,36%，为连续第二周收高。与此同时，白银冲高回落，周初持续攀升一度逼近25美元关口，但很快涨势乏力，自周三开始连续三个交易日下滑，最终收报24.16美元，当周微跌0.14%。

（现货黄金日图 来源：FX168）

本周原油大爆发，布伦特原油5个交易日中有4个交易日上涨，周五一度刷新8个月高位至88.99美元，距离90关口仅咫尺之遥，全周累涨5.48%。与此同时，周五美国WTI 10月原油期货收涨1.92美元，涨幅2.29%，报85.55美元/桶，连续第七个交易日上涨，期间累计上涨约8.30%，全周累涨7.16%。

（布伦特原油日图 来源：FX168）

全球股市：本周美股三大股指全线收高，道指攀升1.4%，标指反弹2.5%，纳指上扬3.3%。欧洲STOXX 600指数全周累计上涨1.49%。本周A股三大指数集体上涨，其中沪指累涨2.26%，深成指累涨3.29%，创业板指累涨2.93%。

债市方面，本周美债价格普涨，周五美国10年期基准国债收益率上涨6.87个基点，报4.1768%，全周累计下跌5.66个基点。两年期美债收益率涨1.77个基点，报4.8806%，全周累跌19.73个基点。

当周要闻盘点：

非农撞上鹰派美联储 市场惊现“过山车”行情

本周的焦点无疑放在美国的关键经济数据上，投资者希望这些报告将推动经济正走向软着陆的预期。

在非农数据公布前，多个指标显示美国劳动力市场或降温。

美国劳工部周二(8月29日)报告显示，美国7月份职位空缺跌幅超过预期，跌至两年多低点，意味着劳动力市场变得更为平衡，这将有助于抑制通胀上行压力。

具体数据方面，美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，为2021年3月以来首次跌破900万大关，显著不及预期的945万人，6月前值从958.2万人大幅下修至917万人。

同日，世界大型企业联合会8月29日发布的数据显示，在汽油价格上涨和通胀下降速度放缓的双重影响下，美国8月消费者信心指数降至106.1点，较7月114的数值下降了7.9，远低于市场116的预期，也是该数据连续两个月上升后首次下降。

调查同时显示，消费者对劳动力市场信心出现减弱，对就业状况的乐观情绪消退，认为就业机会“充足”的消费者减少，而认为就业机会“难找”的消费者有所增加。

由于就业和消费者信心指标的降幅超出预期，导致债券交易商对今年内美联储再次加息的预期降低。美国国债收益率跌至一个多星期以来的最低水平。

随后美国商务部30日公布的修正数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.1%，较首次预估数据下调了0.3个百分点。二季度个人消费支出(PCE)物价指数修正值为上涨1.7%，预期上升1.8%，前值涨1.6%；核心PCE物价指数修正值为涨3.7%，预期及前值为升3.8%。

同日，有着“小非农”之称的美国ADP就业人数在8月创下5个月新低，进一步显示出劳动力需求放缓的迹象。数据显示，8月份私营部门就业人数增加了17.7万人，而上个月的增幅为37.1万人，经济学家们的中值预测为增长19.5万人。7月NAR美国二手楼待完成销售指数按月升0.9%，预期跌0.6%。商品贸易赤字由6月的878亿美元扩大到912亿美元，多过预期。

紧接着8月31日，美联储青睐的通胀指标“8月核心PCE”仅小幅反弹，市场进一步押注美联储将暂停加息。

美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，符合预期，前值为4.10%；月率录得0.2%，与预期和前值一致。美国7月个人支出月率录得0.8%，为2023年1月以来最大增幅，超过预期的0.7%，前值从0.5%上修为0.6%。与此同时，美国至8月26日当周初请失业金人数录得22.8万人，为7月29日当周以来新低，低于预期的23.5万人，前值为23万人。

在一系列前瞻指标表现不佳打压美联储加息押注之际，周五市场迎来备受瞩目的美国非农报告。

数据显示，美国8月非农就业人数增加18.7万人超过预期，但6、7月就业数据合计较修正前低11万人；失业率上升幅度超出预期，意外飙升0.3个百分点，达到3.8%，创去年2月以来新高；8月平均每小时工资同比4.3%，低于前值4.4%，环比增0.2%，不及预期的0.3%及前值0.4%；劳动力参与率62.8%，创2020年2月以来最高。

数据发布后，互换市场显示年内美联储再度加息的可能性下降。利率期货数据显示，交易商料美联储9月维持利率不变的概率是93%，11月加息概率降至36%。

尽管如此，在非农发布后几个小时，美联储官员的一番鹰派言论令市场走势逆转。

当地时间周五（9月1日），克利夫兰联储主席梅斯特表示，尽管最近有所改善，但美国的通胀水平依然过高，劳动力市场仍然强劲。梅斯特在美国8月非农就业报告出炉后发表了上述评论。

梅斯特评价称：“在劳动力市场，供需平衡方面出现了一些进展，但就业市场仍然强劲。就业增长放缓，职位空缺减少，但失业率很低，为3.8%。”

她表示：“尽管取得了一些进展，但通胀依然过高。货币政策方面的问题是，目前的联邦基金利率水平是否有足够的限制性，以及政策需要保持多长时间的限制性，才能使通胀以可持续和及时的方式下降，达到我们2%的目标。”

非农数据出炉后，美国10年期收益率一度下降5.43个基点，至4.0538%，其后转涨逾11个基点，突破4.2%关口；对利率较敏感的2年期债息最多急回10.93个基点，报4.7536%，其后转升逾3个基点，至超过4.89%。掉期市场显示，交易员押注美国今年内再加息的机会降至一半以下。

美国就业数据表现参差，市场对美联储加息的预期降温，道指曾升257点，其后一度转跌1点，收市仍涨115点或0.33%，标指反覆微扬0.18%，纳指反覆回落0.02%，即市最大跌幅和升幅分别为0.37%和0.82%。

与此同时，黄金冲高回落，金价自1950美元上方回落至1940附近。OANDA分析员Craig Erlam表示，数据令美联储不再加息的预期升温，刺激金价上扬，但股市造好，资金抽离金市，金价升幅收窄。

撑楼市、稳人民币！中国突然放出一连串大招

继上周下调印花税等措施后，所有人的目光都集中在中国重振受危机打击的房地产行业和疲弱消费的努力上，这些都严重拖累了疲弱的经济。中国在新一周加大了提振经济的措施。

刺激楼市

周四(8月31日)市场期盼已久的存量房贷利率调整终于落地。周四晚间，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款，或协商变更合同约定的利率水平。

除了调整存量房贷利率外，人民银行、金融监管总局周四还发布了关于调整优化差别化住房信贷政策的通知，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。

同时，将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点。首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。各地可按照因城施策原则，根据当地房地产市场形势和调控需要，自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限。

紧接着，在9月1日，继广州、深圳之后，今日上海、北京也官宣执行“认房不认贷”政策。至此，一线城市全部集齐“认房不认贷”政策措施。

分析师表示，监管机构周四降低首套房和二套房最低首付要求，并下调现有抵押贷款利率的举措意义重大。

据澎湃新闻，易居研究院研究总监严跃进表示，认房不认贷政策，通俗来说，就是希望把更多购房群体和购房需求纳入到首套房的认定标准中。纳入到首套房标准，可以实实在在地降低首付比例和房贷利率。

瑞银(UBS)中国内地及香港房地产研究主管John Lam表示，这可能有助于固定大城市的价格预期。他在一份研究报告中表示：“像这样的国家政策放松可能有助于恢复购房者对房价的预期，尤其是在一线城市。”

野村证券表示，这些措施可能为房地产市场提供“短暂喘息”，但影响可能是“短暂的”，因为大城市对房屋交易和土地供应的其他限制仍在实施。其他因素，包括出口下降、地缘政治和信心疲软，也将继续拖累经济和消费者信心。“在我们看来，尽管这些宽松措施非常受欢迎，但它们肯定不足以完全扭转局面，中国政府可能不得不出台更激进的房地产宽松措施，以实现真正的复苏。”

提振人民币

中国央行周五（9月1日）早些时候宣布下调金融机构外汇存款准备金率，为今年首次下调，历史上第三次下调。公告发布后，离岸人民币兑美元短线急涨逾350点，一度收复7.24关口。

根据中国央行发布的一份新闻稿，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。

下调存款准备金率增加了中国市场上可用的美元数量，商业银行同时有能力下调美元存款利率。此举旨在降低将人民币兑换成美元的吸引力，后者一直在给人民币带来压力。

此外，财新(Caixin)的一项调查显示，8月份制造业数据意外上升至51，为2月份以来的最高水平，进一步提振了市场人气。

渣打银行大中华区宏观策略主管Becky Liu谈及中国人民银行的行动时表示，这将支撑人民币人气。以往的经验表明，类似的措施将短暂支撑人民币，但这并不是在中长期内扭转美元兑人民币走势的一步。

中信证券首席经济学家明明认为 ，最近一段时间由于受美元指数波动的影响，人民币汇率出现了一定的震荡，这次央行决定下调金融机构外汇存款准备金率有助于增加国内的外汇供给、稳定外汇供需，对人民币汇率形成有效的支撑，未来人民币汇率可能会震荡偏强运行。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，通过下调金融机构外汇存款准备金率可以释放银行体系的外汇流动性，增加市场外汇供给，促进市场平衡。

9月1日，中国六大国有银行宣布降低存款利率。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等今日集体更新的人民币存款利率表显示，一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，3年期和5年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。活期存款、3个月、6个月整存整取利率保持不变。

兴业银行、光大银行、民生银行、平安银行、浙商银行、渤海银行等股份制银行也同时下调人民币存款利率，下调涉及的期限品种、幅度与大行保持一致。

欧元区通胀放缓 欧洲央行陷入两难

本周欧元区通胀再度回升，这令欧洲央行加息押注降温，欧元逆转前半周的升势，周四上演跳水行情。

周初，初步数据显示德国和法国8月物价仍居高不下，这给欧洲央行下月是否将再次升息打上问号，而这一局势很快逆转。

周四公布的数据显示，欧元区8月CPI环比增速较前值的-0.1%回升至0.6%，超过市场预期的0.4%；同比增速则与前值保持一致，仍为5.3%。

对欧洲面临滞胀（经济活动疲软和高通胀相结合）的担忧，已导致许多欧元多头投降。欧元兑美在欧元区CPI数据发布后创下日内低点，日内跌近0.5%，较7月份的峰值跌超3%。

欧元区8月通胀停止放缓，这对欧洲央行官员来说是一个警示信号，因为他们要权衡通胀压力是否过于顽固，以至于到了不敢冒险暂停加息的程度。受能源因素影响，欧元区8月CPI年率录得5.3%，与上个月持平。

今日公布的另一份数据显示，欧元区7月失业率稳定在较低水平，表明工资持续增长的劳动力市场几乎没有松动，通胀率居高不下。

欧洲央行高层决策者之一施纳贝尔(Isabel Schnabel)也在一次演讲中警告称，欧洲“无风险利率”近期下跌，意味着市场可能已经破坏了欧洲央行的部分工作。

施纳贝尔解释说，这些比率现在回到了2月份的水平。“这种下降可能会抵消我们及时将通胀拉回到目标水平的努力。”

紧接着，周五欧元区8月制造业采购经理指数(PMI)终值报43.5，预期及前值均为43.7。法国8月制造业PMI终值为46，预期及前值均为46.4。德国8月制造业PMI终值为39.1，符合预期。英国8月制造业PMI终值为43，预期及前值均为42.5。

欧洲央行管委会委员兼克罗地亚央行行长Boris Vujcic表示，欧元区经济转弱，有助通胀回落，但就业市场强劲，物价可能仍有上升压力。

另外，欧洲央行管理委员会委员兼法国央行行长Francois Villeroy de Galhau指出，欧央行在9月议息会议上有多个选项。