马云时代一去不复返？中企赴美国IPO无回升迹象 滴滴“东山再起”拟明年香港上市

FX168财经报社(香港)讯 亿万富翁马云(Jack Ma)带领阿里巴巴冲进美国股市的盛况似乎已一去不复返，日媒称，鉴于地缘阻力和令人失望的回报，中国公司正在三思而后行，中企对赴美首次公开募股(IPO)的兴趣几乎没有回升的迹象。消息人士称，网约车巨头滴滴(DIDI)计划2024年在香港IPO上市，其中国市场份额约70%。在美国退市后，公司的中国和巴西业务有所改善。

IPO研究公司Renaissance Capital截至10月4日数据显示，今年有17家中国公司在美国交易所首次亮相，融资总额达4.05亿美元。这已经接近超过2022年的14起IPO，当时筹集资金总额为4.68亿美元，但仍远低于2021年的34起IPO，当时筹集126亿美元。

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市场研究机构PitchBook分析师凯尔·斯坦福(Kyle Stanford)表示：“我不确定我们是否会很快看到中国在美国IPO的复苏，并达到2021年的水平。除了全球经济逆风导致整体IPO活动放缓外，中国和美国的监管障碍确实削弱了中国企业在美国上市的兴趣。”

2020年通过的《外国公司问责法案》后，使许多在美上市的中国公司面临风险，若审计师不遵守美国会计准则，公司将面临退市风险。美国证监会(SEC)已确定174家在美上市的中国公司的审计师需要接受检查。

与此同时，中国此前对大型科技公司的打击，以及更严格的网络安全和数据，控制导致滴滴在纽约摘牌，成为中国公司规模最大的上市之一。此后，中国监管机构推出了一项新规定，要求所有用户超过100万的公司在海外上市之前，必须经过网络安全审查。

另一个障碍是，中国在2月份发布一套新规则，要求所有寻求海外上市的公司必须获得中国证监会许可。PitchBook 亚洲首席分析师Kaidi Gao表示：“中国政府试图通过这些新规则做的基本上是提高门槛，这意味着如果你是一家想要在美国IPO的中国公司，你首先必须通过测试。”

“这不仅是一个很高的门槛，还可能意味着公司需要准备完全不同的材料，或者针对美国或香港证交所的实际需求采取不同的方向，这可能会增加对于正在考虑海外上市的中国公司来说，意味着额外的工作或障碍，”Gao说。

分析师表示，不断加剧的地缘紧张局势只会增加不确定性，导致许多中国企业采取“观望”态度，尤其是那些对更大规模IPO寄予厚望的大型初创企业。接下来的问题是，鉴于近年来中国在美IPO的表现远低于平均水平，美国投资者是否仍像马云领导阿里巴巴时代那样对中国上市感兴趣。

据Renaissance Capital称，2018年至2022年间在美国上市的中国公司平均发行回报率为负65%，而同期所有IPO的回报率为负23%，非中国发行人的回报率为负16%。

今年在美国上市的17家中国发行人中，只有一家筹集超过5000万美元的资金，也就是激光雷达开发商禾赛(Hesai Technology)。尽管今年在美国规模较大的IPO总体上交易良好，但禾赛的发行价较发行价下跌50%以上。

据Renaissance Capital称，截至10月4日，17家中国IPO平均发行回报率为-11%。该机构高级数据分析师艾弗里·斯皮尔(Avery Spear)表示：“平均价格因一些雄心勃勃的名字而有所偏差。”

他补充说，该集团中只有不到25%的股票交易价格高于发行水平。他表示：“如果回报率如此糟糕，我认为这将给中国的发行带来压力，规模较小的IPO通常表现不如规模较大的发行人，令人失望的回报吓跑了潜在的更大规模的发行。较大的发行人之所以退出，是因为回报不佳，所以你就陷入了这样的循环。”

截至10月4日，今年除美国以外，中国企业已有15起海外IPO，其中有6起在瑞士交叉上市。这些交易的平均表现略好于美国的交易，报价回报率为-8%。

斯皮尔表示：“我认为大多数公司都会去那些不用担心被退市的地方，香港和欧洲通常被视为中国公司的美国替代品，我们很有可能开始在香港看到更多大型交易，”斯皮尔补充道。

一个典型的例子是中国电子商务巨头阿里巴巴，该公司于9月26日申请将其菜鸟物流业务在香港联交所上市，并计划通过IPO筹集至少10亿美元。

消息人士：滴滴计划2024年香港上市

彭博社据知情人士透露，滴滴拟定2024年在香港证券交易所上市，计划在2021年纽约IPO后再次东山再起。知情人士称，经过一年的调查，滴滴出行已改善了与中国监管机构的关系，并于2022年以80亿元人民币，约合11亿美元的罚款告终，部分原因是为了控制其主导地位。

(来源:Bloomberg)

滴滴在中国的市场份额已从约90%下降至约70%，2022年滴滴在纽约证券交易所上市后，中国迫使滴滴退市，任何新上市都必须得到批准。该计划可能意味着投资者和员工期待已久的回报，当中国监管机构在该公司首次上市几天后对其展开调查时，他们看着这家初创公司的股价从800亿美元的估值暴跌。该股目前仅在场外交易，最后交易价格为3.36美元，该公司估值约为160亿美元。

主要支持者如软银集团，或许能够通过新的公开上市来弥补部分损失。据估计，软银已向滴滴投资约110亿美元，目前持有滴滴20%的股份，价值约32亿美元。

知情人士称，滴滴最近通知现任员工，他们可以根据员工持股计划将股份出售给公司，此举被视为该公司在香港上市准备工作的一部分。据几位前员工称，在美国上市后180天禁售期推迟后，滴滴的一些员工在2022年初的短暂窗口期出售了股票期权。

在多年的打压动摇了投资者和企业家的信心之后，为滴滴出行开绿灯将有助于中国发出对私营部门的支持信号。随着中国经济与房地产低迷作斗争，中国现在需要私营企业的支持。许多公司都得到了政府越来越多的支持，特别是在技术等战略领域。