传统60/40组合远未消亡！摩根大通：回报超越“现金为王” 减持股票、买入这2种避险资产

FX168财经报社(香港)讯 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)表示，传统流行的60%股票、40%债券投资组合远未消亡。事实上，在未来10年时间里，这种投资组合将比“现金为王”具有更多回报。摩根大通首席市场策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)建议，押注黄金和债券等避险投资，并且减持股票。

小摩报告展望2024年资本市场的状况，将60%的资产投资于股票，40%的资产投资于美国国债的策略，预计将在未来10年内跑赢现金，年化收益将高出4.1个百分点，通胀率将高出4.5个百分点。他们指出，即使目前货币市场基金的利率高达5%以上，情况也是如此。

60/40这一历史悠久的投资组合在经历了2022年全球金融危机以来最糟糕的表现后，正面临越来越多的批评。最近，彭博社的60/40模型指数自7月以来已下跌约4%，原因是美国国债动荡加剧了股票和债券的同步抛售，促使投资者争相寻找更安全的资产。

“我为什么要用现金来延期？”摩根大通全球财富管理多资产和投资组合解决方案全球主管Monica Issar在周二(10月17日)圆桌会议上表示。但她解释说，随着现金利率达到顶峰，预计未来5-10年将徘徊在2-2.5%左右，其他资产将提供更引人注目的回报。

(来源:Bloomberg)

尽管如此，60/40传统投资组合的长期承诺，并没有阻止摩根大通推荐一系列另类投资选择来提高回报，尤其是在股票与债券的相关性不再可靠地为负值的情况下。通过将25%的资产分配给另类资产，包括私募股权、房地产和商业抵押贷款来补充传统资产组合，投资者可以在未来10年将回报率每年额外提高0.6%，同时降低风险。

策略师在报告中写道：“对另类投资的反对意见往往是其流动性不足，但我们认为，在许多投资组合中，流动性仍然是未充分利用的风险溢价。”

根据摩根大通分析，以美元计算，100美元现金在10年后将仅值133美元。相比之下，在60/40模型投资组合中投资的相同金额，在此期间将增长到197美元。添加替代品后，价格将增加至208美元。

策略师们写道：“尽管高现金利率看起来很有吸引力，但投资者应该记住，持有国库券可能意味着今天以有限的风险收取5%的利息，但从长远来看，它会错过复利回报。”

摩根大通资产管理公司首席全球市场策略师大卫·凯利(David Kelly)表示，归根结底，客户的投资配置在很大程度上取决于他们的时间范围。“这在很大程度上是一个转型中的世界，”他说。“我们预计不会很快回到低利率。”

随着巴以冲突局势升温，马尔科全力投资避险投资。他在给客户的报告中重申，建议减持股票，并购买债券和黄金。他表示：“尽管债券是否已经触底仍不确定，但考虑到地缘风险，我们在政府债券配置中增加1%，估值便宜，定位不太明显。”

荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley表示，有关医院爆炸事件的最新消息，导致中东局势升级的风险上升。她表示，尽管没有出现恐慌迹象，但一旦局势明显升级，可能就会看到避险情绪加剧。

City Index和Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada提到说：“我们只是不知道通胀会在高档维持多久，这反过来使人们对高利率的持续时间产生疑问。从近期的美国经济数据、油价和美联储发言来看，该行可能要很长一段时间才会开始降息。”

Evercore的Krishna Guha表示：“许多投资者担忧，经济意外上行是否会导致美联储进一步收紧政策。然而，我们认为美联储主席鲍威尔将坚持副主席杰弗逊(Philip Jefferson)传递的讯息，即数据持续强劲，但收益率也出现大幅波动，导致金融环境收紧。美联储可以采取观望态度，不急于在11月做出政策回应。”

嘉信理财(Charles Schwab)资深投资策略师Kevin Gordon称，市场焦点正转向财报季的营收成长，投资人试图了解哪些公司的需求正在增加，哪些公司只透过削减成本来提高获利。他解释说：“我们正处在周期的一个阶段，公司确实需要开始展现实际需求的恢复情形，若情况并非如此，则股价可能不会如人们预期那样获得提振。”