FX168財經報社(亞太)訊 美國國債收益率的上升加劇了股市投資者的焦慮。而12月的非農就業報告可能決定收益率是繼續上升，還是出現回調。
隨着美債收益率的上升，股市投資者的焦慮情緒也在加劇。周四股市休市提供了短暫的喘息機會。由於周四美國休市，以紀念已故前總統吉米·卡特，交易員將在周五重返交易席位。不久後，他們將面對2025年首份重要的美國經濟報告——12月就業數據將在美東時間上午8:30發布，即開盤前一小時。
在股票市場的這個敏感時刻發布數據，格外重要。根據道瓊斯市場數據，周三10年期美債收益率觸及4月25日以來的最高水平。最近收益率的上升速度引發外界預期，即10年期國債可能會向5%逼近。
與此同時，短期收益率仍然維持在較低水平，導致10年期和2年期國債的收益率差距達到2022年底以來的最大值。
市場觀察人士認為，收益率曲線的陡峭化給股市帶來了問題。
GammaRoad Capital Partners的首席投資官兼管理合夥人Jordan Rizzuto在周四接受MarketWatch采訪時表示：“在股票和債券呈正相關的環境下，收益率進一步上升的恐懼對股市構成了實質威脅。”
美股已出現疲軟
美國股市已經動蕩一個多月，其中大部分疲弱出現在美聯儲12月會議後。當時美聯儲傳達了2025年放緩降息步伐的意圖。
根據道瓊斯市場數據，截至周三收盤，標準普爾500指數從12月6日創下的6090.27點的曆史最高點下跌2.8%。這看起來可能並不算太大。但如果深入分析指數的構成，就能看到更為消極的情況。周二，標普500指數中交易價格高於200日均線的股票比例降至51.9%，是自2023年11月以來的最低水平。周三，這一比例略微回升。
正如Hi Mount Research的創始人Willie Delwiche在X（前Twitter）平台上指出的，標普500指數中間的股票表現遠遜於整體指數，2024年高點以來跌幅達12.4%。同時，四分之一的股票從其高點下跌20%或更多。
除了大型股外，小型股的表現更加糟糕。以小型股為主的羅素2000指數（Russell 2000）自11月創下的曆史最高收盤點位以來已下跌超過8%。
周三，受到量子計算等主題的投機性股票遭遇大幅拋售，主要是由散戶推動的，這一現象進一步凸顯了股市接近周期尾聲的特征。
非農恐成為股市反彈的轉折
根據數據的表現，周五的非農就業報告可能會進一步削弱股票的需求，或者拯救標準普爾500指數免於再次出現周度虧損。
Interactive Brokers的高級經濟學家Jose Torres表示，這將很大程度上取決於就業數據的強弱。過去兩年中，市場的大部分上漲都可以歸因於投資者慶祝美國經濟的韌性。
但是，隨着越來越多跡象表明強勁的經濟可能會推高國債收益率，投資者可能會面臨一個華爾街稱之為“好消息是壞消息”的局面——即經濟的好消息對股市和債市來說可能是壞消息。
因此，如果美國勞動力市場仍然能夠抵禦更高利率的壓力，可能會進一步推動國債收益率上升，進而對股市施加壓力。自2022年和2023年快速加息以來，美聯儲自9月以來已經將目標利率下調了100個基點。
Torres表示：“如果就業數據很熱，而且失業率保持不變，那麼10年期國債收益率可能會升至4.80%，標普500指數可能會下跌2%。”他認為，任何超過20萬個新增崗位的數據都算作“熱數據”。
市場預期
華爾街的預測師預計，數據將顯示12月美國新增16萬個就業崗位。此外，Torres表示，平均小時工資和失業率的變化也可能影響投資者對數據的解讀。如果工資增長過快，或者失業率保持不變甚至有所下降，這可能足以促使投資者拋售股票。
另一方面，若就業數據異常疲弱，可能會為股市投資者提供暫時的喘息空間，可能幫助標普500指數避免再次出現周度虧損。但Sevens Report Research的創始人兼總裁Tom Essaye認為，疲弱數據帶來的短期寬慰感可能不會持續。他在與MarketWatch分享的評論中指出，這進一步突顯了投資者面臨的風險。
“股票可能會因為‘壞數據有利於美聯儲降息’而出現即時的反彈，但我們認為這種反彈不可持續，”Essaye表示。
債市的其他影響因素
當然，經濟數據並非唯一影響債市的因素。阿波羅經濟學家Torsten Slok在本周早些時候與MarketWatch分享的報告中指出，長端國債收益率的上升“非常不尋常”，因為它們在美聯儲將短期政策利率目標下調的同時上升。
“是財政擔憂？是來自海外的需求減少？還是美聯儲的降息不具備正當性？市場正在告訴我們一些東西，投資者需要了解為什麼在美聯儲降息的情況下，長期收益率會上升，”他說。
其他人則將這一現象歸因於上升的期限溢價（term premium），這是一種理論經濟指標，旨在反映投資者在持有長期國債時所要求的額外溢價，以彌補利率和到期風險。
債市專家表示，通脹可能比預期更加頑固，或者長期美國預算赤字可能推動收益率上升，這可能是推動期限溢價上升的原因。
在周五的就業報告發布後，投資者下周還將面臨另一個挑戰，即12月的最新CPI通脹數據將公布。
