中国已经转折？！2.4万亿美元疯涨后“慢牛”能否延续，华尔街押注……

FX168财经报社(亚太)讯 在股市表现亮眼的一年中，中国重新赢得全球资金的青睐，投资者预期凭借中国在人工智能领域的实力及其在中美紧张局势下展现的韧性，将继续获得收益。

Amundi SA、法国巴黎银行资产管理公司、富达国际和Man Group等全球基金管理机构都预计中国股市将在2026年继续上涨。摩根大通近期将中国股市评级上调至“超配”，Allspring Global Investments 的Gary Tan则表示，这类资产正在成为海外投资者的“必需品”。

投资者对中国的看法从怀疑转向认为中国市场能够通过技术进步带来独特价值。今年MSCI中国指数已上涨约 30%，与标普500指数的表现差距为2017年以来最大，市值增加了2.4万亿美元。由于大部分资金流入来自被动基金，市场寄望于主动型资金回归，以推动反弹进入下一阶段。

（来源：彭博）

富达国际新加坡投资组合经理George Efstathopoulos表示：“中国已经转折，证明更加具备韧性，投资者现在正越来越多接受一个可‘投资’的中国，它提供多元化与创新。我现在更愿意买入中国市场的回调。”

根据摩根士丹利的数据，截至11月，海外长期资金今年共买入约100亿美元的中国和香港股票，而 2024 年则是170亿美元的资金外流。值得注意的是，这些流入完全由跟踪指数的被动资金推动，而主动型基金仍然净流出约150亿美元。

原因之一是许多依靠选股盈利的主动投资者仍无法摆脱对中国经济放缓及北京此前对民营部门突然监管的多年担忧。尽管政府今年展现出更支持企业的态度，但刺激力度仍未达到投资者预期。

美国银行亚太股票策略主管Winnie Wu表示，一些全球基金经理认为，在美国市场表现同样良好的情况下，投资中国的门槛仍然很高。但她指出，随着企业盈利改善、中国摆脱长期通缩压力的迹象显现，这一局面可能改变。

她说：“中国股市反弹的下一阶段将由全球资金推动。”

慢牛格局

中国股票的看涨逻辑基于对芯片、生物医药和机器人等科技巨头崛起的乐观预期，同时寄望世界第二大经济体最终摆脱通缩压力。

人工智能热潮推动寒武纪科技、阿里巴巴等公司股价大涨。但今年落后大盘的行业——尤其是消费板块——未来也可能反弹。

Man Group亚洲区（除日本）股票主管Andrew Swan表示：“机会在于那些受经济追求稳定而非再通胀影响的股票。如果再通胀成为中国下一阶段趋势，那么这里面机会巨大。”

投资者还指出，与全球同行相比，中国股票仍然便宜。追踪内地与香港股票的 MSCI 中国指数目前的预期市盈率为 12 倍，而 MSCI 亚洲为 15 倍，标普 500 为 22 倍。

但需要注意的是：投资者不应预期明年仍有同等幅度的回报。野村控股对 MSCI 中国指数的基准预期仅意味着较当前水平上涨约 9%。摩根士丹利的预测也类似，预计涨幅约 6%。

一些人认为，中国股市上涨并不依赖外资。国内共同基金持续买入，今年政策推动保险机构增配股票也提供了支撑。北京希望打造“慢牛”市场，因此国有资金（“国家队”）在市场动荡时也会入场买入。

更大的希望来自中国家庭庞大的储蓄规模。家庭储蓄存款高达约 23 万亿美元。在房地产低迷仍持续、固收产品回报偏低的背景下，许多投资者认为这笔钱将成为推动股市上涨的重要动力。

Amundi 亚洲投资主管 Florian Neto 表示：“内地投资者对自身市场的情绪是否回升？如果这种改善趋势得到确认，市场将继续飞升。”