北京迟迟未推出大规模刺激！股市遭获利了结直逼熊市，接下来要等……

FX168财经报社(亚太)讯 周二(12月16日)中国股市大幅下挫，随着科技股涨势消退以及对经济增长的担忧重新升温，主要股指快速逼近关键的看空技术位。

MSCI中国指数和恒生中国企业指数（国企指数）均下跌逾 2%，正迈向技术性回调，阿里巴巴集团和腾讯控股成为拖累指数表现最严重的权重股之一。与此同时，一项追踪在港交易科技股的指数，距离进入熊市仅一步之遥。

（来源：彭博）

此次回调威胁到投资者对这个全球第二大市场本就脆弱的信心。长期存在的经济疲弱，以及北京方面迟迟未推出大规模刺激政策，持续对市场形成压制。本周公布的新数据显示经济信心进一步恶化，加剧了担忧，并可能外溢至其他资产类别。

瑞联银行董事总经理 Vey-Sern Ling 表示：“通缩、消费疲软、房地产低迷、‘内卷’——这些问题似乎都尚未得到根本解决。在不确定性加大的背景下，获利了结是合理的选择。”

估值与政策预期双重打压信心

在今年早些时候 DeepSeek 推动的一波行情将中国股市推上全球表现前列之后，投资者正开始重新评估在中国股市的仓位。科技板块及整体市场估值偏高的担忧，加之市场对北京出台全面刺激政策的希望逐渐降温，正迅速侵蚀投资者信心。

这种脆弱性在周一表现得尤为明显：数据显示，中国投资进一步下滑，零售销售增速降至疫情以来最低水平；房价重新转入下跌通道，再次引发市场对房地产危机长期化的担忧。同时，持续的贸易摩擦也在加剧经济的脆弱性。

与此同时，中国国家主席习近平强调，将严厉整治只追求表面成绩、缺乏实际意义的“形象工程”和“政绩工程”，凸显出高层对 GDP 增长质量以及金融资源使用效率的重视。

AI泡沫担忧与宏观疲弱

Aberdeen Investments基金经理 Ng Xin-Yao 表示，人工智能泡沫的担忧正在冲击科技板块，同时“整体宏观环境疲弱，加之中央经济工作会议缺乏实质性政策催化”，进一步限制了市场表现。

追踪内地及香港上市股票的 MSCI 中国指数 当前的远期市盈率约为 12 倍，高于其 5 年均值的 11 倍。

部分全球基金管理人，包括 东方汇理和 富达国际仍认为，凭借中国在人工智能领域的实力以及在美中紧张关系下展现的韧性，中国股市明年仍有上涨空间。今年以来，MSCI 中国指数累计上涨 26%，不仅跑赢区域基准指数，也几乎是标普500指数涨幅的两倍。

不过，泡泡玛特国际集团等前期涨幅巨大的个股出现获利回吐，进一步加重了国内市场的下行压力。

彭博行业研究策略师 Marvin Chen 表示：“由于缺乏催化因素以及政策支持信号不及预期，中国股市在第四季度动能明显减弱。直到明年初关键政策会议召开之前，中国股市可能仍将更多受全球市场情绪所左右。”