FX168财经报社(亚太)讯 中国经济去年第四季度增速降至三年来最低水平，国内需求转弱是主要拖累因素。尽管全年增速达到北京设定的目标，但贸易摩擦与结构性失衡仍对未来前景构成显著风险。
作为世界第二大经济体，中国在2025年展现出较强韧性：美国加征关税幅度低于此前担忧，加之出口商积极减少对美国市场依赖、转向其他市场，使政策层面得以将刺激力度控制在相对温和水平。不过，自去年末以来国内需求进一步走弱，在房地产危机长期化背景下，市场信心持续低迷。
国家统计局周一(1月19日)公布数据显示，中国2025年第四季度GDP同比增长4.5%，较第三季度的4.8%放缓，消费和投资对增长形成拖累。路透调查的分析师此前预测第四季度同比增长4.4%。第四季度增速为三年来最慢。
全年来看，2025年经济增长5.0%，实现“约5%”的官方目标，这确认了国家主席习近平在新年前夕讲话中给出的估算，并与2024年的增速持平。分析师此前预测为4.9%，而中国2024年经济增速同样为5.0%。数据发布后，中国股市上涨，离岸人民币兑美元基本持稳。
（世界第二大经济体2025年同比增长5% 来源：国家统计局）
中国强大的制造业体系提供了关键支撑。中国上周报告称，2025年贸易顺差创纪录、接近1.2万亿美元；随着生产企业通过市场多元化以对冲来自华盛顿的关税压力，对非美国市场的出口强劲增长成为主要驱动。但对外部需求的依赖也凸显出中国经济的脆弱性：国内消费疲弱、房地产长期下行，以及持续的通缩压力仍在加剧结构性挑战。
国家统计局在声明中表示：“2025年中国经济顶住多重压力、保持总体平稳、稳中有进。”但同时指出，“外部环境影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济仍面临不少老问题和新挑战。”
中国12月关键经济指标要点：
工业增加值：12月同比增长5.2%，为三个月最快，略好于经济学家预期
社会消费品零售总额：12月同比仅增长0.9%，为经济重启以来最弱，略低于预期的1%
固定资产投资：2025年同比下降3.8%，为近三十年统计口径以来首次年度下降；其中房地产开发投资全年下降17.2%
城镇调查失业率：12月为5.1%，与11月持平
中国12月工业生产增速回升、零售增速降至2022年末以来最弱 来源：国家统计局
在经历数月的关税混乱之后，中国以出口为支撑的经济模式在与美国的贸易紧张关系中表现出韧性。创纪录的1.2万亿美元货物贸易顺差为高层争取了“喘息空间”，以应对从通缩压力到持续住房危机等结构性脆弱点。然而，国内消费与企业投资依然疲弱，就业市场偏弱、房价下行持续压制内需。
通缩已连续三年——为中国自上世纪70年代末转向市场化以来的最长纪录。除日本外，二战结束以来没有其他主要经济体经历如此长期的价格下跌。
（中国面临数十年来最长通缩期 来源：国家统计局、彭博）
2026年前景：外部不确定性上升，内部再平衡压力加大
2026年经济前景受到全球贸易保护主义抬头以及美国总统特朗普经济政策不确定性的影响。特朗普还威胁对与伊朗进行贸易的国家征收25%关税。为提振需求，中国央行上周下调了部分行业的定向利率，并表示仍保留进一步下调银行存款准备金率、以及实施更广泛降息的空间。
在12月的年度重磅经济会议上，中国领导人承诺今年将维持“积极”的财政政策以支持增长。分析人士预计，北京可能再次将年度增长目标设定在约5%左右。
在应对关税与全球经济保护主义升温的过程中，中国的制造业优势与出口商韧性支撑了工厂运转，使工业产出增速在去年大部分时间保持在5%以上。种不均衡的增长格局可能在2026年延续。尽管北京更愿意支持居民消费，但在地方政府债务风险仍需管控的背景下，政策层面不太可能大规模放水式刺激。
中国领导层已承诺，在将于2026年生效的下一个五年规划中，“显著”提高消费在经济中的比重，同时继续将科技与制造业作为优先方向。北京也誓言今年要遏制投资的历史性下滑，但地方政府是否会在实际操作层面加大资本开支仍有待观察。
习近平强调效率，政府也在推动遏制企业间“内卷式”恶性竞争——这场被称为“反内卷”的行动旨在抑制侵蚀利润的价格战。
过去三年，北京一直将增长目标定为“约5%”。但包括高盛与渣打在内的全球银行越来越倾向于认为，政府可能会将2026年的目标下调至4.5%—5%之间。
政策制定者还面临一项严峻挑战：要在2035年前实现“中等发达经济体”目标，未来十年平均增速需达到4.17%。
2026年第一季度可能尤其艰难，因为去年同期在出口“抢跑”（前置出货）与消费补贴推动下形成了较高基数。
世界银行与国际货币基金组织（IMF）长期敦促中国转向以消费驱动的增长模式，减少对投资与出口的依赖，并警告当前模式存在长期风险。北京已开始整治过剩产能、遏制价格战，但经济学家认为仍需采取更多举措。
