中国财政支出连续七年未达预算计划，北京在保留财政火力？

FX168财经报社(亚太)讯 中国政府在2025年的财政支出连续第七年未达到预算计划，这意味着一旦经济承压，北京仍保留更多财政“火力”。

根据彭博基于中国财政部周五(1月30日)公布数据所做的测算，中国政府去年在两大主要预算——一般公共预算与政府性基金预算——下合计支出约 40万亿元人民币（约5.8万亿美元），较去年年初设定的支出计划低约5%。

这种“偏克制”的支出节奏，凸显北京正试图在支持经济与遏制地方举债风险之间取得平衡。中国上一次出现“支出超过计划”是在 2018年，即特朗普第一任期内美中首次贸易战期间。

中国2025年再次未完成政府支出目标 来源：彭博测算（基于中国财政部数据）

去年政府支出同比增长接近 4%，但政府广义收入仍不足以覆盖支出，二者差额达到 12.7万亿元人民币，创下纪录性赤字。不过，这轮支出增长并未完全用于托举经济增长，因为相当大的一部分资金被用于置换/再融资地方政府表外融资（隐性债务）。

在未来数月出口预计仍具韧性的情况下，政府今年可能仅会小幅扩大财政支出；与此同时，在继续推进化解地方债务担忧的过程中，北京仍面临“增收难”的问题。

去年上半年，因预期特朗普关税可能冲击出口，当局一度加快广义支出以支撑国内需求。但进入下半年后，随着对其他市场的强劲出口在很大程度上抵消了对美销售下滑，财政支出增速放缓，带动投资与消费降温。10月与特朗普政府达成的关税“休战”进一步降低了中国官员的紧迫感。

此外，彭博汇编数据显示，去年通过发行新增地方政府专项债筹集的资金约 3.4万亿元人民币，被用于偿还所谓“隐性债务”。这一规模远超预算计划，从而挤压了可用于投资的资金来源。

政府也在调整投资方向：从偏重“实物资本”（如传统基建、设备等）转向更重视人力资本，押注科技创新与居民收入提升将驱动未来增长、并增强消费动能。