FX168财经报社(亚太)讯 在美国与以色列对伊朗发动打击后的数日内，全球市场一度面临“能源冲击是否将重创经济”的严峻拷问。但出乎许多观察人士意料的是，随着投资者迅速重返股市、重新拥抱风险资产，美股不仅收复战时失地，还进一步刷新高位，显示市场对地缘政治利空的敏感度显著下降。
30岁的达拉斯亚马逊配送司机Anthony Reid便是这一轮风险偏好回升中的典型缩影。面对伊朗战争可能引发的原油供应危机、通胀上行和股市承压风险，这位刚接触投资不久、育有两个孩子的普通投资者，最终仍决定将一部分积蓄投入Robinhood股票。他的逻辑很简单：市场恐慌时，往往正是买入时机。
Reid的选择，在当前市场环境中并非个案。从日内交易者到对冲基金，投资者正再次快速加码股票和高风险资产。尽管霍尔木兹海峡航运依然未恢复正常，美伊双方仍持续隔空交锋，美国总统特朗普也在宣布延长停火的同时表示将继续封锁伊朗港口，但这些风险因素并未阻止股市反弹。
美国三大股指目前已回升至战前水平之上。科技板块“美股七巨头”在近期连续八个交易日内合计增加约2.5万亿美元市值，显示资金重新集中流入成长型资产。投机交易热情也明显回暖。曾在上一个科技乐观周期中广受追捧的鞋履品牌Allbirds，在宣布转向人工智能业务后，单日股价一度暴涨近600%。
不过，市场的这轮上涨也引发了越来越多质疑。部分悲观派认为，当前市场越来越受“孤注一掷”式押注和动量驱动型算法交易主导，价格走势正在与现实风险脱节，甚至对坏消息表现出近乎麻木的状态。与此同时，海量且彼此矛盾的信息流，也让大型交易机构越来越难分辨哪些是事实、哪些只是噪音。
“TACO交易”支撑市场
支撑市场情绪的另一个重要逻辑在于，华尔街普遍相信，市场本身已成为约束特朗普政策的重要力量。也就是说，一旦市场明显下跌，特朗普大概率会采取措施稳定资产价格，即便这意味着迅速调整甚至推翻前一天的强硬表态。交易员内部甚至用“TACO交易”来概括这一逻辑，即“Trump Always Chickens Out（特朗普最终总会退让）”。
这一思路在能源市场体现得尤为明显。自2月底美国和以色列打击伊朗以来，股市剧烈波动很大程度上跟随油价起伏。油价实际上成为白宫试图压低能源成本与伊朗试图推高市场压力之间博弈的延伸。双方官员频繁通过社交媒体释放相互矛盾的信息，也使市场短线波动进一步放大。
全球大型油气衍生品交易商DV Commodities全球主管Sean Lambert表示，面对如此密集且混乱的信息环境，交易者已很难判断消息真伪，最终只能以价格本身作为最核心的交易依据。“交易时，信息是真还是假并不重要，价格怎么走才是最关键的输入变量，”他说。
对于原油交易员而言，剧烈波动往往意味着机会，但也让更多并非能源行业背景的投资者开始密切跟踪油轮航线、霍尔木兹海峡通行状况以及美军动向。Lambert指出，过去六周，其团队吸收的第三方定性分析甚至超过公司历史上任何时期，因为在这种环境下，理解“别人怎么想”与判断基本面同样重要。
即便如此，市场依旧在押注上涨趋势延续。当前霍尔木兹海峡船运量仍处于极低水平，全球石油库存也在快速下降，但随着上周华盛顿与德黑兰停火、市场情绪改善，油价一度回落，流动性和成交量也同步下降。这在Lambert看来，反映出市场正在主动降低对风险的敏感度，甚至某种程度上忽视了潜在不稳定因素。
数据显示，本周国际基准原油价格仍上涨约9%，至每桶98.48美元，彼时和平谈判实际上仍处于停滞状态。这意味着市场虽然重新拥抱风险资产，但对能源供应冲击的担忧并未完全消散。
特朗普政府不会允许失控式下跌
在股票市场，特朗普政府去年因关税政策引发的市场剧烈波动，为许多华尔街投资者提供了重要经验。一些机构认为，每当政策冲击拖累市场大跌，往往会很快出现类似“清仓甩卖”的买入窗口。Hamilton Capital Partners首席投资官Alonso Munoz就是其中之一。去年关税风波期间，他逢低买入并在特朗普政策转向后获得可观回报。
在伊朗战争爆发后，Munoz再次看到了类似机会。他认为，特朗普政府不会允许市场出现失控式下跌，因此果断买入特斯拉、亚马逊和甲骨文等股票，合计投入数千万美元。他表示，这届政府愿意在市场承压时迅速转向，因此不太可能坐视股市陷入更大麻烦。
随着特朗普的表态在一定程度上压制了油价短期急涨，投资者逐渐接受了“能源价格可能更长时间维持高位”的情景。与此同时，尽管美国消费者信心调查显示经济前景明显恶化，大型银行本月公布的业绩依然强劲，华尔街高管释放出的信号也相对稳定，进一步增强了市场继续做多的底气。
事实上，在战争爆发后，美国三大股指一度累计下跌超过7%，道指和纳指相继进入技术性回调区间。但随后市场迅速反弹，当前水平已高于战事初起时。包括运输股、软件股以及私人信贷相关公司股价也纷纷回升，显示市场并未因高油价和地缘风险长期收紧风险敞口。
从资金行为看，近期反弹初期更多由技术性交易推动，而非单纯基于战争结束预期。此前因波动率上升而大举做空市场的对冲基金，开始快速平仓回补，形成买盘动力。随着股价不断上涨，市场情绪也随之改善，推动更多趋势跟随型资金加入买入行列。
Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，过去六周的市场演变堪称一堂关于情绪和群体行为如何驱动剧烈波动的“公开课”。他指出，技术性反弹本身存在局限，若涨势要持续，市场最终仍需回归基本面验证。
回调已从威胁变成机会
不过，对于不少投资者而言，频繁出现的回调已经从威胁变成机会。54岁的阿拉巴马州土木工程师Danner Drake便是其中之一。3月26日，当他看到纳斯达克指数进入回调区间的消息后，几乎条件反射般打开交易软件，卖出约10%的普通指数基金持仓，转而买入一只提供纳斯达克100指数三倍杠杆敞口的ETF。
像Drake这样的个人投资者，在3月一度短暂踩刹车后，于4月重新回到市场，带动Palantir、微软、Robinhood等热门个股涨幅扩大。部分机构认为，这种交易行为与去年夏季“迷因股”行情中的散户驱动特征颇为相似。
Drake表示，自己的策略多年来基本没有变化：在大盘快速下跌后适度加杠杆，等待反弹，再在股价回升时兑现收益。经历过互联网泡沫破裂和2007年至2009年金融危机后，他对美股几乎形成了一种近乎本能的信任，即美国股市最终总能从各种危机中恢复。
对于市场为何能如此迅速重返纪录高位，Drake坦言自己并不清楚原因。但在他看来，这并不重要。“不管市场因为什么下跌——伊朗战争、疫情，或者别的什么——对我来说都一样，跌了就继续买。”