30%资金配置中国资产！疯狂买入黑名单上的中概股 挪威一资管公司击败90%同行

FX168财经报社(北美)讯 挪威一家新兴市场资产管理公司发现，一种高风险的新交易正在产生回报:从被迫抛售的美国人手中购买受制裁的中国股票。

私募基金Skagen AS驻挪威斯塔文格的新兴市场股票基金负责人Fredrik Bjelland说，他近15亿美元的投资组合中有近三分之一是中国股票。在2017年加入Skagen之前，Bjelland是挪威主权财富基金驻上海的中国区负责人，该基金是全球最大的单一股票持有者。

这位44岁的基金经理在伦敦接受彭博社采访时表示，他最喜欢的一些股票，如中国主要的深水勘探公司中国海洋石油总公司和国有的中国移动有限公司，由于美国的制裁迫使所有者抛售这些股票，“定价严重错误”。

Bjelland说:“有一波被动的、不分价格的卖家。”“作为逆向投资者，我们喜欢的一件事是，从那些必须以任何价格出售的人手中买入。这给了我们一个非常非常好的价格。”

中海油在中国海上石油生产领域的主导地位，以及在巴西和圭亚那的项目，是他预计该公司未来表现良好的原因。他说，根据贴现现金流模型(贴现现金流模型是基于未来现金流对当前价值的估计)，他预计该公司的股价将上涨40%以上。

由于油价上涨，该公司2022年的净收入大约翻了一番，其股价去年以美元计算上涨了24%。这帮助Skagen在中国实现了1.5%的增长，而摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数则下跌了24%。彭博社汇编的数据显示，今年迄今为止，Skagen旗下的Kon-Tiki新兴市场基金以当地货币计算的总体回报率接近12%，而摩根士丹利资本国际新兴市场日总回报率指标为9.7%。去年，该基金整体亏损约8%，而摩根士丹利资本国际指数下跌11%。

2021年，中海油与其他数十家中国企业一起被特朗普政府列入黑名单，限制其在美国的投资，并被迫从美国交易所和全球基准指数中剔除。美国前商务部长威尔伯·罗斯(Wilbur Ross)当时在一份声明中说，“中海油是解放军的恶霸，用来恐吓中国的邻国。”

尽管美国投资者纷纷抛售，中海油仍跑赢摩根士丹利资本国际中国指数。

（图源：彭博社）

投资组合风险

这样的警告可能会引发像比Bjelland这样自诩为反向投资者的投资者逢低买进。

这项美国行政命令适用于美国投资者，要求他们在2021年11月11日之前从被点名的中国公司撤资。尽管欧盟因中国侵犯人权而对中国实施了一些制裁，但它没有采取美国式的制裁措施，禁止其公民与某些中国公司做生意。

挪威是欧盟单一市场的一部分，但不是欧盟成员国。Bjelland购买受制裁公司在香港的股票。

Bjelland称:“风险是存在的，但我们并不寻求消除投资组合中的风险。”“作为一名积极的经理人，为了取得更好的表现，我们必须承担可计算的风险，当我们获得足够多的补偿时，我们就会尝试冒险。”

Skagen于2021年5月开始收购中海油，自那以来，该公司以美元计算的回报率为73%。但是Bjelland说，它仍然被严重低估。他预计，该公司将通过产量增长、成本管理和资本配置战略(包括股息、股票回购和与能源转型相一致的投资)来提高回报。

Bjelland说，中海油的交易帮助Skagen的新兴市场基金跑赢了中国指数，弥补了在俄罗斯的损失。彭博社的排名显示，他的基金今年迄今的表现超过了10家同行中的9家，去年也超过了81%的同行。

更多敞口

彭博社汇编的数据显示，该基金过去五年(包括它开始抢购黑名单上的中国股票之前的那段时间)的表现，与资产超过10亿美元的新兴市场股票基金的平均水平相当。

Bjelland表示:“我们在该基金中的中国敞口从未像去年12月那样大。”“我们在2021年和2022年是中国股票的净买家，因为它们从2020年底的非常高的估值水平逐渐变得更便宜。”

其他选择

他在新兴市场的其他首选包括巴西的可再生能源，以及韩国的企业集团和银行。Bjelland表示，Skagen主要是在避开印度，印度和美国是世界上少数几个“相对于本国历史而言估值较高”的市场之一。

被列入黑名单的公司并不是Bjelland唯一喜欢的中概股，他说，取消防疫措施预计将有助于提高收益。他看好的另一家公司是平安保险集团，他说该公司有望实现增长，因为在这个全球人口最多的国家，寿险和长期保险的渗透率仍很低。

Bjelland说:“我们的策略是寻找那些不受欢迎的、便宜的股票，这意味着它们往往已经下跌了。”“要想让情况迅速下降，就需要有人放弃。”