阿里巴巴、腾讯等中国科技巨头面临国内外的三重压力，未来发展被投资者质疑

中美对抗加剧、对中国政府监管制度的担忧以及经济发展步伐停滞不前，三重困境困扰着中国高科技股，上行潜力面临极限，据日经报道。

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随着股价日益受到是否能借助人工智能热潮上涨的问题，阿里巴巴和腾讯等中国科技上市公司的疲软表现，暴露出缺乏推动力的问题。

阿里巴巴周四发布了季度财报，结果好于市场预期。然而，香港一家资产管理公司的高管却说："外部环境太不确定，不适合购买科技股。"

在香港交易所，阿里巴巴周五暂时比前一交易日上涨4%，至97.95港元（12.52美元），但收盘时只上涨1%。

尽管市场参与者中存在不信任情绪，但中国政府仍将支持科技公司。国务院总理李强在七月初与科技公司高管会面时表示，政府将提供 "新引擎 "来刺激需求和推动创新。

负责管理中国经济政策的国家发展和改革委员会，公布了一系列支持科技公司的措施。其中包括促进私营部门发展的 31 项 "规定"。

随着 6 月份 16 至 24 岁年轻人的失业率上升到 21.3% 的历史新高，人们开始更关注科技行业和其他私营行业，因为它们提供了城镇地区约 80% 的就业岗位。渣打银行首席经济学家丁爽说，政府对科技公司的新支持措施清楚地表明，这些企业正在被关注，目的是提供更多的就业和创新机会。

恒生科技指数包括阿里巴巴和其他 29 家在香港上市的中国大陆高科技公司，从 6 月底到本周一上涨了 8%，中国政府支持科技企业的政策帮助了指数的上涨。

这个被称为中国版纳斯达克综指的指数，与 2021 年 2 月创下的历史高点相比，仍下跌了 60%。这与美国指数形成了鲜明对比，后者在这段时间内出现了反弹，目前距离历史最高点只差 15%多一点。

许多分析师指出，落后的中国科技股提供了买入机会。Refinitiv 的数据显示，49 家研究公司中有 43 家建议 "买入 "阿里巴巴，其股价比平均目标价低 29%。同时，57 家研究公司中有 52 家建议投资者买入腾讯，其股价比平均目标价低 70%。

香港与纳斯达克的差异始于 2020 年底和 2021 年初，与三重困境同时到来。

外国投资者越来越不信任中国科技股，原因之一是中国政府的监管热潮。一位分析师甚至说，在习近平被取代之前，中国科技股不可信。

2020 年 11 月，阿里巴巴马云创办的蚂蚁金服集团，在政府的压力下突然停止了首次公开募股。腾讯、百度和其他科技巨头后来也受到了更严格的监管。

最近，中国政府出台规定，要求电子产品制造商在智能手机中加入一项功能，限制 18 岁以下人士每天使用手机的时间不得超过两小时，并且在规定时间内不能使用手机。

这导致科技公司股价暴跌。阿里巴巴和腾讯分别下跌了 3%。

在促进公共部门发展的同时加强对私营部门的监管，正在削弱后者的活力。不过，目前中国证券指数显示，民营企业与国有企业之间的股价差距正在缩小。

第二个压力是美国主导的半导体出口管制的加强。

盛宝市场策略师雷德蒙德·黄（音）说，"美国极有可能继续限制中国在芯片技术和人工智能领域的进步。（中国）将很难发展出一个独立的生态系统。无论是民用还是军用，并不重要，差距会越来越大。" 

美国政府于 8 月 9 日宣布了一项计划，限制在中国人工智能和其他尖端技术领域的投资。

百度和其他中国公司正在自主研发生成式人工智能。2022 年，曾被看做中国的英伟达而备受关注的寒武纪被列入美国实体清单，这意味着禁止对其出口，寒武纪股价现在比近期高点低 40%。

第三大困境是中国经济增长放缓。阿里巴巴、腾讯和其他中国互联网公司。在没有外国竞争的情况下得以发展壮大，而外国竞争则受到政府法规的禁止。使用腾讯微信应用的人数已超过 11 亿。但随着中国人口的减少，中国公司之间的竞争也在加剧。无法重振外国投资者的期望。

百度和其他中国公司正在自主开发生成式人工智能，但还没有一家公司能像英伟达一样拉动人工智能相关股票市场。

美国阻止中国进口关键零部件和设备的政策。在股市上的效果已经显现。

中国科技公司表现疲软，直接打击了外国投资者可以无限制买卖股票的香港市场。截至 7 月底，阿里巴巴、腾讯和其他五家大型中国科技公司的市值总和，占所有香港上市公司市值的 23%，与 2020 年 9 月最高时的 39% 相比大幅下降。在此期间，香港交易所的总市值下降了 13%。

晨星公司高级分析师黄凯（音 Kai Wong）说，中国科技公司的复兴取决于在海外取得成功的能力，但要做到这一点极其困难，而且需要时间，它们需要制定战略，在中国政府控制之外的增长市场寻找机会。

腾讯在北美开发了游戏业务市场，到 2022 年将海外销售份额提高到近 10%。阿里巴巴向新加坡电子商务公司 Lazada 追加投资 8.4544 亿美元，以求实现增长。但由于海外市场条件与中国不同，竞争十分激烈。

在中国，通信服务、基础设施提供商和其他重量级企业（其中大部分是国有企业）很可能难以实现增长，因为国内需求已触及天花板。

华兴证券资产管理公司首席投资官 Thomas Fung 说："香港恒生指数再也回不到之前的峰值了。除了科技公司，没有其他公司能扮演中国股市引擎的角色。"