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對衝基金Archegos爆倉攪動市場 起底老虎系對衝基金前掌舵人比爾•黃

文 / editor1來源：FX168

FX168財經報社(香港)訊 上周五，美國兩大媒體公司CBS和 Discovery股價面臨史上最悲慘的崩跌時刻，各自跌掉了27%；周一 (3月29日) 日本最大投資銀行野村證券警告，可能蒙受20億美元損失；瑞士信貸則表示，由於一家總部位於美國的對衝基金保證金違約，第一季業績可能遭逢嚴重衝擊；而引發上述事件的源頭為前亞洲老虎基金（Tiger Asia）基金經理人比爾．黃（Bill Hwang）旗下的Archegos。

據報導，Archegos聯手多家主要銀行，將杠杆押在多種股票上。然而，上周市場對基金持反對態度，促使經紀人發出追加保證金或要求更多資金作為抵押品，在比爾·黃未能履行職責時，銀行清算了價值超過200億美元的頭寸以收回資金，從而導致十幾只股票遭到大肆拋售。

Archegos爆倉後果的規模在一段時間內尚未可知，但可以肯定地說，比爾·黃站在他本來希望避免的另一場慘敗的中心。

身為Archegos Capital Management的創辦人和聯合首席執行官，比爾·黃曾經遭遇過許多麻煩。 2012年，他對內幕交易認罪，支付了6000萬美元以和解相關指控，並關閉了他的基金。 2014年，他還被禁止在香港交易證券四年。

以下介紹比爾·黃的生平

出生在虔誠的基督教家庭

他出生於1960年代中期，成長為虔誠的基督徒。他在2018年一場促進人們閱讀聖經的采訪中說，他的父親是一名教堂牧師，母親則在墨西哥擔任傳教士。

在采訪中他常笑，也愛開玩笑，顯得很謙虛。他沒有太自以為是，但是很明顯感到了傳播福音的強烈渴望。

對上帝的信仰引導了比爾·黃的整個職業生涯，他將投資視為自己的感召，並相信當他支持對人類進步做出貢獻的公司時，上帝會“愛”。他在2018年的另一次采訪中說：這不只與金錢有關。

他舉例說明了他的其中一項大投資-Linkedin，他表示上帝喜愛這個社交媒體的目標，也就是說明人們找到工作並發揮他們的潛力。

比爾·黃參與了多個基督教組織，他是恩典與慈悲基金會 (Grace and Mercy Foundation) 的聯合創始人，捐獻給專注於家庭 (Focus on the Family)，也是富勒神學研討會 (Fuller Theology Seminar) 的受托人。

成為虎崽

網絡傳記顯示，比爾·黃擁有UCLA (加州大學洛杉磯分校) 的經濟學學位和Carnegie Mellon (卡內基梅隆大學) 的MBA學位。在他職業生涯的早期，他曾在Peregrine Securities和Hyundia Securities擔任股票銷售員，一直到他引起了其中一位客戶-老虎基金的創始人朱利安·羅伯森（Julian Robertson）的注意，不久後，他便在傳奇對衝基金老虎管理公司（Tiger Management）的資深投資者（也就是朱利安•羅伯森）旗下工作，並成為他的門徒之一。

羅伯森（Robertson）於2000年關閉了他的基金，但交給了比爾·黃約2500萬美元創立了自己的基金“老虎亞洲管理公司”（Tiger Asia Management）。根據《彭博商業周刊》、《華爾街日報》，黃是其“虎崽”之一，其公司的資產在鼎盛時期達到了50億美元以上，並實現了16％的年化回報率。

然而，比爾·黃在當年對聯邦法院的內幕交易認罪後，於2012年關閉了該基金，他總共支付了6000萬美元，就操縱中國股市的民事和刑事指控達成和解，他的基金被沒收了大約1600萬美元的相關利潤。

私有化

比爾·黃於2013年將Tiger Asia轉換為家族辦公室Archegos，專門管理一筆財富的家族辦公室通常可以免除在美國證券交易委員會注冊為投資顧問的資格。因此，他們不必透露自己的所有人、高管或他們管理多少資產-這項規定旨在保護投資基金的局外人。這種方法對小型家族辦公室來說是有意義的，但是如果它們擴大到對衝基金鯨魚的規模，它們仍然可能構成風險。

資產泡沫化

比爾·黃近期的升勢可以從最近幾天銀行拋售的股票中看出端倪，這些股票包括ViacomCBS、Discovery、GSX Techedu、百度，他們今年股價都飆升了，有時令無法理解原因的交易者感到困惑。

自上周五（3月26日）以來，比爾·黃的投資組合的一部分已由高盛集團、摩根士丹利和富國銀行（Wells Fargo＆Co）進行大宗交易，價值近400億美元。銀行家們估計，Archegos的淨資本（大部分是是比爾·黃的財產）已經超過了100億美元。隨着處置的增加，對他公司總資產的估計值也在不斷攀升：數百億，500億美元，甚至超過1000億美元。

而它在短短幾天內蒸發了。

從紐約到蘇黎世再到東京乃至其他地區，交易損失的級聯效應動蕩不止，留下了許多未解的問題，其中包括一個大問題：一個人怎麼可能受到如此多銀行的協助、並在世界各地監管機構的眼皮底下冒這麼大的風險？

一部分的原因是，比爾·黃成立了一家家族辦公室，所受監管範圍很有限，然後使用金融衍生品來積累公司的大量股份，並不必披露它們。另一部分是，盡管內幕交易的記錄和試圖操縱市場的行為使他在十年前退出對衝基金業務，但全球銀行仍將他視為利潤豐厚的客戶。

老虎基金創始人、88歲的傳奇投資者朱利安•羅伯森表示，他對最近發生的Archegos爆倉事件感到非常遺憾，對這件事發生在他的徒弟比爾•黃的身上表示同情。周一在接受記者Max Abelson的電話采訪中他表示，他仍將繼續投資比爾·黃，他是一個了不起的人，可惜這個事件可能會對他的人生造成不良影響。

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