FX168财经报社(北美)讯 周二(6月21日)，加拿大皇家银行(RBC)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)策略师在新的一周开始之际都警告说，股市没有完全消化衰退的影响。美国股市在周一假期后恢复交易，开盘强劲。
“随着我们对更低市盈率和收益的预期日益成为共识，市场的定价更加公平。但在我们看来，这并没有反映经济衰退的风险，意味着市场将下跌15-20%至约3000点，”摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师、今年华尔街最悲观的人士之一Mike Wilson周二在一份报告中说。“熊市不会结束，除非经济衰退到来，或者经济衰退的风险消失。”
Wilson认为，华尔街的许多人仍然认为标准普尔500指数年底目标价的市盈率要高得多。他所在的银行在进入2022年时“与市场共识非常不一致”，预测公司估值将下降20%以上——今年迄今为止，公司估值已经下跌了28%。但随着债券收益率的上升，摩根士丹利分析师不断降低对其估值的预期。目前15.3倍的市盈率(包含330个基点的股票风险溢价)在他看来太高了。
Wilson希望看到市盈率在370个基点，这将使标准普尔500指数的市盈率降至14倍，前提是债券收益率和盈利预期保持稳定。相对于无风险债券，风险溢价代表投资者对高风险股票的额外预期回报。
高盛(Goldman Sachs)首席全球股票策略师Peter Oppenheimer也认同Wilson的一些观点。Oppenheimer认为，市场定价反映的风险是温和衰退，而不是普遍或深度萎缩。高盛周二发布的一份研究报告显示，他认为当前的熊市是周期性的。
Oppenheimer在报告中对客户表示，“多数熊市在经济状况依然疲弱，但市场感觉情况不再以同样的速度恶化时结束。”“即使最终收益率不会进一步大幅上升，在我们能够看到真正的复苏之前，市场似乎至少会对风险进行定价。”
他说，根据历史标准，美国的金融状况实际上并没有那么紧，因此要么利率需要进一步上调，要么市场需要重新定价风险，这无论如何都会起到收紧的作用。
加拿大皇家银行资本市场的数据显示，在经济衰退前后，标准普尔500指数平均会下跌三分之一。
以美国股票策略主管Lori Calvasina为首的加拿大皇家银行分析师周二在一份报告中表示：“股价平均下跌了32%。”“这样的跌幅会让标普500指数这次跌至3262点。”
报告显示，在经济衰退前后，标准普尔500指数从峰值到谷底的跌幅中值为27%，这将把标准普尔500指数拉低至3501点。
据FactSet的数据，美国股市周二午盘前后大幅上涨，标准普尔500指数上涨2.2%，至3757点左右。根据周二午后的交易，该股指今年以来已累计下跌约21%。
“上周我们与美国两个不同地区的投资者交谈，”加拿大皇家银行的分析师说。“大多数人已经不再讨论衰退是否会到来，而是在思考衰退何时开始，会持续多久，会有多深，以及另一方面的情况。”
根据他们的报告，会议主要是与“只做多的机构投资者举行的，我们认为这些机构投资者的存续时间更长，重点关注股票的基本价格”。
分析师表示，其中几位投资者告诉加拿大皇家银行，他们已经“削减了一些风险，并将坚持长期看好的高质量股票。”“有几家公司还告诉我们，他们的现金余额已经远高于通常水平。”
