FX168財經報社(北美)訊 周二(6月21日)，加拿大皇家銀行(RBC)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)策略師在新的一周開始之際都警告說，股市沒有完全消化衰退的影響。美國股市在周一假期後恢複交易，開盤強勁。
“隨着我們對更低市盈率和收益的預期日益成為共識，市場的定價更加公平。但在我們看來，這並沒有反映經濟衰退的風險，意味着市場將下跌15-20%至約3000點，”摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師、今年華爾街最悲觀的人士之一Mike Wilson周二在一份報告中說。“熊市不會結束，除非經濟衰退到來，或者經濟衰退的風險消失。”
Wilson認為，華爾街的許多人仍然認為標準普爾500指數年底目標價的市盈率要高得多。他所在的銀行在進入2022年時“與市場共識非常不一致”，預測公司估值將下降20%以上——今年迄今為止，公司估值已經下跌了28%。但隨着債券收益率的上升，摩根士丹利分析師不斷降低對其估值的預期。目前15.3倍的市盈率(包含330個基點的股票風險溢價)在他看來太高了。
Wilson希望看到市盈率在370個基點，這將使標準普爾500指數的市盈率降至14倍，前提是債券收益率和盈利預期保持穩定。相對於無風險債券，風險溢價代表投資者對高風險股票的額外預期回報。
高盛(Goldman Sachs)首席全球股票策略師Peter Oppenheimer也認同Wilson的一些觀點。Oppenheimer認為，市場定價反映的風險是溫和衰退，而不是普遍或深度萎縮。高盛周二發布的一份研究報告顯示，他認為當前的熊市是周期性的。
Oppenheimer在報告中對客戶表示，“多數熊市在經濟狀況依然疲弱，但市場感覺情況不再以同樣的速度惡化時結束。”“即使最終收益率不會進一步大幅上升，在我們能夠看到真正的複蘇之前，市場似乎至少會對風險進行定價。”
他說，根據曆史標準，美國的金融狀況實際上並沒有那麼緊，因此要麼利率需要進一步上調，要麼市場需要重新定價風險，這無論如何都會起到收緊的作用。
加拿大皇家銀行資本市場的數據顯示，在經濟衰退前後，標準普爾500指數平均會下跌三分之一。
以美國股票策略主管Lori Calvasina為首的加拿大皇家銀行分析師周二在一份報告中表示：“股價平均下跌了32%。”“這樣的跌幅會讓標普500指數這次跌至3262點。”
報告顯示，在經濟衰退前後，標準普爾500指數從峰值到谷底的跌幅中值為27%，這將把標準普爾500指數拉低至3501點。
據FactSet的數據，美國股市周二午盤前後大幅上漲，標準普爾500指數上漲2.2%，至3757點左右。根據周二午後的交易，該股指今年以來已累計下跌約21%。
“上周我們與美國兩個不同地區的投資者交談，”加拿大皇家銀行的分析師說。“大多數人已經不再討論衰退是否會到來，而是在思考衰退何時開始，會持續多久，會有多深，以及另一方面的情況。”
根據他們的報告，會議主要是與“只做多的機構投資者舉行的，我們認為這些機構投資者的存續時間更長，重點關注股票的基本價格”。
分析師表示，其中幾位投資者告訴加拿大皇家銀行，他們已經“削減了一些風險，並將堅持長期看好的高質量股票。”“有幾家公司還告訴我們，他們的現金餘額已經遠高於通常水平。”
