引导你穿越未知水域！创新恐刺激美股未来飙升 Dave Harder最新投研周报(2022年9月22日)

创新可能使标普500指数在未来10年增长两倍

尽管我近几十年来一直在密切研究市场，但今年我学到了非常重要的一课。下图列出了1950年以来每年的一个主要原因，解释为什么当时似乎不是投资股票的好时机。然而，仅从1981年到2021年底，标准普尔500指数的价值就上涨了100多倍(包括股息)。我想知道我是否能找到一个每年投资的好理由。我什么也想不出来！如果我想不出任何具体的原因，为什么这些年来股市会上涨这么多？

下图显示，美国股市的波动周期明显为16年至18年。在大宗商品价格走强时，美国股市也会出现盘整阶段(以棕黄色部分标出)。股票的盘整阶段之后是16到18年的非常强劲的增长期(绿色所示)。此时大宗商品处于盘整阶段。

标准普尔500指数在二战后的增长周期中上涨了20多倍，并在1982年至2000年期间重复了这一趋势。经过一番思考，我明白了为什么美国股市在这段时间如此强劲。企业价值的上升是由多年来的创新推动的。当我们被新闻头条上所有关于日常事件的负面新闻分心时，男男女女们正在政府机构、企业、大学、研究实验室和地下室工作，设计新产品和服务。在1981年，几乎没有人，包括我自己，梦想过在随后的20年里出现的所有创新。这些创新提高了效率，提高了生产力，降低了成本，增加了大多数企业的利润。这就是公司价值大幅增长的原因。许多这些变化也降低了个人的成本或使工作更容易。请看下面这段时间里改变我们生活的一些创新。

自1982年至2000年以来的创新

·个人电脑和微软Windows的爆发

·传真机

·移动电话

·互联网

·电子邮件

·数码相机

·GPS和跟踪能力

·亚马逊和在线购物

·智能手机

·更低的成本、更高的生产力

一个我们很少听说的最重要的因素是，变化的速度现在每十年翻一番！2000年科技股泡沫破裂后，美国股市进入了盘整阶段。下面的图表显示，从2017年开始，美国股市又进入了一个五年的增长阶段。如果历史重演，美国股市在这个16-18年的增长周期内应该会上涨近20倍或2000%。下图由加拿大皇家银行技术分析师Robert Sluymer绘制，显示了标准普尔500指数在过去几个增长期的价值增长情况。如果人们像过去那样行事，他的预测与我的相符。他写道，到2034年，标准普尔500指数可能升至13500点至14000点之间。标准普尔500指数今天报收3758点。如果标准普尔500指数涨到13,500点，那将比目前的水平上涨260%。我们现在知道的创新可以在未来十年左右提高利润、生产力和降低成本。

本增长周期的创新

·人工智能和3D打印

·生物技术的重大进展将有益于医疗保健

·电池、太阳能和风能是最廉价的能源形式

·氢经济

·以氢为动力的燃料电池，实现全天候零排放运输

·无人机将被用于我们今天无法想象的事情

·共享乘车服务而非汽车所有权可降低成本

·城市需要更少的空间，以便为住房/商业停车更多

·在家工作也意味着需要更少的办公空间

·变化速度每十年翻一番！

·我们现在甚至想不到的新发明/创新，就像上一个周期的互联网/全球定位系统/智能手机

我们必须记住，这些都是我们所知道的创新。可能还有更多我们今天甚至无法想象的创新正在酝酿中。虽然新闻标题日复一日地用负面新闻轰炸着我们，但历史表明，新闻标题主要分散了我们对背后正在发生的事情的注意力。政治、选举、危机、战争、恐怖袭击、利率变化、通货膨胀和流行病都不会阻止人们努力开发发明、创新产品和新服务。随着时间的推移，这将提高企业的利润，进而提高股价的价值。

虽然情况总是不同，但有一个因素是不变的，那就是人性。人类的本性几千年来都没有改变。这就是历史经常重演的原因。如今，人们很容易纠结于股价下跌、通胀上升、利率上升、经济衰退的可能性以及乌克兰战争。然而，过去发生的事情表明，这些只是常见的担忧，会分散我们对真正驱动股价价值的因素的注意力，因为我们正处于一个强劲的长期上升趋势之中，这一趋势应该还会持续10年左右。如果你经历过20世纪80年代和90年代，你就会知道那些年也像今天一样充满了严重的危机、问题和担忧。

我想尽我所能，让你们能从未来几年很可能发生的事情中受益，即使短期内可能会有波动。当我在为马拉松和铁人三项训练时，我想培养自律，所以我每周训练6天，每次训练数小时，尽管我并不总是喜欢这样。阴雨、寒冷的天气本来是不去长跑的好借口，但这不会帮助我实现完成这些耐力项目的目标。我想要培养纪律的原因之一是，这样我就可以成为一个更好的投资组合经理。

同样地，我们需要精神上的坚忍不拔和自律来关注这些长期的周期和正在发生在我们周围的创新，而不是所有的负面新闻。这可以帮助你从未来几年可能发生的股票价格中获益。当我们经历像现在这样的熊市时，尤其如此。在开始新的上升趋势之前，市场经常需要重新测试低点和两次底部。如果你看看下面的图表，你会发现股市正在重新测试六月份的低点。(图表来自《华尔街日报》)

1987年股市崩盘后，离开该行业的投资顾问比以往任何时候都多。许多投资者也认输了，说他们再也不会投资股票了。对于投资者和投资专业人士来说，上世纪90年代是最好的年代，我很高兴自己坚持了下来。我还没有退休的原因之一是，我不想错过好时光，我相信，那些能够理解股价真正驱动因素的人，将迎来好时光。感谢您的耐心和信心！

下面来自Frieghtos的图表显示了近几个月来大型集装箱的运输成本是如何下降的。在新冠疫情之前，一次旅行的成本不到2000美元，后来上升到2万多美元！现在，一次旅行的成本已经下降到接近7000美元。这种成本降低将有助于降低许多产品的价格，随着未来几个月数据的出炉，这应该会降低通胀。这只是众多成本下降的一个例子。较低的通胀数据应该会大大减少加息的必要性。在目前如此悲观的情况下，任何有关通胀的好消息都可能使股价迅速反弹。祝你今天愉快，我的朋友！

本文作者：RBC Dominion Securities高级投资组合经理 Dave Harder