汉邦金融：美联储变得更加鹰派，股市底部正在形成

文/夏洛特2022-09-29 05:11:24来源:第三方供稿

美联储变得更加鹰派，在周三增加利率75个基点的基础上，还预计在今年剩下的两次会议上至少分别加息75个基点和50个基点，预计到今年年底联邦基金利率将升至 4.4%，到 2023 年底升至 4.6%。

市场已经跌破了6月中旬的最低点，尤其是与经济衰退紧密相连的工业、非必需消费品和高科技股票，预计股市还会继续承压几周。不过，股市正处于触底过程中，因为个人消费支出价格指数（PCE）和消费者物价指数（CPI）都在放缓，较低的通胀数据应该让美联储有信心在不久的将来转向暂停加息。11月初开始，投资者担忧的几个情况可能会变得相当明朗，包括俄乌战争、对欧洲能源危机有利的冬季预测以及美国中期选举的解决等。股市可能会在11月左右出现大幅反弹。

美国

上周市场回顾

上周五标准普尔500指数以3693.23收盘，较前一周下跌4.65%。

道琼斯工业平均指数以29590.41收盘，较前一周下跌4%。

纳斯达克综合指数以10867.93收盘，较前一周下跌5.07%。

基准 10 年期美债收益率为3.689%。

VIX恐慌指数周五为29.86。

分析与展望

上周市场

上一周，投资者的正关注定于周二开始的美联储政策会议，以及下一个财报季将于10月开始前的企业业绩指引。周一股市收盘走高，但周二的抛售令股市大幅下挫。在美联储周三连续第三次将利率上调75个基点，并预计未来还将大幅加息以抑制通胀之后，股市下跌。

周四周五股市连续下跌。标普500指数已经跌破6月中旬的低点。道指跌破6月收盘低点和30,000点关口，几乎进入熊市。投资者仍然担心美联储的鹰派加息政策会引发经济衰退。工业、非必需消费品（单周下跌7%）、能源（单周下跌9%）成长型科技和半导体行业均受到打击。与此同时，防御型股票表现优异。

美联储

当前的通胀率接近上世纪80年代初以来的最高水平，为抑制通胀，美联储将联邦基金利率从目前的 2.25% 至 2.5%上调至3%-3.25%的区间，是2008年初以来的最高水平。上周三，美联储连续第三次将基准利率上调75个基点，并暗示将继续加息。这次会议的预测显示，美联储预计在今年剩下的两次会议上至少分别加息75个基点和50个基点，预计到今年年底联邦基金利率将升至 4.4%，到 2023 年底升至 4.6%，这高于今年年中的 3.4% 和之前的 3.8% 。

加息的同时，美联储还希望今年的总体通胀率能够降至5.4%，美联储首选个人消费支出价格指数(PCE, Personal Consumption Expenditure Price Index)作为衡量通胀的指标。该指数显示，7月份通胀率为6.3%。经济预测的摘要认为，到2025年，通货膨胀率将回落到美联储2%的目标。

除去食品和能源的核心通货膨胀率预计今年将下降到4.5%，与目前的4.6%相比变化不大，最终将在2025年下降到2.1%。（个人消费价格指数一直远低于消费者价格指数。）

成长型和高科技股票

在美联储决定后的其它重大举措中，对利率敏感的 2 年期美国国债收益率保持在 4.1% 附近，为 2007 年以来的最高水平，而 10 年期美国国债收益率保持在 3.5% 附近，为 2011 年以来的最高水平。

随着基准美国国债收益率触及 11 年高位，亚马逊、特斯拉和英伟达等大型科技股和成长型公司的股价下跌。收益率上升尤其对科技行业公司的估值构成压力，这些公司的未来收益预期很高，是标准普尔 500 指数等市值加权指数的重要组成部分。标准普尔 500 指数科技板块的跌幅明显超过了基准指数的跌幅。

纳指和标普500指数上周三均收跌逾1.7%，分别跌至7月1日和6月30日以来的最低水平。道琼斯指数跌至6月17日以来的最低水平。

股市前景

美联储现在变得更加鹰派，我们预计10 年期 TIPS（通胀保值债券）收益率进一步上升，但是会减速，因为未来通胀数据 PCE 和 CPI 都在放缓。虽然 8.3% 的 8 月 CPI 通胀报告高于预期并导致股市出现大规模抛售，但它确实比 7 月的 8.5% 和 6 月的 9.1% 增速有所放缓。因此我们预计股市正在形成谷底。

较低的通胀数据应该会让美联储有信心转向暂停加息，因为它在每次 FOMC 会议上变得更加依赖通胀数据，而这种转变可能会推动股价大幅上涨。但对于标准普尔 500 指数的走势而言，最重要的也许是经济是否会进入衰退。

经济衰退可能要在2023 年第三季度才会出现。所以从现在到明年第一季度末，股市还有几个月的交易窗口。美国股市正处于触底过程中，最终将带来更多收益。

该交易窗口与有利的季节性股市数据完美契合。几乎所有标准普尔 500 指数的回报都发生在 11 月 1 日到第二年的 4 月 30 日。等到了 11 月，投资者担忧的几个情况可能会变得相当明朗，包括俄乌战争、对欧洲能源危机有利的冬季预测以及美国中期选举的解决等。11月初，股市可能会出现10%左右的触底反弹。

为年底前的潜在市场反弹做好准备，建议投资者重仓防御型行业，同时持有大型科技股和零售、住宅建筑和银行行业的周期性价值股。

加拿大

上周市场回顾

上周五S＆P / TSX综合指数以18,480.98收盘，较前一周下跌4.67%。

上周五，伦敦布伦特11月原油期货为86.66美元/桶。

上周五1加元兑0.7368美元；1加元兑5.247人民币。

经济数据

受汽油价格下跌影响，加拿大8月通胀率连续第二个月下降。加拿大统计局周二发布的数据显示，加拿大消费者价格指数 (CPI) 同比上涨7%，低于7月份的7.6%和6月份8.1%的40年高点，也低于预期的7.3%。剔除能源和食品价格的核心通胀也有所放缓，从7月份修正后的5.43%降至5.23%。

加拿大7月份零售额下降2.5%，至613亿加元，为7个月来的首次下降，因加油站、服装和服装配件商店的销售额下降。统计局对于8月份的初步估计显示，零售额将增长0.4%，不过该数据有待被修正。不包括加油站和汽车及零部件经销商的核心零售销售下降0.9%。

分析与展望

三周前，加拿大央行将政策利率再次上调75个基点，至3.25%，这是该行有史以来最激进的加息周期之一。尽管8月份通胀数据不太可能破坏对未来几周进一步加息的押注，但通胀减速表明，央行 “提前” 加息正在给经济降温，放缓需求，直到足以迅速化解价格压力的程度，而无需加息幅度太大，进入限制性区间。

世界各国央行加大了对抗通胀的力度，投资者增加了对全球经济衰退的担忧，油价出现今年以来最长的单周下跌。西德克萨斯中质原油 (West Texas Intermediate) 周五跌破每桶80美元，为今年1月以来首次，连续第四周下跌。随着石油价格跌破每桶80美元，加拿大主要股指上周五尾盘下跌逾600点，以18,480.98收盘。