更残酷的还在后面!华尔街知名大空头:泡沫破裂远未结束 标普500或崩跌至2000点

文/夏洛特2023-01-25 05:54:21来源:FX168

FX168财经报社(北美)讯 GMO联合创始人、长期投资策略师Jeremy Grantham警告说,美国股市泡沫的破裂远未结束,投资者不应对市场今年的强劲开局过于兴奋。

事实上,这位84岁的基金经理在周二(1月24日)发表的一篇题为《暂停之后,回到绞肉机》的文章中称,“我们一年前呼吁的泡沫破裂的第一段也是最容易的一段已经结束。”

“2022年的暴跌让引领市场上涨的最具投机性的成长型股票”遭受重创,而“我们一年前预计的整个市场的大部分损失已经发生”。

从这里开始,事情就变得棘手了。他说,尽管经济低迷已经抹去了市场上最“极端的泡沫”,但估值仍远高于长期平均水平。他指出,在过去,随着基本面恶化,估值往往会过度修正,跌破长期趋势线。

股市将何去何从?

Grantham估计,到2023年底,标准普尔500指数的趋势线价值,经趋势线增长和预期通胀调整后,将在3200点左右。这位投资者表示,有三比一的赔率押注标普500指数将达到这一水平,并在今年或明年至少有一段时间低于这一水平。如果跌至3200点,则标志着今年的跌幅将达约17%,较标普500指数周二的4019.81点水平则下跌约20%。

这样的结果不会是“世界末日”,但与过去20年的金发姑娘模式相比,相当残酷。

他写道:“说白了,3200点意味着2023年的实际跌幅仅为16.7%,如果假设今年的通胀率为4%,2023年的实际跌幅将达到20%,或从2022年初开始实际下跌40%。”“超过3200点的适度溢出将使整个下降幅度达到45%到50%,比以往类似极端水平的50%或更多的通常下降幅度略好一些。”

Grantham表示,尽管出现这种结果的可能性仍然很大,但投资者对市场下一次下跌的时间和范围应该不那么确定。

他说,各种各样的因素,包括“未被认识到的强大的总统周期,但也包括通货膨胀的消退,劳动力市场的持续强劲,以及中国经济的重新开放,都表明熊市可能暂停或推迟。”“未来12至18个月,企业基本面恶化的严重程度将决定一切。”

Grantham称,从总统周期来看,股市在总统任期内会出现一种模式,即从总统任期第二年的10月1日到第三年的4月30日的七个月里有上涨的趋势。换句话说,股市现在处于周期的“最佳点”。

Grantham称,就股市整体而言,人口减少、原材料短缺以及气候变化造成的损害加剧等长期问题开始“严重”影响经济增长前景。

“去年的资源和地缘政治冲击只会加剧这些问题。未来几年,考虑到利率环境的变化,全球房地产市场下滑的可能性将给经济带来可怕的风险,”他写道。

格兰瑟姆在波士顿接受采访时说:“问题的范围比平时更大,可能是我所见过的最严重的。”

“可能出错的事情比可能顺利的事情多,”他补充说。“事情肯定有可能出错,我们可能会让整个系统在全球范围内开始完全出错。”

Grantham长期以来一直是华尔街最知名的看空者之一,他也不否认基准指数可能跌至2000点左右的观点,他认为这将是一次“残酷的下跌”。

在全球金融危机后的10年里,价值策略因回报率低迷而苦苦挣扎,而成长股引领了美国股市有记录以来持续时间最长的牛市。但现在,随着美联储试图通过大幅加息来抑制通胀,价值策略正在复苏。GMO股票错位策略(Equity Dislocation Strategy),即做多价值股票,做空那些该公司认为估值达到“令人难以置信的增长预期”的股票,去年截至11月已上涨近15%。

过去一年,价值型股票的表现“好得多”,在此期间的表现也超过了增长型股票。Grantham表示,在此之前,增长型股票曾连续10年稳步增长,不过在此之前的几十年里,价值型股票的表现一直更强。他解释说:“在价值与增长的对比中,价值类股的定位仍然比增长型股更具吸引力。”“价格已经回落了一半,但还是便宜了。”他补充称,未来一两年,价值型股票的表现可能比成长型股票高出20个百分点。

至于目前哪些股票具有吸引力,他表示,投资者可以将价值型股票分为四等分。第三类——由“相当便宜的”股票组成——去年表现不错,现在已经不再那么有吸引力了。但最便宜的四分之一股票,虽然今年表现不佳,但可能表现最好。“这将是一段非常美好的时光,”他说。

Grantham认为,目前股市进一步痛苦的过程,与1929年、1972年和2000年等罕见的“投资者信心大爆发”之后的泡沫破裂类似。尽管许多人将去年股市下滑归因于乌克兰战争和通胀飙升,或新冠疫情导致的增长放缓以及随之而来的供应链问题,但他认为,无论如何,市场都应该受到惩罚。

Grantham说,虽然泡沫破裂的第一阶段和“最容易的”阶段已经结束,但下一阶段将更加复杂。1月份和当前总统大选周期期间市场的季节性强劲,可能会使市场在今年年初保持活跃。

他写道:“几乎任何一枚针都能刺破这种最高的信心,并导致第一次快速而严重的下跌。”“它们只是等着发生的意外,与意外完全相反。但在经历了几次壮观的熊市反弹后,我们现在正接近不那么可靠、更复杂的最后阶段。”

标准普尔500指数周二午后持平,道琼斯工业股票平均价格指数小幅上涨110点,涨幅0.3%,收复了稍早的失地。纳斯达克综合指数下跌0.2%。

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