【投研周报】RBC财富管理：一个被人忽视但准确率极高的指标 2023年仍看好股市

世上有一些有普遍被接受的说法，例如“除了死亡和税收之外，没有什么是确定的”。另一种说法是，“风险越大，回报越大”。我发现这并不总是正确的，因为从长期来看，风险较高的美国小型公司的罗素2000指数表现不及标准普尔400指数中较安全的中型公司，以及标准普尔500指数中的大型美国公司。

另一个广为接受的关于投资的说法是，“准确把握市场时机是不可能的”。我曾经接受这是一个真实的陈述，但后来我观察到它是错误的。我认为单个人基于自己的逻辑时，那么这个个体不可能知道股市什么时候会持续上涨。

然而，历史清楚地表明，群众在纽约证券交易所的具体行动一直能够决定美股在未来1个月、3个月、6个月、9个月和12个月内何时产生高于平均水平的回报.请参阅下表，由InvesTech在1月份发布。

当在纽约证券交易所连续10个交易日平均上涨的股票数量是下跌的股票数量的两倍时，就会出现“广度推力”（Breadth Thrusts）。当群众购买力度大，就像屋顶上的警笛声，向所有愿意倾听的人宣告，投资者已经恢复了信心。这通常是熊市结束以及新的长期上升趋势已经开始的第一个最明显的迹象。

过去，对美国股市表现出的信心也蔓延到企业主和消费者身上，这导致了经济衰退的结束，无论经济衰退多么严重或情况多么绝望。如果查看上一页的表格，会发现过去80年来最严重的熊市和经济衰退都在“广度推力”发生后结束（1974年、1982年、2009年和2020年）。

预测短期内会发生什么是极具挑战性的。然而，“广度推力”在过去72年中仅在未来1个月内具有87%的准确率。1962年仅0.3%的跌幅是如此之小，以至于人们可以证明，在一个月的时间范围内，它在93%的时间里确实是准确的。截至2月11日，标准普尔500指数在2023年1月12日的“广度推力”后一个月上涨了2.8%，而一个月的平均涨幅为0.75%。

标准普尔500指数在3个月后有2个时期下跌，但这些跌幅也可以忽略不计，一个下跌1.2%，另一个下跌仅0.6%。 3个月后的平均收益为8%。自指数成立以来，标普500平均每年上涨8%，不包括股息。自1950年触发“广度推力”后的6个月和9个月后，标准普尔500指数在总共15次范围区间内100%上涨。在40年的研究中，我从未遇到过如此准确的指标在整个12个月的时间范围内持续如此之久。

我想你会同意自1950年以来发生了很多变化。我想你也会同意围绕熊市和衰退的情况总是不同的。虽然如此，但“广度推力”的记录证明人类的行为和人性在很长一段时间内都没有改变。当市场中的人类行为产生“广度推力”时，结果在过去70年中非常一致，尽管每次情况都完全不同。

只有一次标准普尔50 指数在“广度推力”信号发出12个月后走低。那发生在1987年。到1987年9月，标准普尔500指数已从1982年的衰退低点上涨了两倍多。美股连续5年上涨，回调幅度不超过14%。

但是，我认为在1987年“广度推力”之后的这12个月内产生亏损的主要因素是1987年夏季的12个月内油价上涨超过80%。一直阅读我这些更新的人就会知道油价在12个月内上涨80%或更多后，在18个月左右的时间内出现了20%或更大的跌幅。自1970年以来，这种情况每次都发生过。

去年油价的最低价为71.00美元。因此，如果明年油价升至128美元以上，油价可能会引发问题。如果未来11个月内的12个月油价没有上涨超过80%，我相信这个“广度推力”之后的12个月回报率也将产生高于平均回报率的可能性非常高。就目前而言，标准普尔500指数在93%的时间里都走高，平均涨幅为22.7%，这是一个令人难以置信的壮举，但许多人认为这应该是不可能的。

我们经常梦想能够与曲棍球运动员Sidney Crosby、高尔夫球手Rory McIIroy或网球运动员塞Serena Williams等顶级运动员竞争并获胜，这仍然只是一个幻想。但是，我们可以在“广度推力”信号之后与顶级经济学家和市场分析师竞争，并且很有可能胜过他们。

例如，总部位于美国的摩根士丹利是世界上最受尊敬的金融公司之一。摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson一直预测，2023年标准普尔500指数每年将下跌20%。他最近表示，“风险回报率是熊市期间最差的。”Jeremy Grantham是另一位备受瞩目的基金经理，他一直预测今年股市将处于“绞肉机”状态，因为它们今年可能下跌50%。Jeremy Grantham多年来一直是看空的，并且一直错了很多年。然而，我们必须时刻记住，负面新闻和预测总是最受关注，因此宣传负面预测可能别有用心。还有许多其他知名专家也认为2023年将是美国股市的又一个亏损年。然而，如果一台没有情绪的计算机要分析“广度推力”信号后发生的事情的结果，你认为它的预测会是什么？我们将在一年后得出谁对谁错的结果。

研究表明，专家预测股市的准确率接近48%。我相信这是因为他们依靠自己的逻辑而不是观察人们在市场上的行为方式。尽管存在对经济衰退、企业盈利、利率上升和通货膨胀率上升的所有担忧，“广度推力”再次克服了困难，在1个月内产生了有吸引力的回报。过去发生的事情表明，广度推力信号在87%、93%甚至100%的时间内都是准确的。我们现在正在实时而不是事后见证这种准确性。不幸的是，关于像这样一个惊人的指标的信息似乎并没有进入媒体，这就是为什么我在本投资更新中为您提供它。

问题的核心是我想为投资者提供最高质量的专业建议。有人说，一页历史胜过一卷逻辑。第2页上的表格是历史上重要且意义深远的一页，有可能为明年提供最佳预测。如果历史继续重演，今年对投资者来说应该是非常好的一年。我希望你能利用这个机会。感谢您的信任和信心！