四月股市韧性上扬，五月下滑风险大

最近两周的美国经济数据显示美国通胀率呈逐步下降趋势，增加了人们对经济衰退到来的担忧，但同时也加大了对美联储提前结束加息的期望。股票和债券市场在经济衰退的恐惧和期望提前降息的两大因素的相互影响下，在不稳定中上涨。无论股市是继续在四月最后两周上行，还是5月开始掉头休整，今后六个月，一个包含增长型股票、价值股以及债券的多样化投资组合会在波动的市场中会提供相对较高的回报率和对应下行风险。

美国

本周市场回顾：

本周五标准普尔500指数以4137.64收盘，较上周上涨0.79%，在五周内连续第四周上涨。

道琼斯工业平均指数以33886.47收盘，较上周上涨1.2%，连续第四周上涨。

纳斯达克综合指数以12123.47收盘，较上周上涨0.29%。

10 年期美国国债收益率周五为3.517%。

衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为17.07。

经济数据

消费者价格指数 (CPI)

消费者价格指数 (CPI) 是衡量商品和服务成本的一项广受关注的指标，也是影响美联储加息决定的一个关键经济数据。3 月份CPI上涨 0.1%，同比上涨 5%，低于预期。扣除食品和能源后，核心 CPI 较上月上涨 0.4% 和，同比上涨5.6%，均符合预期。

3月份能源成本下降且食品价格持平，这有助于控制整体通胀。住房成本占 CPI 权重的三分之一左右，3月份上涨 0.6% ，是自 11 月以来的最小涨幅，但仍导致价格同比上涨 8.2%。

报告发布后，股市期货大幅上涨，而美国国债收益率下跌。

生产者价格指数

除了CPI，生产者价格指数 (PPI) 也是美联储密切关注的通胀指标之一。美国 3 月份PPI继续下滑，同比涨幅从上修后的 4.9% 急剧下降至 2.7%，这是自 2021 年 1 月以来的最低水平。与2月份相比，PPI下跌 0.5%，受商品价格下跌，尤其是能源价格下跌的推动。

剔除波动较大的食品和能源成分的核心 PPI 同比上升3.4%，低于上修后的 4.8%；与2月份相比，核心PPI下降 0.1%。

零售销售数据

3 月份消费者支出下降幅度是预期的两倍。 上个月零售额下降了 1%，超过道琼斯调查的经济学家预期的 0.5% 的降幅，因为消费者对经济衰退的担忧日益加剧。

分析和展望：

本周公布了两个关键的经济数据——3 月份的消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)，这两个通胀指标有助于确定美联储的下一个加息决策。

周三发布的3月份CPI通胀数据低于预期，但仍远高于疫情前的水平。周四公布的3月份PPI 数据持续下滑。正如上个月我们所预测的，现在有明确迹象表明，通胀正如预期一样减速，这是积极的信号。不过，另一方面，经济数据可能会继续走弱，如果美国经济衰退比预期更严重，可能会影响股市估值。

对经济衰退的担忧打压了股市，周三股市下跌。周四，在通货膨胀和利率上升期间受创最严重的科技股周四大幅上涨，通信服务和信息技术板块均在标准普尔 500 指数中涨幅居前，该指数创下 2 月以来的最高收盘价。周五股市回落，因为投资者担心更多的是经济衰退会让企业效益更弱。

财报

美国几家主要银行计划发布自 3 月份一系列银行危机以来的首次财报。 周五，摩根大通报告创纪录的收入超出了分析师的预期，股价上涨超过 7%。 富国银行股价在报告利润增长后持平。花旗集团在公司报告净收入增加且第一季度收入超出预期后，股票上涨超过 4%。

由于企业继续面对高通胀和高利率的环境，分析师对本财报季的预期持悲观态度。 Refinitiv 调查的分析师预计，标准普尔 500 指数成份股公司第一季度收益下降超过 5%，与本季度初 1.4% 的同比增长率形成鲜明对比。

美联储

在过去一年多的时间里，美联储九次上调基准利率，总计 4.75 个百分点，是 1980 年代初以来最快的紧缩步伐。

本周三和周四公布的CPI和PPI均低于预期说明美联储的加息的确逐渐缓解了价格压力，使美联储缩减激进的加息行动。根据 CME Group 周五的数据，市场预计美联储在 5 月2日-3日的会议上最终加息 0.25 个百分点的可能性为 79.5%。在5月份加息25个基点之后，可能在6月份再次加息25个基点或暂停加息。

LPL Financial 首席美国经济学家 Jeffrey Roach表示： “随着经济放缓，消费者价格将进一步减速，应该会使通胀率更接近美联储 2% 的长期目标。投资者更加相信下一次美联储会议可能是联储最后一次加息。”

加拿大

本周市场回顾：

本周五S＆P / TSX综合指数以20579.91收盘，较上周上涨1.9%。

本周五，伦敦布伦特 6月原油期货为86.06美元/桶。

周五1加元兑0.7482美元；1加元兑5.1411人民币。

分析和展望：

加拿大央行周三宣布维持加息周期不变，将关键利率维持在 4.5%，称近期数据增强了其对通胀将继续放缓的信心。但是如果需要，仍准备提高利率。消息公布后，加元上涨，债券收益率飙升。

加拿大央行行长Tiff Macklem表示，利率可能会在更长时间内保持较高水平。Tiff Macklem在周四强调了央行 2% 目标的首要地位，预计将在未来几个月内将CPI同比涨幅控制在 1% 至3% 的范围内。

房地产市场

加拿大房地产协会(CREA)预计到年底，房屋的平均价格将比 2022 年低 4.8%，但表示 2024 年的价格将上涨大致相同的幅度。今年的平均价格为 670,389 加元，明年的平均价格为 702,214 加元，届时价格预计将上涨 4.7%。

该委员会还预计今年房屋销售量将下降 1.1% 至 492,674 套，然后在 2024 年增长 13.9% 至 561,090 套。

现在大部分近期已经买到房的人都是通过了价格压力测试，手中有一定闲钱的人，但是在高利率情况下，那些负担不起房屋按揭贷款的人更多，因此房屋需求量受到影响。随着通胀率有可能在第四季度回升，也许会迫使加拿大央行提高利率，抑制房屋市场价格的快速上扬。建议手中没有闲钱的人不要过分追涨房地产市场，抢offer。

中国大陆和香港

本周市场回顾：

本周五上证指数以3338.15收盘，较上周上涨0.32%，周线实现五连升。

沪深300指数以4092收盘，较上周下跌0.76%。

恒生指数以20438.81收盘，较上周上涨0.53%。

本周五1美元兑6.8715人民币。

分析和展望：

全球流动性和风险偏好是港股的基本面，美国物价上涨放缓增加了联储将很快缓和或暂停加息的希望，有利于香港市场。再加上来自内地的资金大量购买大型科技股，本周香港股市上涨。在过去10周内，内地资金共买入总计约120亿美元的港股。

摩根资产管理驻香港策略师 Tai Hui 表示：“亚洲和中国的经济势头看起来比其他地区更乐观，亚洲和美国的央行几乎已经完成加息。” 他推荐旅游和科技板块的股票。

国际市场

本周市场回顾：

本周五，日经225指数以28493.47收盘，较上周上涨3.54%。

本周五，德国DAX 30指数以15807.5收盘，较上周上涨1.34%。

本周五，英国FTSE 100指数以7871.91收盘，较上周上涨1.68%。

分析和展望：

周五，追踪欧洲蓝筹公司的 STOXX 50 指数触及 22 年来的最高水平。 今年迄今已上涨 10.8%。 STOXX 600 指数今年迄今为止上涨了 9.9%。相比之下，美国道琼斯工业平均指数上涨了2%，标准普尔 500 指数上涨 7.5%。今年欧洲市场的表现明显优于美国。

欧洲市值最高的公司路威酩轩 (LVMHF) 的股价本周创下历史新高，中国市场的反弹推动了强劲的销售。

加息

数据显示，随着能源成本上涨的消退，瑞典 3 月份通胀率略有下降。 尽管如此，消费者价格仍以 10.6% 的两位数增长，与英国的年度通胀水平相近。

Interactive Investor 市场主管 Richard Hunter 指出，“越来越多的迹象表明全球加息周期可能接近尾声”，股市上涨。

欧洲央行行长克里斯蒂娜拉加德周五表示，未来几个月欧元区的高通胀率应该会下降，但她警告说，这一预测存在相当大的不确定性。

在本周官方数据显示美国高通胀放缓后，市场预计美联储将很快停止加息，美元兑欧元触及一年低点，兑英镑触及 10 个月低点。