“五月卖走”股市老话今年要重演吗？

本周四公布的美国第一季度GDP远低于市场预期，表明今年美国可能更早地进入经济衰退，坏消息反而成了市场的好消息，很多投资者押注美联储更早停止加息，甚至在年底降息。同时，微软，Alphabet（谷歌母公司），Meta（Facebook）等高科技巨头的企业收益超出原本已经很低的市场预期，更是提振了市场情绪，因此美国，加拿大和欧洲股市再次飙升。

但投资者应该谨慎对待美股，因为市场尚未完全消化美联储加息。投资者应该在反弹时尽快卖出并不盈利的高科技和高增长型股票，减少风险敞口。投资者需密切关注美联储下周三是否是最后一次加息，或者在指引中暗示会在6月份再次加息。

美国

本周市场回顾

本周五标准普尔500指数以4169.48收盘，较上周上涨0.87%，4月份上涨1.5%。

道琼斯工业平均指数以34098.16收盘，较上周上涨0.86%，4月份上涨2.5%。

纳斯达克综合指数以12226.58收盘，较上周上涨1.28%，4月份上涨0.04%。

10 年期美国国债收益率周五为3.428%。

衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为16.11。

经济数据

由于利率上升和通货膨胀，美国第一季度的经济增长大幅放缓，预计未来会进一步减速，经济衰退也很可能是温和的。美国商务部周四报告称，第一季度GDP年化增长率为 1.1%，低于 2% 的预期。

虽然经济减速并有可能较早地进入经济衰退，但另一方面通胀还是高于预期。周四同时公布的个人消费支出价格指数（PCE）第一季度上涨 4.2%，高于预期的 3.7%。不包括食品和能源的核心 PCE 上涨 4.9%，而之前的涨幅为 4.4%。

GDP 疲软，尤其是核心 PCE 较高，不应阻止美联储在下周的政策会议上加息 25 个基点。市场已经消化了 5 月份加息的可能性为 88%。

劳工部周四发布的另一份报告显示，截至 4 月 22 日当周，初请失业金人数减少 16,000 人，经季节性调整后为 230,000 人。经济学家此前预计，最近一周的失业救济人数为 248,000 人。该报告表明劳动力市场仍然紧张，也支撑了下周的加息预期。

分析与展望

本周股市

本周大型科技公司发布了一系列企业收益报告，这标志着盈利季节的中点。前三个交易日股市下跌，由于4月份美国消费者信心下降至9个月以来的低点，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数周二均大幅下跌，而债券大幅上涨，利率期货市场定价美联储今年晚些时候降息的可能性更高。

周四，由于美国第一季度GDP数据低于预期，更多投资者押注美联储提早停止加息的可能性。同时，随着高科技巨头Meta财报优于预期，市场信心猛增，美股主要指数全面走强。

企业收益

科技股在去年遭受了重大打击，但由于微软和 Alphabet （谷歌母公司）等多家科技公司本周公布了乐观的业绩，科技行业再次上涨。纳斯达克 100 指数从去年10月份的最低点已经上涨了 21%，纳斯达克综合指数今年涨了17.7%，而仅在该指数中占 40% 权重的四只股票（苹果、微软、Alphabet 和亚马逊）的平均涨幅约为 27%。 相比之下，标准普尔 500 指数上涨了约 9%。纳斯达克 100 指数与标准普尔 500 指数之间的市盈率差距最近触及 2022 年初以来的最大水平。

不过，投资者应该对高科技和高增长型公司的估值上升持谨慎态度。鉴于利率在过去十年的大部分时间里处于最低水平，但去年随着美联储加息以对抗通货膨胀而飙升，股票估值相对于历史显得更加昂贵。 科技和其他高增长公司通常预计未来会带来更大的利润，但当利率上升时，这些预计的现金流量以当前美元计算价值会降低。分析师预计标准普尔 500 强公司第一季度收益将同比下降 3.2%，而此前的预测为下降 5.1%。

强劲的基本面预示着第一季度的盈利结果是个好兆头，但投资者应谨慎对待美股，因为市场尚未完全消化美联储加息。如果股市进一步上涨，投资者应该在反弹时尽快卖出并不盈利的高科技和高增长型股票，减少风险敞口。

瑞银全球财富管理的分析师表示，在标准普尔 500 指数中权重较大的超大盘股的上涨不太可能继续维持更广泛的指数上涨，并指出标准普尔 500 指数的当前估值历来在盈利预期下降时得以维持。

银行业

自美联储和欧洲中央银行去年开始数十年来最激进的加息周期以对抗通胀以来，美国和欧洲的金融状况已显著收紧。这削弱了人们对房地产等依赖贷款的行业的信心，并引发了人们对全球银行将如何处理违约的质疑。

美国银行的存款外逃促使投资者降低了对全球银行业的利润预期，银行面临提高储蓄账户利率以保留客户资金的压力。

伦敦 Arbuthnot Latham 全球投资策略主管 Jason Da Silva 说，全球的银行都希望确保他们的存款能够保留，不被转出，因此市场预期银行的盈利和净息差可能已经见顶。

五月卖走

5 月份通常标志着市场麻烦的开始。根据道琼斯市场数据，自 1928 年以来，标准普尔 500 指数 5 月份的平均回报率下降了 0.1%。市场最终会在平均年份复苏，但不一定会突飞猛进，如果今年低于平均水平，未来几个月可能会持平或下跌。

从 4 月底到劳动节，标准普尔 500 指数平均上涨 3.1%。但是，当市场担心经济衰退迫在眉睫时（这种可能性在今天仍然存在），它往往会挣扎一段时间。从 4 月底到 2007 年劳动节，即金融危机爆发之前，标准普尔 500 指数下跌了 0.6%。

从历史上看，现在不是买入股票的好时机——今年可能尤其如此。

加拿大

本周市场回顾

本周五S＆P / TSX综合指数以20636.54收盘，较上周下跌0.27%，4月份上涨2.7%。

本周五，伦敦布伦特 6月原油期货为80.34美元/桶。

周五1加元兑0.7383美元；1加元兑5.1017人民币。

经济数据

尽管处于高利率环境，但加拿大经济在 2 月份取得了温和增长。加拿大统计局周五公布的最新数据显示，2 月份国内生产总值 (GDP) 比上月增长 0.1%。然而，3 月份的初步估计显示收缩 0.1%。

阿尔伯塔中央银行首席经济学家、加拿大银行前经济学家Charles St-Arnaud表示，数据显示经济仍有一些势头，但这种势头可能正在减弱。到目前为止，加拿大经济已显示出对高利率环境的依赖弹性，但他开始怀疑这种情况会持续多久。

加息导致借贷水平上升，但如果经济放缓，影响劳动力市场，那么失业会令加拿大人面临巨大的偿还债务的压力，因此劳动力市场的前景对未来非常关键。

分析与展望

房地产市场

加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）表示，2023年平均房价不会恢复到大流行前的水平，预计房价将在本季度触底，然后再次开始上涨。该机构在周四发布的展望中预测房价和销售额将在 2023 年同比下降，到年底，年平均价格将低于 2022 年的水平。

CMHC 首席经济学家 Bob Dugan 表示，从 2022 年 3 月到今年 3 月，平均房价已经下降了约 14%，现在正在趋于平稳。上市供应量低意味着价格应该会随着销售回升而开始上涨。多伦多和温哥华已经有这个趋势了。预计加拿大的平均房价到 2024 年将上涨约 7.9%，到 2025 年将上涨约 7.5%。

如果 2023 年出现因利率上升和经济不确定性导致经济负增长的时期，CMHC 的基线预测显示，今年的平均房价将为 643,325 加元，而 2022 年为 703,875 加元。在这种情况下，CMHC 预计平均房价明年将上涨至 694196 加元，到2025 年将高达 746,410 加元。

中国大陆和香港

本周市场回顾

本周五上证指数以3323.27收盘，较上周上涨0.67%。

沪深300指数以4029.09收盘，较上周下跌0.09%。

恒生指数以19894.57收盘，较上周下跌0.9%，为连续第二周下跌。

本周五1美元兑6.9122人民币。

分析与展望

本周五香港股市连续第三天上涨，在五一假期前夕强势反弹，恒生指数一度重返2万点。此前中国平安和芯片制造商中芯国际等一些大企业的强劲财报增强了人们对经济复苏前景的信心。

中国最畅销的汽车生产商比亚迪的利润在第一季度比去年同期增长了 400% 以上，而中国平安的季度收益同期增长了 49%。这些财报令投资者松了一口气，但港股市场本周仍下跌 0.9%，为连续第二周下跌，也是自 2 月以来的首次连续下跌。 根据美国银行的数据，在本周的财报发布之前，大陆市场的盈利未达标与达标的比例几乎为三比一。

资本证券分析师王世进表示，一些负面的全球头条新闻（美国可能的投资限制）放大了市场情绪的波动。另一方面，由于对其进展的担忧，流行的人工智能交易已经降温。 这些因素使市场走上了修正的轨道。

此外，高盛对其客户的调查显示，随着近期经济稳定，政策收紧的担忧加剧，投资者担心当局可能会瞄准金融服务业和地方政府融资平台。与此同时，据美国银行称，欧洲投资者质疑中国经济数据的准确性，并担心企业业绩与指引之间存在差距。

国际市场

本周市场回顾

本周五，日经225指数以28856.44收盘，较上周上涨1.02%。

本周五，德国DAX 30指数以15922.38收盘，较上周下跌0.26%。

本周五，英国FTSE 100指数以7870.57收盘，较上周下跌0.55%。

分析与展望

由于交易员消化了新的经济数据和更多的企业收益，欧洲股市周五收高。

周五公布的初步数据显示，欧元区经济在今年第一季度增长了 0.1%，尽管德国的 GDP 在此期间持平。 路透社对经济学家的调查预计季度增长率为 0.2%。

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