【投研周报】RBC财富管理：谨慎保守！美国货币市场资产飙升至历史高位

投资者不喜欢不确定性。对美国银行的担忧是造成不确定性的主要因素之一，导致美国货币市场基金的资产飙升至创纪录的高位。货币市场资产现在达到了5.3万亿美元，过去10周流入了5880亿美元。这比2008年雷曼兄弟破产后流入这些避险资产的5000亿美元还要多，接近2020年3月新冠疫情席卷全球时流入货币市场的1.2万亿美元的一半。

与加拿大不同，美国有数千家银行。纽约联储的研究人员在硅谷银行于3月10日破产后发布了一项新研究发现，数千家社区和较小银行的存款在3月期间相对稳定。路透社的一篇文章称：“虽然在SVB于3月10日和Signature Bank于3月12日失败后存在有关更广泛的银行存款流失的担忧，但纽约联储的研究指出官员们早期似乎得出的结论，那就是问题集中在一组特定的机构上，而不是银行系统整体。”

根据路透社的报道，“但即使是1000亿美元规模的银行‘几乎没有受到影响’，小型机构在三月中旬的事件后存款几乎没有变化。较小的公司往往具有更高比例的存款受联邦存款保险公司保险。SVB高比例的未受保险存款是导致其崩溃的因素。”

近几周，从美联储折扣窗口借款（这是用来支持银行资产的）的数额从3月份的1530亿美元急剧下降至现在的50亿美元。然而，这很可能会导致更少的贷款，从而减缓美国经济的增长。这正是美联储一直试图做的，但效果不佳的原因。这就是为什么专家说，美国银行的问题可能相当于再增加至少1%的利率。

上周美联储通过提高利率0.25%来展示其对银行业的信心。然而，如果需要回应突发事件，它也可以立即降低利率。他们提高利率的越高，如果需要降低利率，就越能有更大的回旋余地。

虽然有压力要求官员采取行动，如禁止银行股票的卖空交易，但摩根大通在5月5日做出了升级多家银行至“超配”评级的大胆举措。这导致银行股票和股市在上周五出现了大幅反弹。该报告指出：“为此，我们认为，区域银行的抛售已成为引发更多恐惧和抛压的催化剂。” 分析师得出结论：“在我们看来，由于情绪如此负面，不需要太多的变化就可以看到区域银行股票在中期内得到显著的有利重估。” 此外，文章还提到了沃伦·巴菲特的名言：“别人贪婪我恐惧，捏人恐惧我贪婪。” 尽管这听起来容易，但实际应用起来并不容易，我们自己的情绪和所有人的情绪都非常强大。

自三月份以来，地区银行的股票遭受了重创，并且还没有显示出有意义的复苏。下图来自华尔街日报，其体现了持有美国地区银行股票的ETF (KRE) 的年初至今的图表。

下图显示了 ETF 中更广泛的美国银行股（代码 BKX）有类似的趋势。尽管美联储的报告令人鼓舞，但研究人员并不总能找到所有存在的问题，这就是为什么会有顾虑。

标准普尔500指数是一个由500家大型上市公司股票组成的股票指数，而其中的金融类股票占比近13%。目前标普500指数相比于今年2月初的高点下跌了1%，相比于2021年底的历史最高点下跌了14%。请参阅下面来自《华尔街日报》的标准普尔 500 指数的年初至今图表。

尽管银行存在问题，但科技股的走强正在帮助标准普尔500指数保持良好。纳斯达克昨日突破2月高点，出现重大进展。纳斯达克是2022年表现最差的市场，但是今年表现最好的指数。

在2023年1月9日和3月初，纽约证券交易所的大量购买表明，一股信心的浪潮席卷了全球。当利率上涨到目前这个程度时，我们通常会看到股市下跌、经济衰退和失业率上升。然而，我们似乎违反了所有的规律，因为标普500指数今年已经上涨了7.6%，看起来我们也没有陷入典型的经济衰退。就就业而言，加拿大预计4月份将新增2万个工作岗位，这在目前的情况下本身就是令人惊讶的。但实际上，加拿大在4月份新增了4万个工作岗位！自2022年3月以来，美国的失业率在3.4%至3.7%之间波动，变化不大。我从未经历过在利率在12个月内上涨如此之多的情况下，出现如此稳定的经济状况。市场广度推动信号告诉我们，这一次确实与以往不同。我希望你能看到，依靠像市场广度推动信号这样的工具来指导我们，比仅仅依靠新闻头条和我们自己的结论更有用和实际。

尽管银行危机和美国债务上限问题成为了近期新闻的热点，但我们应该关注经济和股市的长期发展。美国经济和股市正处于一个16-18年的增长周期中，变化的速度每10年翻一番！现在人工智能正带来一场革命，我们无法想象AI可能带来的效率、生产力和利润的提升，就像我们在上世纪80年代和90年代无法想象个人电脑和电脑芯片的作用一样。只有极少数人意识到iPhone会如此大地改变我们的生活方式。我在机场看到一个祖父告诉他5岁的孙子：“你不能用iPad，因为它已经收起来了。”我有9个孙子，他们总是要求使用我们的iPhone。如今，对于儿童和成年人来说，限制对着屏幕时间已经成为一个重要问题。

总的来说，现状似乎就像往常一样。那些长期来看不是那么重要的短期问题似乎吸引了我们全部的关注，而我们往往忽略了真正重要的事情。正在发生的一场革命很可能会改变未来企业和人们的做事方式。在未来五到十年内，真正能够改变局势的因素是机器人技术、3D打印技术、人工智能、生物技术以及向绿色能源的转变等等。我们花费了多少时间和精力来关注这些新发展？我们是在关注树木还是森林？