牛熊切换之快令人震惊！不到20个月，熊市已近乎彻底消失 更多涨势还在后头？

FX168财经报社(北美)讯 就在不久前，美联储主席鲍威尔向通胀正式宣战。债券市场发出了可怕的警告。几乎所有人都预见到经济衰退即将来临。

然而，在开始不到20个月的时间里，标准普尔500指数的熊市距离彻底消失仅差260点。从跨资产发展势头到运输公司，各种图表模式非但没有预示麻烦，反而描绘了一幅经济活力蓬勃发展的图景。

不过，来自美国经济的一些信号远没有那么乐观，美联储政策制定者现在对通胀的担忧听起来也只是比当时稍微减轻了一点，对于刚刚在10周内第八次推高股市的投资者来说，这只是一件麻烦事。如果这种乐观情绪持续下去，去年的熊市有望以二战以来除三次熊市外最快的速度结束。

MDP低波动率基金联席经理Dennis Davitt表示，“我对美联储真的实现软着陆感到震惊，所有人都在股票敞口方面处于不足的状态。”他最近调整了仓位，为市场进一步上行做准备。“随着人们必须在投资组合中找到合适的规模，他们将不得不进场买入，而每一天都变得越来越困难。”

在过去九个月里，随着就业增长、消费者支出和企业盈利打破悲观预言，近10万亿美元股票已恢复到此前的价值。标准普尔500指数从去年10月的低点上涨了27%，目前距离收复2022年1月创下的历史高点4796.56点还差5%左右。

彭博社汇编的数据显示，如果该指数在9月份之前完成一次牛熊往返，那么它的全面复苏速度将是前12个周期平均速度的两倍。

一开始几乎完全由少数几只科技巨头推动的上涨，已经演变成一场跨行业的飙升，推动因素是对衰退的担忧正在消退。从小型股到能源股和银行股，对经济敏感的股票正在推动最新一轮上涨。

尽管持怀疑态度的人不断指出，美国国债收益率曲线倒挂这一个受到广泛关注的衰退指标仍警示经济尚未脱离困境，但股市却在讲述一个不同的故事。

最新的证据来自运输类股和工业类股的同步上涨。道琼斯工业股票平均价格指数连续10天上涨，创下六年来最长的连续上涨纪录，而跟踪航空、铁路和卡车公司的类似指数也连续四周上涨。在此过程中，两者均触及去年初以来的最高水平。

有一种百年历史的图表技术被称为道氏理论(Dow Theory)，该理论假定这两个指标都是未来经济增长的先兆，其拥护者认为，同时走强是一个看涨信号。

（图源：彭博社）

Marketfield Asset Management首席执行官Michael Shaoul表示:“动量确实有自我膨胀的习惯。”“让我们感觉稍微舒服一点的是，升势扩大到涵盖大多数经济敏感行业。”

股票并不是唯一无视收益率曲线警报的资产。油价在经历了上半年的暴跌后反弹，回升至每桶75美元以上，而信贷息差则跌至四个月低点。

无论投资者心中对2023年有什么可怕的设想，到目前为止几乎没有出现过。虽然确实有多家地区性银行倒闭，但政府匆忙采取措施，避免了危机的影响，如今大型银行的财务业绩在很大程度上超出了预期。KBW银行指数跃升超过6%，创下14个月来最好的一周表现。

基本面反弹正迫使经济学家重新考虑他们对衰退的看法，同时促使华尔街策略师上调标准普尔500指数的年终目标价。

不管情不情愿，空头都在一个接一个地屈服。计算机驱动的基金在2022年股市大跌后做空股票，是首批投降的基金之一。

据摩根士丹利(Morgan Stanley)销售和交易部门估计，从追随趋势的基金到关注波动性的基金，系统基金经理仅在上半年就抢购了总计2800亿美元的全球股票。本周，它们的净股本杠杆(衡量风险偏好的指标)达到了2020年初以来的最高水平。

在最初的一些阻力之后，选股投资者开始削减空头头寸，增加多头头寸。摩根士丹利大宗经纪部门上周跟踪的对冲基金的净杠杆率自2022年2月以来首次超过50%。

“这是一个势头驱动的市场。很难说这种情况何时会停止，”洛克菲勒全球家族办公室(Rockefeller Global Family Office)首席投资官Jimmy Chang表示。“但感觉有点泡沫。我仍然认为，从根本上说，至少当我看到这些数字时，存在一些风险。”

Chang并不是唯一一个持续感到恐惧的人。美国银行(Bank of America Corp.)对基金经理的最新调查显示，现金持有量从5.1%升至5.3%。与此同时，对保护的需求促使一种新的ETF基金问世，该基金寻求在两年内对冲100%的股票损失。

事实上，担忧的清单很长。估值过高。通货膨胀可能具有粘性，美联储可能会在更长时间内保持较高的利率。尽管衰退的威胁可能被推迟了，但它仍然挥之不去。破产申请也越来越多。

Bespoke Investment Group的联合创始人Paul Hickey说:“市场会攀登忧虑之墙，有时，投资者担心的问题越多，远期回报就越好。”“相反，就在你认为股市不会出错的时候，你会看到像2022年这样的年份。”