财报季好于预期，为什么美国股市涨势停滞了呢？

华尔街日报的市场分析说，公司盈利超出华尔街预期。投资者却拉下了脸。

随着第二季度财报季即将结束，各家公司超出分析师预期的比例比往常更高。根据 FactSet 的数据，在标准普尔 500 指数 90% 已公布财报的公司中，79% 业绩超出预期，而五年平均值为 77%。

投资者很不以为然。根据贝斯波克投资集团的分析，业绩超出预期的公司，股价在报告发布后的交易时段平均上涨 0.5%，而 10 年平均涨幅为 1.6%。当然，未达预期或达到预期的公司股价更难看。

UPS上周的利润超过了分析师的预期，但股价在随后一个交易日下跌了约 1%。本月早些时候，苹果公司的盈利和营收超出预期，但股价第二天下跌了 4.8%。贝宝（PayPal）在发布好于预期的财报后，股价当天暴跌 12%。

对财报的低迷反应导致了今年股市涨势的暂停。标准普尔 500 指数在 8 月份下跌了 2.7%，使指数 2023 年的预期涨幅降至 16%。

PNC Asset Management Group 首席投资官阿曼达·阿加蒂表示，财报季对于投资者来说是回到现实的时候了。

阿加蒂说："这是一次非常虚的市场反弹。在某些时候，基本面必须重要起来"。

今年以来，尽管美国最大的公司连续第三个季度利润下滑，但股市仍然一路走高。市场多头的理由是，数据显示经济有韧性，而且人们希望美联储准备结束其激进的加息行动，这在2022年曾重挫股市。

然而，怀疑论者也有很多理由。

从历史数据来看，股票价格偏高，一些投资者担心，随着美联储加息在经济中的影响扩大，盈利可能会继续恶化。债券收益率的上升使得股票等风险资产的吸引力相对降低。一些人仍然预计今年晚些时候或明年年初可能会出现经济衰退。

未来一周，投资者将会了解家得宝（Home Depot）、塔吉特（Target）和沃尔玛（Walmart）等大型零售商的财报，以了解美国消费者的状况。他们还将分析零售销售和房屋开工数据，以及美联储上次政策会议的纪要。

企业盈利预期的门槛已经降得很低，因此在一些投资者眼中，盈利超预期并没有太大价值。去年年底，分析师预计标准普尔 500 指数公司 2023 年第二季度的盈利将比上年下滑不到 1%。到报告季开始时，华尔街已将预期改为下降约 7%。根据 FactSet 对已公布财报公司的汇总，利润实际下降了约 6%。

财富联盟（Wealth Alliance）副总裁兼执行董事塞斯·科汉说："我们看到的盈利情况大多是基于一开始就降低的预期。"

华尔街分析师也下调了今年下半年的盈利预期。根据 FactSet 的数据，目前预计第三季度的盈利将基本持平，第四季度将跃升 7% 以上。

科汉建议目前对股票采取谨慎态度，看好医疗保健和消费类主食等防御性行业。

以消费为重点的公司的报告显示，客户中出现了通胀疲劳的迹象。在过去的几个季度里，公司通过提价将成本转嫁给客户来应对成本上升，但客户正在减少购买。

国际香精香料公司（International Flavors & Fragrances）是一家为化妆品、食品和家用产品生产香精香料的公司，公司下调了今年的收入预期，这完全是受销售量下降预期的影响。公司首席执行官富兰克林·克莱伯恩上周在公司财报电话会议上说，"消费者需求依然疲软。"

消费者的健康状况更加令人担忧： 纽约联储上周发布的报告显示，第二季度信用卡余额增至创纪录的 1.03 万亿美元。在大流行病期间获得大量现金和刺激的消费者再次开始举债。

洛根资本管理公司首席投资组合经理克里斯·奥基夫说："下半年，我们可能会看到消费者的力量更加疲软。消费者背后的所有力量可能都将终结"。

在今年的市场反弹之后，股票价格相对于历史而言显得相当昂贵。投资者通常用市盈率来衡量股票是便宜还是贵。标准普尔 500 指数公司未来 12 个月的预期市盈率约为 19 倍，高于年初的约 17 倍，也高于 18.6倍的五年平均水平。

Logan Capital 的策略师奥基夫说，他正在买入更多的医疗保健类股票。今年以来，这个板块的表现低于大盘，这让他觉得相对于其他板块，医疗保健股更具吸引力，"我们看到这里的估值在逐渐上升。投资者担心市场已经有点超前了。"