美国股市终止三周跌幅，9月将继续动荡

8月投资市场艰难。一个是季节上的普遍疲软，第二个是中国房地产行业的大动荡，第三个是两年期和十年期美债利息达到了2007年以来的最高点。

本周左右股市短期走向的最重要的两个事件：一个是周三晚上公布的英伟达强于预期的业绩，表明了人工智能对芯片技术的依赖；另一个是美联储周五的指引并没有明确表示何时停止加息。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数本周分别上涨了 0.82% 和 2.26%，阻止了连续三周的下跌。

汉邦金融建议投资者密切关注下周即将公布的三个经济指标：美国PCE（周三）、欧洲CPI（周四）和中国官方PMI（周五），再做出相应的投资调整。这三个经济指标都将是9月份各自央行实施下一步货币政策的依据，也将影响9月份金融市场的走向。

美国

本周市场回顾

本周五，标准普尔500指数以4405.71收盘，较上周上涨0.82%。

道琼斯工业平均指数以34346.9收盘，较上周下跌0.45%。

纳斯达克综合指数以13590.65收盘，较上周上涨2.26%。

10 年期美国国债收益率周五为4.231%。

衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为15.68。

分析与展望

本周股市

8月份名副其实是股市可怕的一个月。迄今为止，标准普尔 500 指数已下跌超过 4%，可能会结束 5 个月的连涨势头，而纳斯达克综合指数也将出现 12 月份以来的最大单月跌幅。交易量低、中国经济疲软以及国债收益率高都是导致 8 月份抛售的原因。

经过前三周的持续下跌后，周三美国主要股指大幅上涨。标准普尔 500 指数上涨 1.1%，这是自 6 月 30 日以来涨幅首次超过 1%。 道琼斯工业平均指数上涨 0.5%。纳斯达克综合指数连续第三个交易日上涨1.6%。尽管周四大跌，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数仍分别保持了 0.82% 和 2.26% 的周涨幅，阻止了连续三周的下跌。周五，在美联储主席鲍威尔发表讲话后，股市波动较大。

LPL Financial 首席技术策略师 Adam Turnquist 表示：“市场目前有点摇摆不定，因为 10 年期国债收益率徘徊在 10 月份高点附近。如果美国10年期国债继续走高，这肯定是股市可能进一步回调的警告信号。”他并不看空股市，但市场正处于牛市的回调阶段，并将工业板块列为首选。

Crossmark Global Investments 的Victoria Fernandez同样预计市场将持续回调，她表示，这将受到收益率攀升和消费者更加谨慎的影响。

债券

快于预期的经济增长有利于企业盈利，也意味着今年夏天美国国债收益率上涨。本周早些时候，10年期国债收益率飙升至2007年11月以来的最高水平，原因是投资者面临美国经济出人意料的弹性以及通胀持续高企的可能性，迫使央行在更长时间内维持较高利率。

随后，由于美国和欧元区的商业活动数据疲软，10年期美国国债收益率从近16年高位回落。10 年期国债收益率从周二的 4.33% 下跌约 14 个基点至周三的 4.19%。美国国债收益率下降提振了股市情绪。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示未来可能进一步加息并重申其反对通胀的立场后，周五备受关注的美国国债收益率曲线创出自八月初以来的最大利差。2年期和10年期国债收益率利差触及-83.50的低点。这是自 8 月 10 日以来最严重的反转，当时差距扩大至-88.20，巨大的利差表明投资者押注美联储在短期内继续提高利率。

美联储

市场密切关注鲍威尔周五的言论，以寻找有关美国货币政策可能路径的暗示。周五，美联储主席鲍威尔承认加息已经取得进展的同时表示，通胀率仍高于2%的目标水平。他指出，美联储在考虑采取进一步行动时将保持灵活性，但几乎没有迹象表明美联储已准备好很快开始停止加息。

鲍威尔表示：“今年到目前为止，GDP（国内生产总值）增长超出预期，也高于长期趋势，最近的消费者支出数据尤其强劲。此外，在过去 18 个月急剧减速之后，房地产行业正显示出回升的迹象。更多证据表明增长持续高于趋势水平可能会使通胀进一步进展面临风险，并可能需要进一步收紧货币政策。”

这次讲话与鲍威尔去年在杰克逊霍尔发表的讲话相似，当时他警告称，随着美联储继续努力将失控的通胀率拉回到2%的目标，可能会出现“一些痛苦”。但当时的通货膨胀率远远超过了目前的速度。无论如何，鲍威尔表示现在宣布胜利还为时过早，尽管今年夏天的数据基本上对美联储有利。6月和7月价格上涨步伐均有所放缓。

鲍威尔发表讲话后市场波动较大，道琼斯工业平均指数脱离盘中高点。美元指数上涨 0.4%，至 104.42。这标志着美元指数自3月16日以来最高水平，当时一度高达104.623。短期内包括兑加元在内的美元指数也会随之上扬。周五，美国国债收益率上涨，这一反应与 2022 年的反应形成鲜明对比，当时鲍威尔讲话后股市暴跌。

汉邦金融不认为鲍威尔的讲话会改变游戏规则，但在季节性调整时期（9-10月上旬）且缺乏明显的近期催化剂的情况下，它可能会导致近期市场前景继续波动下滑。国债收益率飙升不仅对未来收益按无风险国债利率贴现的成长型股票造成压力，而且对必须以更高利率偿还债务的负债公司造成压力。

芯片霸主英伟达的业绩

周三晚上，英伟达 (Nvidia)公布了营收和利润均好于预期，为该公司连续第二个季度报告超出预期。五月份发布的第一季度数据激发了投资者对人工智能的兴趣，人工智能成为今年上半年的主要市场驱动力，人们对芯片股的兴趣使其价值跃升至超过 1 万亿美元。今年迄今为止，Nvidia 股价已上涨超过 220%。

在发布第二季度财报的同时，Nvidia为下一季度提供了强有力的指引，预计第三季度营收将攀升至 160 亿美元，同比增长 170%。摩根大通的 Harlan Sur 将目标价从 500 美元提高到 600 美元，并重申对该股的增持评级。

不过，周四Nvidia股票仅上涨0.1%，较早前触及 502 美元历史高点时的 8% 涨幅回落，因为市场不确定周五美联储的指引是否会暗示停止加息。与此同时，该公司强于预期的业绩未能提振大盘，周四是道指自三月份以来最糟糕的一天，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数创下 8 月 2 日以来最大单日跌幅。

加拿大

本周市场回顾

本周五，S＆P / TSX综合指数以19835.75收盘，较上周上涨0.09%。

本周五，伦敦布伦特 10月原油期货为84.9美元/桶。

本周五，1加元兑5.2794人民币，兑0.735美元。

零售额

根据加拿大统计局周三发布的预先估计，6月份零售额增幅超出预期，增长了 0.4%，这是自 4 月份以来最强劲的增幅。从数量来看，6 月份零售额小幅下降 0.2%。

在九个行业中，只有三个行业的销售额有所增长：机动车和零部件经销商、体育用品商店和加油站。不包括汽车在内，零售额下降 0.8%，而预期为增长 0.3%。报告显示，加拿大人继续在汽车等大件商品上消费，这可能是由于疫情期间需求被压抑和发货延迟造成的。

截至周三下午，债券市场参与者押注加拿大央行在零售数据公布后的 9 月会议上维持利率不变的可能性为81%，而数据公布前的这一比例为 73.07%。

分析与展望

加元

周五，加元兑美元汇率跌至近三个月低点，原因是投资者在美元普遍上涨的情况下难以找到支撑加元的积极因素。

加元兑美元汇率下跌0.3%，至1.3615，即73.45美分，此前触及5月31日以来的最低盘中水平1.3639。本周，加元下跌 0.5%，这是连续第六周下跌，也是自 2022 年 5 月以来最长的单周下跌。

从大局来看，有两件事推动市场。一是美联储和美国利率上升，二是对中国经济增长的担忧。加拿大是石油等大宗商品的主要生产国，因此加元对全球经济前景敏感。油价在每桶 79 美元左右波动，接近一个月来的最低水平。

美元近期走强也加剧了加元的压力。美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息以确保通胀得到遏制，周五美元兑一篮子主要货币上涨。

房地产市场

周二，MRB Partners 全球策略师合伙人Phillip Colmar在接受 BNN Bloomberg 采访时表示，如果抵押贷款利率继续上升，加拿大人的债务水平与其收入相比，将让许多人陷入危险境地——这种情况很可能会发生。加拿大可能正面临有史以来最大的房地产泡沫。

加拿大房价上涨是加拿大央行货币政策二十年来提供的宽松货币的结果，原因有很多。目前，他认为随着加拿大债券收益率的上涨，抵押贷款利率的风险正在攀升，特别是在债务与收入比率极高的情况下。

石油

石油输出国组织 (OPEC) 本月早些时候宣布，未来产量将保持不变，沙特阿拉伯将每日 100 万桶的减产计划延长至 9 月份。此外，俄罗斯将在9月减少石油出口量，削减规模为每日30万桶。本周石油的下跌只是技术性回调，这些削减再加上中国需求的潜在增长，预计在第四季度可能会大幅推动油价上涨。

中国大陆和香港

本周市场回顾

本周五，上证指数以3082.14收盘，较上周下跌1.59%。

本周五，沪深300指数以3709.15收盘，较上周下跌1.98%。

本周五，恒生指数以18119.39收盘，较上周上涨0.94%。

本周五，1美元兑7.29人民币。

分析与展望

恒生指数周一下跌1.8%，创 11 月 28 日以来的最低水平，恒生指数 80 家成分股中有一半跌入技术超卖区域，但随后该指数连续3天反弹，结束了连续7天的跌势。出于对美国进一步加息的担忧，周五投资者利用三天的反弹减仓。

迄今为止，中国在实施经济刺激措施以追求高质量增长方面一直受到克制，从而加剧了 8 月份的抛售。海外投资者连续13个交易日抛售中国境内股票，创沪港通北向数据启动以来创纪录的速度。恒生指数今年已下跌约 9%，是全球主要股票基准中表现最差的。

企业业绩

周五，在线游戏运营商网易因第二季度收入低于预期而下跌 6.7%，至 153.50 港元。外卖平台运营商美团点评下跌 5.6%，至 132.20 港元，原因是竞争加剧以及管理层对外卖订单放缓的预测，盖过了第二季度强劲的业绩。阿里巴巴集团下跌 2.3%，至 87.50 港元，竞争对手京东下跌 2.4%，至 130 港元。

据彭博社数据，恒生指数80家成员公司中，包括友邦保险集团在内的约49家公司迄今已公布季度或中期业绩，盈利平均增长5.9%。2022 年的盈利平均增长 5.5%。

国际市场

本周市场回顾

本周五，日经225指数以31,624.28收盘，较上周上涨0.51%。

本周五，德国DAX 30指数以15631.82收盘，较上周上涨0.37%。

本周五，英国FTSE 100指数以7338.58收盘，较上周上涨1.05%。

分析与展望

日本市场

日本首都东京8月份核心通胀率为2.8%，略低于路透社调查的经济学家预期的2.9%。核心通胀率剔除了新鲜食品的价格。日经 225 指数周五下跌 2.05%，领跌亚洲股市，收于 31,624.28 点。 东证指数下跌 0.88%，收于2,266.4 点。 两个指数都结束了连续四天的上涨。

欧洲市场

欧洲市场周五收盘涨跌互现，泛欧STOXX 600 指数当天收盘持平，回吐早前涨幅，板块和主要交易所走势相反。

目前，英国央行预计只会再次上调银行利率，在 9 月 21 日将利率提高至 5.50%，尽管路透社调查的少数经济学家仍然预计今年利率会更高。

虽然其他主要央行已表示或已经停止加息，但英国央行尽管已连续 14 次加息，控制通胀的斗争仍在继续。

英国整体通胀率从 6 月的 7.9% 降至 7 月的 6.8%，但仍是英国央行 2% 目标的三倍以上，也是西欧最高水平的一倍。

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