加油，9月股市！我们离牛市不远了！

虽然8月份美国通胀率距离美联储2%的目标仍有差距，但是核心通胀已经呈下降趋势，美联储加息已非常接近尾声。下周三20号美联储不会加息。由于美国消费者仍保持较高的购买力，企业盈利下降趋势可能接近谷底，所以投资风险资产的市场情绪仍然没有消退。

9月上旬美国三大股指微降，并没有像以往的9月份那样暴跌。如果9月股市能够坚持住，相信今年最后一个季度北美股市将迎来一个新高度。

美国

本周市场回顾

本周五，标准普尔500指数以4450.32收盘，较上周下跌0.16%。

道琼斯工业平均指数以34618.24收盘，较上周上涨0.12%。

纳斯达克综合指数以13708.33收盘，较上周下跌0.39%。

10 年期美国国债收益率周五为4.338%。

衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为13.79。

消费者价格指数 (CPI)

周三，美国劳工统计局表示，由于汽油价格上涨，8月份通货膨胀率创14个月来最大，与7月份相比上涨 0.6%，较去年同期上涨 3.7%，高于 3.6% 的预期，且高于 7 月份的 3.2%。经济学家表示，这种增长应该是暂时的。总体CPI的上涨是汽油成本飙升的结果，与油价跃升至 10 个月来的最高水平一致。除了能源之外，有迹象表明通胀在8月份继续大幅回落。

美联储更关心的剔除能源和食品价格的核心CPI与7月份相比增长0.3%，高于预期；同比增幅从7月的 4.7% 降至8月的 4.3%，符合预期。经济需要将月度核心 CPI 读数稳定在 0.2%，才能使美国回到大流行前的基线。

生产者价格指数 (PPI)

周四，美国劳工部报告称，生产者价格指数8月份经季节性调整后上涨 0.7%，高于预期的 0.4%，也是 2022 年 6 月以来的最大月度涨幅。剔除食品和能源后，核心 PPI 月度上涨 0.2%，符合预期。

8月份PPI同比上涨 1.6%，剔除食品和能源后，核心PPI同比上涨2.1%，为 2021 年 1 月以来的最低年度水平。

与CPI一样，PPI的上行压力主要来自能源价格的大幅上涨。受汽油价格上涨 20% 的推动，PPI 能源指数8月上涨 10.5%。

虽然CPI和PPI报告显示核心通胀仍高于预期，但投资者已经排除了美联储下周加息的可能性。根据 CME FedWatch Tool，利率保持不变的可能性为 97%。而且，只有超过 35% 的投资者认为 11 月份有可能加息 25 个基点。

零售额

8 月份零售额环比增长 0.6%，远高于预期的 0.1%。 不包括汽车在内，销量增长 0.6%，高于预期的0.4% 增幅。这表明美国消费者仍保持较强的购买力，给了投资者更多对于经济能够实现软着陆的信心。

分析与展望

本周股市

对美联储不会在下周的会议上加息的预期提振了股市的看涨情绪。上周一系列强于预期的经济数据再次引发人们对美联储可能加息幅度超出此前预期的担忧，投资者本周最关注的是消费者价格指数和生产者价格指数。这两个通胀指标分别于周三和周四公布，环比均高于预期，但是都是小幅增长，原因是能源成本上涨。

AXS Investments 的 Greg Bassuk 表示：“投资者最初对通胀数据表现出热情，数据与预期相差不远。 一方面，通胀数据比预期更热，但投资者本周早些时候对此不以为然，认为根据 8 月份通胀数据，美联储下周不会再次加息。但我认为，在消化了公布的额外经济数据和其他事态发展后，周五投资者撤退并喘了口气。”

加息

近几个月来，通胀降温和劳动力市场疲软的初步迹象似乎降低了美联储进一步加息的可能性。8月份失业率从3.5%攀升至3.8%，工资增速从0.4%下降至0.2%，以及最重要的是核心通胀率下降，这些因素结合在一起，应该会让美联储将基金利率维持在当前水平，同时评估是否需要进一步加息。

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 表示目前美国在未来 12 个月内陷入衰退的可能性仅为 15%，低于之前的 20%。

贝尔德投资策略分析师罗斯·梅菲尔德表示，周四的经济数据证实了软着陆的道路，但还没有热得让美联储认为他们可能需要再加息几次。总的来说，这非常乐观。

根据 CME FedWatch Tool，交易员预计美联储在 9 月 20 日政策会议上维持利率不变的可能性为 97%，11 月进一步暂停利率的可能性接近 67%。花旗集团预计美联储11月加息25个基点。

能源板块

本季度迄今为止，能源板块是标准普尔 500 指数 11 个板块中表现最好的板块，上涨 14.5%，而标准普尔指数整体涨幅不到 1%。

本周能源板块增长主要归因于OPEC 乐观的月度报告，尽管沙特阿拉伯和俄罗斯继续减产，但OPEC维持2023年和2024年全球石油需求强劲增长的预期，因为有迹象表明主要经济体强于预期，预计 2024 年世界石油需求将增加 225 万桶/天。

此外，美国能源信息署上调了2023年和2024年原油价格预测，并表示，在沙特阿拉伯决定将100万桶/日的减产期限延长至年底后，预计全球石油库存将下降到今年年底。

加拿大

本周市场回顾

本周五，S＆P / TSX综合指数以20622.34收盘，较上周上涨2.73%。

本周五，伦敦布伦特 11月原油期货为94.19美元/桶。

本周五，1加元兑5.311人民币，兑0.7394美元。

就业数据

上周五，加拿大统计局周五报告称，加拿大经济8月份增加了39,900个就业岗位，是预期增加15,000个就业岗位的两倍多，失业率仍保持在5.5%，这表明尽管利率较高，但经济依然强劲。工资同比增长 4.9%，低于7月份的 5.0%。

分析与展望

央行暂停加息

上周三，加拿大央行如预期将基准利率维持在 22 年高点 5%，但表示如果通胀压力持续存在，可能会进一步收紧。央行在6月和7月均将利率提高了25个基点。货币市场预计加拿大央行年底前再次加息的可能性为 44%，高于数据公布前的 36%。

汉邦金融认为今年加息的可能性低于50%，因为加拿大第二季度GDP已经萎缩，房贷者经济压力大，通胀也呈下降趋势。虽然上周三央行在加息后的新闻发布会中对抗通胀仍持强硬态度，但是从央行报告的字里行间中可以感受到加息很有成效，央行实际上不愿意让投资者嗅到其加息态度软化或者停止加息的暗示，因为这样一定会令房价和股市大幅度反弹，从而加大降通胀的难度，这正是央行不愿意看到的。

投资者要对股市、债券有信心。虽然一年的定期存款仍在高位，为5%-5.30%，且9月股市仍然动荡，但是距离股市再次回到牛市不会太远，也可能更早来临，股票和债券在12个月内的资本回报或/和收益一定好于定期存款。

另外，楼市在今年其余几个月会平稳下降，不会有大的波动。加拿大房地产协会 (CREA) 周五透露，经季节性调整后，8 月份销量总计 38,345 套，比 7 月份下降 4.1%。实际销售数量为40,257辆，同比增长5.3%。8 月份经季节调整的房屋平均价格较 7 月份下降 2.3%，至 674,184 加元，而实际价格较去年同期上涨 2.1%，至 650,140 加元。

经济放缓

加拿大皇家银行经济研究所周三发布的一份报告显示，加拿大经济面临利率上升和全球经济放缓等各种阻力。 报告指出，今年第二季度GDP下降了0.2%，初步迹象凸显了第三季度再次下降的可能性。报告发现，有迹象表明“长期预期的‘温和’经济衰退可能已经开始”。

原油

周五，在中国削减银行现金储备要求以促进经济复苏以及全球主要加息周期即将结束的预期下，油价上涨至10个月以来的最高水平。此外，中国工业产出报告也有助于提振能源和工业金属价格。

周五，布伦特原油上涨至 94.19美元，而美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 上涨至91.11美元。这两个基准指数均创 11 月以来的最高水平。

汉邦金融认为供应严重短缺，未来几个月油价要冲击100美元的水平，即使美元走强也无法阻止涨势。

中国大陆和香港

本周市场回顾

本周五，上证指数以3117.74收盘，较上周上涨0.03%。

本周五，沪深300指数以3708.78收盘，较上周下跌0.83%。

本周四，恒生指数以18182.89收盘，较上周下跌0.11%。

本周五，1美元兑7.2749人民币。汉邦金融认为今后3-6个月美元兑人民币可能升高至7.7。

经济数据

国家统计局周五表示，8月份中国工业生产同比增长4.5%，高于经济学家 3.8% 的预期，且较 7 月份的 3.7% 增速有所加快。8月份零售额增长4.6%，高于预期的 3.1%，且高于 7 月份的 2.5%。不过，另一份报告显示，8月份中国主要城市的新房价格进一步下跌。

分析与展望

周五，在中国央行今年第二次将银行准备金利率下调25个基点以向系统注入更多流动性后，香港股市创下约两周来的最大涨幅。恒生指数周五收盘上涨0.8%，至18,182.89点，将全周跌幅收窄至0.1%。

汉邦金融认为，在政府采取一系列刺激措施后，中国经济出现了初步稳定的迹象。虽然还有一些障碍需要清除，包括房地产市场的疲软和创纪录的失业率，但显示经济正在复苏的经济数据应该被视为一个积极的信号。

官方报告显示8月份工业产出和零售额均高于预期。主要商品也出现改善，但鉴于中国债务历史，政府不太可能再实施更强有力的援助。

国际市场

本周市场回顾

本周五，日经225指数以33533.09收盘，较上周上涨2.84%。

本周五，德国DAX 30指数以15893.53收盘，较上周上涨0.97%。

本周五，英国FTSE 100指数以7711.38收盘，较上周上涨3.12%。

分析与展望

欧洲央行周四加息0.25个百分点，为连续第十次加息，基准存款利率已经从一年多前的-0.5%大幅提高至4%，达到1999年欧元成立以来的最高水平。央行表示，利率可能足够高，足以降低通胀，这激发了人们的希望，即紧缩周期已经结束，即使利率保持在高位，也不会进一步加息。乐观情绪让欧洲股市周五连续第二天走高，英国FTSE 100指数创 10 个月来表现最好的一周。

欧元区5.3%的年通胀率远高于央行2%的目标，剥夺了消费者的购买力，并导致经济停滞，导致今年的增长略高于零——这支持了加息的论点。另一方面，人们越来越认识到借贷成本上升正在影响消费者和企业的投资和支出决策，并正在成为经济的负担。

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