人工智能热潮正在褪去 科技公司因实际收益率陷入困境 融资成本恐进一步攀升

FX168财经报社(北美)讯 对于股票投资者来说，今年大部分时间里，人们对于AI（人工智能）市场价值超过一万亿美元的前景感到兴奋，但在美联储采取鹰派政策的这个时代，一个巨大的威胁开始显现：美国企业的实际借款成本大幅上升。

现在，华尔街正在担心在美联储主席鲍威尔再次发出坚决维持紧缩政策立场的信号后，出现的货币风险，这引发了科技巨头和其他领域的市场暴跌。

他用来抑制仍然火热的美国经济的工具是确保通胀调整后的利率（被视为借款人的真实资金成本）保持升高。美联储主席在政策会议上表示本周触及十年高点的实际收益率需要在“一段时间内”保持正值。

对于美国股市来说，这是一个令人不寒而栗的消息。今年以来，美国股市的双位数涨幅得益于对人工智能等新兴技术将为科技公司带来新一轮增长的乐观预期，从而为科技股带来了高得令人瞠目结舌的估值。然而，随着资本成本的上升，人们对这种乐观情绪产生了怀疑，这可能会对大大小小的公司产生压力。

（来源：Bloomberg）

Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示：“较高的资本成本不利于股票估值。大型科技公司是独特的公司，它们的杠杆率低，现金流充裕，拥有广泛的护城河。这些特点可以证明它们的估值可以高于平均水平。但是在某个时刻，绝对和相对估值可能无法再被拉伸得更多，对于一些科技公司来说，我们可能已经接近了这一点。”

利率上升对各种类型的资产都产生了负面影响。住宅建筑商股价连续第七周下跌，而一大批未盈利的科技公司也因市场动荡而暴跌。这也不奇怪，因为基准10年期实际利率周四盘中攀升2.12%，为2009年以来的最高水平。

BMO资本市场分析师Ian Lyngen在一份报告中写道：“美联储的职责之一是成为美国经济的捍卫者，鲍威尔的乐观情绪导致风险资产更容易受到实际收益率上升的影响。”

持续的高实际利率有助于收紧金融状况，这是美联储主席经常提出的目标。更昂贵的融资成本增加了经营成本，并对科技股等公司造成压力，因为它们的长期盈利前景现在必须以更高的利率折现。与此同时，那些没有固定收益流的资产，如加密货币，看起来不那么吸引人。与支付固定实际回报的美国国债相比，它们不会产生可预测的收益。

以科技股为主的纳斯达克100指数9月份迄今已下跌超过5%，有望连续下跌，特斯拉、微软等巨头出现2023年最糟糕的月度表现。尽管有所下跌，但纳指的估值仍然高达31倍以上的年度收益，低于2021年的最高点，但仍然高于过去十年的大部分时间。

（来源：Bloomberg）

瑞银集团等预计美联储今年不会再次加息。但鲍威尔强调，在对抗通胀的最后阶段需要更高的实际收益率，这给乐观的预测带来了不确定性。

包括Jonathan Pingle在内的瑞银经济学家在一份报告中写道：“联邦公开市场委员会显然认为需要提高实际利率来恢复价格稳定。美联储对更高实际利率和更长期的货币政策限制的意图可能会增加之前对利率走势的预测的风险。先前的预测可能不再准确，存在更大的上行风险。”

然而，信贷周期仍然具有奇怪的弹性，Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok认为今年高风险资产的涨势不可持续。融资成本可能会保持较高水平，这意味着借款成本可能会继续上升。因此，投资者在不同类型的资产上都应该做好相应的准备。

Torsten Slok表示：“我们将看到资本成本上升对企业产生越来越大的负担。对那些高负债的公司来说，偿还债务可能变得更加困难，从而增加了违约的风险。同时，高融资成本可能会导致个人和家庭贷款、信用卡债务等的偿还成本上升，对那些财务状况薄弱的人来说，可能更难偿还债务，从而增加了拖欠还款的风险。”