FX168财经报社(北美)讯 周三（4月17日），成功做出市场预测的摩根士丹利首席投资官吉姆·卡伦（Jim Caron）警告称，美国股市可能已经见顶。
卡伦表示，和股票相比，可能会考虑购买彩票。 2022年12月，在标准普尔500指数在2023年上涨24.2%之前，他开始看好股市，几周前，他的团队将资产类别下调至中性——就像股市在第一季度上涨10.2%后下跌3.5%一样。
这位拥有32年市场经验的资深人士预计第二季度的下滑将持续下去。考虑到市场可能出现多少问题，股市可能需要一段时间才能反弹至历史新高。
卡隆在最近的一次采访中告诉《商业内幕》：“我们预计价格将会出现真正的横盘走势。” “对我来说，横盘整理可能是——我们可能会从这里得到更多的抛售。”
大幅反弹后即将出现修正
虽然卡伦担心股市的近期前景，但他不应该被视为看空者。
摩根士丹利1.5万亿美元投资管理部门的领导层对美国经济持乐观态度，认为未来12至18个月内不太可能出现衰退，因为劳动力市场强劲、消费者支出稳定、财政刺激充足。
但卡伦警告说，看似平静的市场背景存在重大风险，包括通胀远高于预期以及相对于盈利的估值过高。
去年，由于利润增长几乎没有变化，投资者推高了股票，理由是通胀稳步放缓和经济降温将使美联储能够降息六次或更多。这两种情况都没有发生，因此市场上的一些人不再指望降息。
尽管对较低利率的乐观情绪有些过头，但钟摆可能已经摆动得太远了。卡伦仍预计今年下半年将出现两次降息，尽管这可能不足以达到市场的历史高估值，而市场估值在很大程度上依赖于较低的利率。
标准普尔500指数的预期市盈率 (P/E) 高达20.7倍，假设今年企业盈利将增长11%。虽然到目前为止第一季度财报季的利润和利润率似乎还算合理，但卡伦怀疑盈利能否达到上季度设定的极高标准，当时利润增长是分析师预期的两倍多。
“起点——第二季度和第三季度的收益——是很难被超越的，”卡伦说。 “我认为，我们不会超越第一季度所看到的惊喜。”
为了让股票进一步上涨，他们可能必须通过发布符合并轻松超出预期的第一季度收益来证明其估值的上升是合理的。犯错的余地很小。考虑到标准普尔500 指数上个季度的持续上涨，这位投资主管认为，股市可能需要喘口气，并恢复到本已雄心勃勃的市盈率。
卡伦表示：“到第一季度末，我们的定价已达到非常乐观的水平。” “现在，现实正在逐渐显现，我们还有三个季度的时间，而且环境可能会有点不稳定。”
这位投资主管认为，除非盈利超出预期，否则投资者应该做好准备，迎接市场至少5%的下跌，并可能出现10%的调整。这将使标准普尔500指数跌至4,730 点左右，抹去今年迄今的涨幅。
卡伦说：“我们可能正处于修正阶段的早期，所以我怀疑我们可能会遇到更多的下行空间。”
市场回调时需要进行的3项投资
卡伦表示，如果出现经济低迷，他预计引领市场创历史新高的动量股将遭受最大打击。其中许多公司规模庞大，属于科技行业，并拥有强大的资产负债表、现金流、定价能力和利润率等优质属性。
卡伦表示，动力和质量因素是相互交织的，并补充说，他将推迟对这些集团的大量投资，直到它们被抛售并获得足够的折扣。
卡伦说：“最终，质量将开始胜出。” “然后我们要开始谈论的是，‘嘿，这些都是拥有良好现金流的好公司，而且它们现在的交易价格便宜了X%。我想我要开始购买这些公司了。 ’”
尽管许多投资者将最佳属性与科技行业联系在一起，但卡伦指出，这些特征可以在能源、金融、医疗保健、工业和材料等行业中找到。他表示，一旦市场触底，那些不太受青睐的行业中的优质股票应该会脱颖而出。
卡伦表示，在那之前，投资者应该通过购买美国国债、投资级债券和抵押贷款支持证券等优质收益资产来实现股票以外的多元化。跨期限的优惠券可以发挥作用，因为收益率曲线即使不是稍微倒挂，也是平坦的。
由于持续的通货膨胀，利率预期一直居高不下，收益率上升就证明了今年固定收益再次陷入困境。但最终，卡伦表示，投资者将无法抗拒锁定高收益率，同时防范下行风险。
卡伦表示：“解决高收益率的最佳方法就是高收益率，因为随着收益率走高，它就成为针对市场低迷的高质量对冲。”
他继续说道：“我们必须首先看到清洗，以便事情得到解决，然后让人们认识到这种质量，然后是这种价值。我认为这就是当今市场所发生的事情的连续因素。”
