FX168财经报社(北美)讯 过去一年来，由于对生成人工智能的炒作推动股价创下历史新高，关于股市泡沫的讨论很多。
瑞银 (UBS) 策略师安德鲁·加思韦特 (Andrew Garthwaite) 在最近的一份报告中概述了股市泡沫的 8 个警告信号——据加思韦特称，其中 6 个已经闪现。
这意味着股市尚未出现泡沫，但可能很快就会出现。
“上行风险是我们最终会陷入泡沫。如果我们处于这样的境地，那么我们认为它类似于 1997 年，而不是 1999 年，”加思韦特说。
这一点很重要，因为股市泡沫一旦破裂，往往会导致痛苦的 80% 的下跌，但加思韦特表示，我们还没有到达那种程度。
加思韦特称：“如果我们处于 1997 年而非 1999 年（我们认为是 1999 年），我们才会根据泡沫理论进行投资。”
加思韦特指出，以上就是股市泡沫的 8 个警告信号。
1. 结构性牛市的结束——已闪现
（图源：商业内幕）
加思韦特表示：“当历史股票回报率相对于债券回报率非常高时，往往会出现泡沫，因此投资者会推断历史回报率来预测未来回报率——而事实上，ERP 显示的未来回报率远低于正常水平。”
2. 当利润面临压力时——已闪现
（图源：商业内幕）
虽然标准普尔 500 指数成分股公司的利润在过去一年里一路飙升，但还有另一项衡量企业利润的指标也值得投资者关注。
NIPA 利润衡量所有公司（包括私营公司）的盈利能力，当其与上市公司的利润出现差异时，投资者就应该注意了。
“如果我们观察一下 TMT 时期，就会发现这一点。当时，NIPA 利润下降，而股市利润上升。20 世纪 80 年代末的日本也出现了同样的情况，”Garthwaite 说道。
3. 宽度损失较大——已闪现
（图源：商业内幕）
当股票市场高度集中在少数几家推动大部分收益的公司身上时，这表明广度较弱。
随着大型科技股的集中度达到创纪录的水平，这正是由于中位数股票未能实现强劲回报而发生的情况。
加思韦特表示：“如果我们观察 TMT 期间标准普尔 500 指数的涨跌线，我们就能特别看到这一点。”
4. 与前一次泡沫之间需要间隔 25 年——已闪现
加思韦特表示：“这让一大批投资者相信‘这一次情况不同了’，并形成了股票应该处于结构性较低 ERP 的理论。”
5. 已经泡沫相隔 25 年——已闪现
（图源：商业内幕）
“这种说法要么围绕着主导地位，要么更典型地围绕着技术。19 世纪出现了与铁路相关的泡沫，20 世纪在 1929 年前后出现了与汽车大规模生产、城市电气化和无线电相关的泡沫，”加思韦特说。
6. 零售开始积极参与 - 已闪现
当散户投资者大举买入股市时，股票风险溢价就会降至非常低的水平，从而导致估值过高。
加思韦特表示：“有一些证据可以证明这一点，例如个人投资者的牛市/熊市比率相对于正常水平非常高。”
7. 货币政策过于宽松——尚未显现
之前的泡沫都是在实际利率大幅下降的情况下发生的。但这种情况还没有发生，因为美联储还没有降息。
加思韦特表示：“相对于产出缺口，当前的货币条件看上去异常紧缩。”
8. 有限下跌时间延长 - 尚未显现
此前的股市泡沫中，多年来，抛售幅度有限，不超过 20%。
由于标准普尔 500 指数在 2022 年经历了痛苦的熊市并在低点下跌了 25% 以上，因此要满足这一条件可能还有很长的路要走。
