警惕崩盘风险!瑞银:股市泡沫有8个警告信号,其中6个已经出现

文/Dana2024-06-10 23:03:47来源:FX168

FX168财经报社(北美)讯 过去一年来,由于对生成人工智能的炒作推动股价创下历史新高,关于股市泡沫的讨论很多。

瑞银 (UBS) 策略师安德鲁·加思韦特 (Andrew Garthwaite) 在最近的一份报告中概述了股市泡沫的 8 个警告信号——据加思韦特称,其中 6 个已经闪现。

这意味着股市尚未出现泡沫,但可能很快就会出现。

“上行风险是我们最终会陷入泡沫。如果我们处于这样的境地,那么我们认为它类似于 1997 年,而不是 1999 年,”加思韦特说。

这一点很重要,因为股市泡沫一旦破裂,往往会导致痛苦的 80% 的下跌,但加思韦特表示,我们还没有到达那种程度。

加思韦特称:“如果我们处于 1997 年而非 1999 年(我们认为是 1999 年),我们才会根据泡沫理论进行投资。”

加思韦特指出,以上就是股市泡沫的 8 个警告信号。

1. 结构性牛市的结束——已闪现

(图源:商业内幕)

加思韦特表示:“当历史股票回报率相对于债券回报率非常高时,往往会出现泡沫,因此投资者会推断历史回报率来预测未来回报率——而事实上,ERP 显示的未来回报率远低于正常水平。”

2. 当利润面临压力时——已闪现

(图源:商业内幕)

虽然标准普尔 500 指数成分股公司的利润在过去一年里一路飙升,但还有另一项衡量企业利润的指标也值得投资者关注。

NIPA 利润衡量所有公司(包括私营公司)的盈利能力,当其与上市公司的利润出现差异时,投资者就应该注意了。

“如果我们观察一下 TMT 时期,就会发现这一点。当时,NIPA 利润下降,而股市利润上升。20 世纪 80 年代末的日本也出现了同样的情况,”Garthwaite 说道。

3. 宽度损失较大——已闪现

(图源:商业内幕)

当股票市场高度集中在少数几家推动大部分收益的公司身上时,这表明广度较弱。

随着大型科技股的集中度达到创纪录的水平,这正是由于中位数股票未能实现强劲回报而发生的情况。

加思韦特表示:“如果我们观察 TMT 期间标准普尔 500 指数的涨跌线,我们就能特别看到这一点。”

4. 与前一次泡沫之间需要间隔 25 年——已闪现

加思韦特表示:“这让一大批投资者相信‘这一次情况不同了’,并形成了股票应该处于结构性较低 ERP 的理论。”

5. 已经泡沫相隔 25 年——已闪现

(图源:商业内幕)

“这种说法要么围绕着主导地位,要么更典型地围绕着技术。19 世纪出现了与铁路相关的泡沫,20 世纪在 1929 年前后出现了与汽车大规模生产、城市电气化和无线电相关的泡沫,”加思韦特说。

6. 零售开始积极参与 - 已闪现

当散户投资者大举买入股市时,股票风险溢价就会降至非常低的水平,从而导致估值过高。

加思韦特表示:“有一些证据可以证明这一点,例如个人投资者的牛市/熊市比率相对于正常水平非常高。”

7. 货币政策过于宽松——尚未显现

之前的泡沫都是在实际利率大幅下降的情况下发生的。但这种情况还没有发生,因为美联储还没有降息。

加思韦特表示:“相对于产出缺口,当前的货币条件看上去异常紧缩。”

8. 有限下跌时间延长 - 尚未显现

此前的股市泡沫中,多年来,抛售幅度有限,不超过 20%。

由于标准普尔 500 指数在 2022 年经历了痛苦的熊市并在低点下跌了 25% 以上,因此要满足这一条件可能还有很长的路要走。

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