VIX恐慌指数历史性飙升的原因找到了!投资者小心后果自负

2024/08/14 17:36来源:FX168

FX168财经报社(亚太)讯 投资者可能对上周芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)——即华尔街“恐惧指数”的历史性飙升解读过度。

华尔街策略师表示,VIX达到危机水平可能更多地与该指数的计算方式有关,而不是市场广泛的恐慌。因此,投资者从这一波动中获取的任何市场时机信号可能都毫无用处。

Academy Securities的首席宏观经济策略师Peter Tchir在与MarketWatch分享的一份报告中表示:“我认为VIX达到65是一个无价值的数据……在投资中使用它,后果自负。”

回顾一下:根据道琼斯市场数据,8月5日美国东部时间早上8:30左右,VIX达到了65以上,创下了其有史以来最大的日内波动。此前这一指数只有在2008年金融危机和2020年新冠疫情崩盘时达到过更高水平。

当时,市场中的恐惧感是显而易见的:日本股市刚刚经历自1987年以来的最大单日跌幅,而标普500指数期货下跌4.4%,交易员们正面临美国经济衰退的担忧以及热门日元套利交易的平仓。

在混乱之中,Tchir和其他人认为,相对于股票的交易情况,VIX的波动显得过大。Tchir最终得出结论,期权市场的流动性问题可能扭曲了该指数的读数。

Tchir指出,从VIX期货中可以看出,VIX的跃升可能并不反映对冲需求的相应激增。前月VIX期货合约的涨幅远不及VIX本身,这使得人们对该指数的涨幅产生质疑。

最终,Tchir发现了一个更可能的原因:随着市场下跌,期权交易商调整一些流动性较差的标普500期权的买卖价差。尽管实际上参与VIX计算的期权交易并不多,但这似乎对指数水平产生了不成比例的影响。

美国银行的一组分析师在周二与MarketWatch分享的一份报告中也得出了类似的结论。

在报告中,美国银行团队反驳了关于VIX飙升的流行解释,如VIX飙升是由于投机性“做空波动率”押注的平仓,而这些押注通常在VIX下跌或维持在低位时获利。

在仔细审查交易数据后,美国银行团队得出结论,少数流动性较差的标普500期权交易可能对整个期权链的买卖价差产生了重大影响。

VIX的水平由一个数学公式决定,该公式依赖于23天至37天到期的标普500期权的买卖价差。

看涨期权代表在指定到期日之前以商定的价格购买股票的协议,通常代表持有者的看涨立场。看跌期权则代表在指定到期日前以预定价格卖出的协议,它们可以用来对冲投资组合的损失,或者代表纯粹的看跌赌注。

当看涨期权的执行价格低于市场当前交易水平时,该期权被认为是不赚钱的;在看跌期权的情况下,当执行价格高于市场当前交易水平时,该期权是不赚钱的。

最后,美国银行团队表示,当华尔街开盘后,VIX迅速回落,这也支持了流动性问题导致其盘前跳涨的理论。

美国和日本的股市已经收复上周初的部分失地。但Tchir和美国银行团队表示,投资者没有看到真正的抛售潮,这意味着未来几周市场可能仍然容易出现更多波动。

美国银行团队表示,通常波动较大的9月和10月可能会再次成为今年市场的一个挑战期。

周二,VIX有望收于20以下,比周一高于38的收盘高点下降了49%。自那以来,该指数近50%的跌幅代表了VIX有史以来最大的六天滑坡。

与此同时,标普500指数和纳斯达克综合指数有望连续第四天上涨,并继续创下自11月以来的最大四天涨幅。

编辑:Becky