FX168财经报社(北美)讯 多家全球大型资产管理机构近期开始为美国科技股可能出现的回调做准备。据英国《金融时报》报道，部分投资者担忧美国科技股估值过高，以及人工智能产业链局部可能形成泡沫，因此通过减仓或使用衍生品对冲的方式，提前为组合配置“下跌保护”。
欧洲最大资产管理公司之一Amundi首席投资官Vincent Mortier表示，围绕AI的股市过热现象已不再是“是否存在”的问题，而是“哪些公司会成为输家以及调整何时到来”的问题。他称，Amundi正在多个投资组合中买入衍生品保护，以此替代直接大幅卖出市场或个别成分股。
这一动作发生在美国科技板块持续走高之后。由“七大科技巨头”（英伟达、Meta、特斯拉、苹果、微软、亚马逊和Alphabet）主导的相关指数去年上涨约21%。部分机构认为，这一轮上涨在AI基础设施投资热潮推动下，估值被显著推高。以关键龙头为例，英伟达当前估值约为46倍市盈率，苹果约为37倍。市场对AI投资回报周期和盈利兑现速度的担忧也在上升，一些评论将此与上世纪90年代末的互联网泡沫相类比。
部分主动型基金已选择降低甚至退出对“七巨头”的持仓。由Hargreaves Lansdown联合创始人Peter Hargreaves支持的Blue Whale Growth基金规模约17亿英镑，该基金在去年第二季度清仓微软与Meta。其首席投资官Stephen Yiu表示，尽管并不认为市场一定处于泡沫之中，但更担忧部分AI投资的回报率，同时认为某些领域的估值已达到“难以理解”的程度，尤其是在私募市场。该基金目前仅保留英伟达作为“七巨头”持仓。
此外，管理资产超过1660亿美元的GQG Partners也表示，已在去年11月之前退出剩余的“七巨头”持仓。该公司首席投资官Rajiv Jain认为，AI行业现金消耗仍然巨大，而利润兑现不足。他指出，AI相关的收入体量仍然偏小，且行业资本支出与会计处理上的风险信号正在扩散，并用“互联网泡沫强化版”形容潜在风险。
宏观机构也已就估值风险发出警告。国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（BIS）、英国央行以及欧洲央行此前均对资产估值偏高与金融稳定风险表达过担忧。不过市场整体情绪并非一致偏谨慎。美国银行近期调查显示，全球资产管理机构的现金持仓降至纪录低位，反映市场仍处在偏乐观状态，即便AI泡沫风险仍被视为最大的潜在市场风险之一。与此同时，多家华尔街投行仍预计美股今年可能录得两位数涨幅。
在“减仓与对冲”的阵营之外，也有机构认为AI领军企业的基本面与互联网泡沫时期不同。T Rowe Price多资产部门策略师Tim Murray指出，当下AI行业的主要受益者本身高度盈利，估值扩张也部分来自资本回报率改善。他同时强调，企业负债率仍处在相对温和水平，信用市场未出现明显压力，因此该机构并不建议大幅削减AI敞口或采取激进对冲策略。
黑石（BlackRock）国际股票团队负责人Helen Jewell则给出相对折中的判断。她表示，公司并不认为市场已进入泡沫，但2026年的AI交易可能更加颠簸，投资者需要为波动性上升做好准备。整体来看，机构分歧正在扩大：一端强调估值与资本开支的尾部风险，另一端认为盈利基础与产业趋势仍足以支撑长期增长，而市场接下来更可能进入“高波动、强分化”的阶段。
