FX168财经报社(北美)讯 围绕“主动管理是否已经失效”的争论，再次在华尔街升温。因崇拜“股神”沃伦·巴菲特而从银行业转向投资界的财富管理人盖伊·斯皮尔（Guy Spier），近日因关闭旗下Aquamarine Fund引发市场关注。他认为，曾经成就巴菲特和查理·芒格的选股优势已不复存在，因为信息时代让市场机会变得越来越透明。但资深基金经理乔治·诺布尔（George Noble）却持完全相反的观点，甚至直言，这恰恰是近年来对主动管理“最利多的信号”。
盖伊·斯皮尔最近关闭旗下Aquamarine Fund的决定，在投资圈引发了广泛讨论。作为一位因仰慕沃伦·巴菲特而从银行业转向投资业的知名财富管理人，斯皮尔的这一举动，被不少市场人士视为对主动投资前景的一次悲观表态。
斯皮尔认为，曾经帮助巴菲特及其长期搭档查理·芒格实现巨大成功的核心优势，如今已经不再存在。在他看来，随着信息获取渠道空前丰富，投资者几乎可以轻易接触到全球范围内的各类机会，那种依靠信息不对称寻找低估资产的时代已经结束。正因如此，他认为，市场中被忽视但具备巨大上涨空间的机会正变得越来越少。
不过，资深基金经理乔治·诺布尔并不认同这一判断。相反，他认为，斯皮尔的退出恰恰从侧面说明，主动管理正在迎来新的有利阶段。
诺布尔近日在Substack上发文称：“这是我这些年来见过的对主动管理最利多的信号。”在他看来，每当市场普遍认为主动选股已经失效时，往往恰恰意味着主动管理即将迎来新一轮表现提升。
为了支持自己的观点，诺布尔回顾称，主动管理此前曾在1999年、2007年和2012年多次被判“死刑”，理由几乎都与技术进步和市场效率提升有关。但事实证明，主动管理并未因此消失，反而一次次证明自身仍具备战胜市场的能力。
他写道，每一次“主动管理已死”的讣告，最终都被证明出现在最错误的时点。因为恰恰是在大多数人开始放弃主动管理的时候，优秀主动型基金经理的表现往往比前几年更加出色。
在诺布尔看来，如今真正的问题并不是主动管理失效，而是越来越多投资者的配置方式变得高度集中。他认为，那些放弃主动管理的人，往往把大量资金集中押注在“美股七巨头”（Magnificent 7）等最热门的大型科技股上，而这种拥挤交易本身，正意味着市场其他领域可能被明显低估。
他指出，市场上仍然存在大量被忽视的投资机会，只是投资者不愿意或没有耐心去深入挖掘。例如，当前很少有人愿意研究市盈率仅约5倍的小盘能源公司，也很少有人关注那些资产负债表极其稳健的大宗商品生产商。与此同时，一些相对于美股处于历史性折价区间的新兴市场资产，同样没有得到足够重视。
诺布尔认为，真正的投资优势，恰恰存在于这些不受欢迎、研究覆盖不足、却具有潜在重估空间的领域之中。他表示，对于那些愿意做足功课、忽略市场噪音并坚持独立思考的投资者而言，现在反而可能正是选股的黄金时代。
当然，市场也注意到，诺布尔近几个月以来一直以鲜明的逆向观点著称。他此前曾预测OpenAI最终将走向失败，也曾将特斯拉称为股市中最大的泡沫之一。因此，他此次对主动管理的强烈看多立场，也被部分投资者视为其一贯逆向思维的延续。
总体来看，斯皮尔与诺布尔之间的分歧，实际上折射出当前市场的一项核心争论：在信息越来越透明、热门资产越来越拥挤的背景下，主动管理究竟是在失去生存空间，还是正在迎来新一轮价值重估。至少从诺布尔的角度看，当市场一致看空主动管理之时，往往正是主动选股机会悄然浮现的时刻。
