FX168财经报社(北美)讯 截至2026年目前，标普500指数年内已由跌转涨；在此前的2025年，该指数曾录得17.9%的稳健总回报。这样的表现算不上糟糕，但根据CFRA Research的数据，这是过去20年来任何一届新总统任期开局阶段中最疲弱的首年表现。
如果你曾经历特朗普的第一个总统任期，那么眼下的市场节奏大概率不会让你感到陌生。因为在总统选举周期中，第二年一向被视为最艰难、最容易出现波动的一段时期。
历史不会简单重复，但这种规律确实很难被忽视。接下来，不妨看看这种现象为何会出现、通常会如何演绎，以及在这种环境下，普通投资者又该如何应对。
“第二年效应”：总统周期中最弱的一段
自1940年以来，总统选举周期的历史数据显示，总统任期的第二年通常是美股表现最弱的一年。根据美国银行分析师的统计，标普500指数在这类年份中的平均回报仅为4.2%，明显低于大约9%的长期平均水平。
更典型的特征是：前九个月往往走势平淡，甚至略显疲软，而全年大部分涨幅常常集中在第四季度末段释放。
特朗普首个总统任期几乎完整演绎了这一脚本。2017年，标普500指数大涨21.8%；但到了2018年，在关税争议和中期选举不确定性的双重扰动下，指数回落4.4%。
背后的原因并不复杂：一方面，大选后的政策乐观预期会被市场逐步消化；另一方面，中期选举带来的政治不确定性会抬升市场谨慎情绪，而政策真正落地时也往往伴随着摩擦和波折。在这个过程中，市场波动通常会上升，而整体回报则趋于收缩。
从目前来看，这种节奏似乎正在2026年再次出现。即便关税话题卷土重来、全球局势频频扰动，2025年的温和上涨以及2026年的疲弱开局，依然与“总统任期第二年”的典型特征高度吻合。
不过，这并不意味着投资组合一定会遭遇灾难。真正重要的是，把注意力集中到那些拥有定价能力、稳定现金流以及较强抗扰动能力的公司身上。
两只正在映射这一规律的股票
有些行业无论市场处于哪个阶段，都能持续展现出更强韧性。比如，国防承包商就是其中之一。
洛克希德·马丁：防御属性与业绩韧性兼具
洛克希德·马丁（Lockheed Martin，NYSE: LMT）便是一个典型案例。该股年内已上涨超过26%，显著跑赢几乎原地踏步的大盘，同时还提供约2.2%的股息收益率。
在最近一个第四季度中，公司实现营收203亿美元，同比增长9.1%；每股收益为5.80美元。管理层预计，2026年销售额将增长5%，分部营业利润则有望增长25%。
在估值方面，洛克希德·马丁当前预期市盈率约为28.55倍，预期盈利增速为9.4%。这意味着，在大盘摇摆不定之际，这只股票既能为投资者提供股价上涨空间，也具备一定现金回报能力。
埃克森美孚：能源股中的高现金流代表
能源板块则讲述着类似的故事。埃克森美孚（Exxon Mobil，NYSE: XOM）今年以来股价上涨接近27%，股息收益率约为3.4%。
2025年，公司实现盈利288亿美元，经营现金流达到520亿美元，并通过分红与股票回购的方式，累计向股东返还372亿美元。
若与同业雪佛龙（Chevron，NYSE: CVX）比较，差距更为明显。雪佛龙同期自由现金流为166亿美元，股息覆盖倍数约为1.3倍；而埃克森美孚则凭借经营现金流实现了超过3倍的股息覆盖。以约23倍的滚动市盈率来看，当市场横盘震荡时，埃克森美孚依然提供了相对更充足的安全边际。
对于那些在今年早些时候市场走弱阶段同时持有这两只股票的散户投资者来说，他们不仅拿到了稳定分红，也见证了公司基本面在标普500横盘阶段依然保持坚挺。
2026年余下时间如何布局？
与其把“总统周期第二年”视为可怕预言，不如把它当作一个有参考价值的市场提醒。
在这样的阶段，投资者更适合适度减持那些估值已经过高、且对贸易摩擦或政策头条新闻极度敏感的股票，同时转向那些拥有自由现金流持续增长、股息保障充足、行业趋势清晰的公司。
积极的一面在于，自1950年以来的18个“总统任期第二年”样本中，有14次市场的大部分涨幅都出现在第四季度。换句话说，耐心 优质资产，往往才是穿越这类年份的更优组合。
特朗普首个任期：市场最终仍选择“穿越噪音”
事实上，特朗普首个任期内，美股整体回报并不差。根据美国银行分析，从2017年至2021年，标普500指数总回报高达81.3%，在1980年以来所有四年总统任期中排名第四。
当然，这一过程中并非没有颠簸。贸易战曾多次引发市场短线回调，2020年的疫情冲击更是在数周之内抹去了此前数月的涨幅。但即便如此，标普500指数最终仍实现整体上行，原因在于企业税改、监管放松以及财政刺激，切实提振了企业盈利和股票回购。
从特朗普宣誓就职到其首个任期结束，标普500指数按价格计算累计上涨67.82%；上任后前六个月上涨9.27%，一年累计上涨24.15%，三年累计上涨46.52%。
尽管中间伴随着对华贸易紧张关系引发的10%至15%级别回调，但随着企业盈利持续增长，市场每次都重新修复失地。
其中最重要的催化剂之一，是2017年的《减税与就业法案》。该法案将美国企业税率从35%大幅下调至21%，显著提升了企业盈利留存空间，并推动利润改善和股票回购规模扩大。最终，市场更看重的是业绩结果，而不是每日不断变化的政治噪音。
而这种韧性，如今似乎已再度显现。尽管关税问题持续扰动市场，标普500指数在2025年仍实现17.9%的总回报；进入2026年，截至4月初，指数年内跌幅也仅不足1%。
