FX168财经报社(北美)讯 在经过对美联储的预测以及鲍威尔在新闻发布会上的讲话的深入分析后，市场正开始猜测未来两年降息的程度和速度。美联储的关注点逐渐超越了可以预测的经济数据和经常修订的范围，更加专注于商业联系人提供的信息。尽管几乎没有人相信经济衰退是可能的，但最近的《褐皮书》显示，美国三分之二的地区的经济要么停滞，要么完全收缩，情况比2001年和2008年经济衰退前更为严重。
《褐皮书》指出第三季度国内生产总值报告是异常的，可能大量依赖未来增长，引发了对经济活动减缓的担忧。对经济动力学的观察表明，“减缓”相对于六周前的“几乎没有变化”实际上意味着经济在收缩。共鸣的声音在于“消费者显示出更高的价格敏感性”。
尽管美联储呼吁明年国内生产总值增长3.8%，但股市却在定价每股收益增长10%。考虑到货币政策滞后效应和2024年财政刺激减退对实际国内生产总值增长的影响，实际增长可能不到1%甚至可能是零增长。预测明年核心通货膨胀率将低于1%。即使有3.8%的名义增长，也可能难以实现。历史数据显示2%的名义增长并非罕见，而在1949年、1954年、195年、2008年和2009年都发生过经济衰退。
债券市场的声音变得越来越重要。即使明年的名义增长是3.8%、2%或1%，2024年已经定价了六次降息，可能仍然不够。预测显示，明年国债收益率将从5.125%下降至4.625%。这标志着2024年的利率下调约100个基点，反映了美联储开始追随市场的领先地位。对2025年的预测显示，中位数从3.975%下调到3.625%。
美联储在一个周期内低估了很多。在2021年12月的紧缩计划中，它曾预测截至今天的基金利率为2.125%，而实际水平为5.5%。
紧缩周期已经过去，宽松周期正在来临。市场对明年3月份降息的市场概率从40%激增至67%。利率周期已经转变。国债收益率下降的趋势还没有结束。10年期国债收益率自7月以来首次跌破4%，已经突破了其200日移动平均线，降至3.5%。
将收益曲线回归到过去20年的平均水平，预示着10年期国债将达到3%，而长期债券将达到3.5%。如果经济衰退发生，根据历史经验，美联储可能需将10年期收益率拉低到2%以下，30年期债券降至2.5%。在这一情景下，长期债券将提供显著正回报。
即使没有经济衰退，为了达到美联储对2.5%中性水平的持续估计，可能需要接近300个基点的削减，仅仅是为了消除过多的限制。即使在这种情况下，10年期收益率也可能达到3%，而长期债券将达到3.5%。在这个过程中，国债市场将提供显著正回报，这一趋势已经在10月底开始。不管经济是否陷入衰退，通货膨胀都将大幅下降。